La panique du crédit frappe le trading IA : le rendement des obligations de CoreWeave reste élevé, le Nasdaq enregistre sa plus forte baisse hebdomadaire depuis fin juin.
Les inquiétudes concernant les risques liés à la dette des entreprises d’infrastructure en IA continuent de croître ; le rendement de certaines obligations de CoreWeave a dépassé 15 % jeudi, et est resté élevé vendredi. Le cours de CoreWeave a de nouveau chuté de 12 % vendredi, tandis que l’indice Nasdaq Composite a reculé d’environ 4,5 % cette semaine. Les analystes soulignent qu’avec la hausse du coût du capital à un niveau difficilement soutenable, les entreprises devront réduire leurs dépenses en capital.
Les marchés boursiers américains ont tous reculé vendredi, les investisseurs continuant de s'inquiéter de la capacité des entreprises liées à l'intelligence artificielle à générer rapidement suffisamment de profits pour faire face à des niveaux d'endettement élevés, le secteur technologique étant le premier touché. L'indice composite du Nasdaq a chuté d'environ 4,5 % sur la semaine, enregistrant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la semaine du 26 juin.
Les inquiétudes liées au risque de dette des entreprises d'infrastructures AI s'intensifient, le rendement de certaines obligations CoreWeave ayant atteint 15 % jeudi et restant élevé vendredi. L'action CoreWeave a de nouveau plongé de 12 % vendredi, accusant désormais une baisse cumulée de plus de 50 % par rapport à son sommet de l'année.
Parallèlement, le président de la Réserve fédérale, Walsh, a refusé de donner toute indication quant à la réunion sur les taux d'octobre lors d'un événement du Fonds monétaire international à Bangkok, privant ainsi le marché d'un soutien en matière de politique monétaire. Le rendement des obligations américaines à long terme a continué d'augmenter sous l'effet de la hausse des prix du pétrole et des craintes d'inflation, le rendement des bons du Trésor à 10 ans atteignant 5,097 %.
La vague de ventes sur les valeurs technologiques et les semi-conducteurs, commencée mercredi, s'est étendue aux marchés asiatiques. L'indice composite coréen a chuté de 14 % cette semaine, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la crise financière mondiale de 2008, avec une baisse de plus de 37 % par rapport au sommet estival.
La pression du crédit devient le point clé pour les valeurs technologiques
La logique sous-jacente à la baisse du secteur technologique réside dans la crainte croissante du marché quant au décalage entre le rythme de la commercialisation de l'AI et le coût du financement.
CoreWeave a contracté au moins 35 milliards de dollars de dettes pour construire des centres de données. Malgré le soutien public de Jensen Huang, PDG de Nvidia et l'un des principaux fournisseurs de la société, le titre a chuté de 12 % en une seule journée.
Lorenzo Di Mattia, fondateur et Chief Investment Officer du hedge fund Sibilla Capital, a déclaré : "Alors que les coûts du crédit et du capital atteignent des niveaux intenables, les entreprises devront tôt ou tard réduire leurs projets et diminuer leurs investissements." Lorenzo Di Mattia a précisé qu'il détient actuellement une petite position vendeuse sur les marchés américains.
L'action Nvidia a baissé de 1,4 % à 214,13 dollars, tandis qu'un autre fournisseur de CoreWeave, Dell Technologies, a reculé de 4,6 % à 451,71 dollars. Dell a perdu plus de 22 % cette semaine, soit sa plus forte baisse hebdomadaire depuis sa relisting en 2018.
JJ Kinahan, vice-président senior chez CBOE Global Markets, a souligné : "Nous sommes dans une zone à haut risque, mais ce genre de pressions sur le crédit conduit souvent à des activités de fusions et acquisitions, qui est un résultat typique dans ce contexte."
La Fed affiche la prudence, divergence sur la courbe des taux
Le marché obligataire américain présente une nette divergence selon la maturité, reflétant la complexité des anticipations du marché sur l'inflation et la croissance.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,011 point à 5,097 %, celui à 30 ans de 0,009 point à 5,436 %, compensant partiellement la baisse de jeudi, mais enregistrant néanmoins la plus forte chute hebdomadaire depuis plus d'un an.
En revanche, le rendement à 2 ans a reculé de 0,013 point à 4,734 %, marquant son plus fort repli hebdomadaire depuis août.
Les commentaires de Walsh lors de l'événement du Fonds monétaire international à Bangkok ont été globalement prudents, refusant d'offrir toute perspective sur l'évolution des taux lors de la réunion de politique monétaire d'octobre. La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes plus larges concernant l'inflation constituent le principal moteur de la remontée des rendements à long terme.
Structuration du marché : les banques et la tech défensive plus résistantes
Malgré la tendance baissière générale, certains segments ont fait preuve de résilience, indiquant une nette différenciation interne du marché.
Le secteur financier s'est distingué, les résultats trimestriels de banques régionales comme M&T Bank et Citizens Financial étant globalement solides. L'action Apple a légèrement progressé de 0,4 % à 343,46 dollars, l'entreprise restant habituellement plus prudente que ses pairs en matière d'AI. Les premières commandes de son smartphone pliant, l'iPhone Duo, sont positives.
Dans le secteur de la cybersécurité, le cours de Varonis Systems a progressé de 2,9 % à 48,72 dollars, après l'annonce par la société non cotée Proofpoint de son acquisition pour environ 6,3 milliards de dollars, afin de renforcer son positionnement dans la sécurité AI.
Du côté des small caps, l'indice Russell 2000 s'enfonce davantage en zone de correction, ramenant son gain annuel à environ 10 %.
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