La « dévoration » de Lumentum (LITE.US) par Marvell (MRVL.US) pour des dizaines de milliards de dollars : Un marché des lasers sous tension extrême

L’application financière Zhihui Caijing a appris que le fabricant de puces Marvell Technology (MRVL.US) a annoncé lundi qu’il allait acquérir le fabricant de lasers pour centres de données Lumentum Holdings (LITE.US) dans le cadre d’une transaction entièrement en actions d’environ 115 milliards de dollars. Si elle est finalisée, cela deviendra l’une des plus grandes fusions-acquisitions technologiques de l’histoire. Derrière cette opération, la demande croissante des centres de données d’IA pour les interconnexions optiques à haute vitesse et l’approvisionnement en lasers.

D’un département scindé de 1 milliard de dollars à une cible de fusion à 115 milliards de dollars

Lumentum était initialement une division spécialisée dans les composants optiques et les lasers commerciaux de l’entreprise hardware de la Silicon Valley JDSU. En 2015, la direction de JDSU a décidé de scinder cette division, estimant qu’elle poursuivrait mieux les opportunités de croissance de manière indépendante. Au moment de son introduction en bourse, Lumentum valait environ 1 milliard de dollars, avec un bénéfice net ajusté trimestriel d’environ 15,3 millions de dollars.

Dix ans plus tard, Lumentum affiche un chiffre d’affaires trimestriel dépassant le milliard de dollars, un bénéfice ajusté de 461,1 millions de dollars lors du dernier trimestre, et devient la cible d’un rachat de plusieurs centaines de milliards de la part de Marvell Technology.

Le produit phare de Lumentum est le laser. Depuis des années, les entreprises de télécommunications comptent sur cette société basée à San José, en Californie, pour fournir lasers, modules et commutateurs permettant de transmettre des données sur de longues distances via les câbles à fibre optique. Avec l’expansion massive des centres de données dédiés à l’IA dans le monde, la technologie de Lumentum est utilisée pour transférer de grandes quantités de données à très haute vitesse entre les puces et les serveurs.

Pénurie de lasers, certains composants « intégralement épuisés » jusqu’au début 2029

Le contexte immédiat de cette opération est la demande soutenue en dispositifs optiques de la part des centres de données d’IA. Michael Hurlston, CEO de Lumentum, a indiqué précédemment que certains composants resteraient « entièrement épuisés » jusqu’au début de 2029, et que des clients commençaient déjà à verrouiller des commandes pour 2030.

Dans ces conditions, acquérir l’entreprise dans son intégralité est la manière la plus directe d’éviter de patienter pour obtenir des approvisionnements. Après l’annonce de la transaction, Wolfe Research a souligné que l’objectif principal de Marvell Technology avec le rachat de Lumentum est de réaliser une intégration verticale sur un marché du laser « extrêmement tendu ». Intégré en interne, le savoir-faire de Lumentum aidera Marvell Technology à mieux rivaliser avec Broadcom, puisque Broadcom produit aussi ses propres composants laser.

Wolfe Research a également précisé que l’interconnexion optique représente presque la moitié de l’objectif de revenus de Marvell Technology pour l’exercice fiscal 2031, et garantir un approvisionnement stable en lasers hautes performances constitue un avantage compétitif. Pour Marvell Technology, acquérir Lumentum revient à verrouiller l’approvisionnement sur le maillon clé de l’interconnexion optique des centres de données IA, plutôt que de simplement attendre que les fournisseurs externes augmentent leur production.

Essor de la photonique sur silicium : les interconnexions en cuivre atteignent leurs limites, l’optique accélère

L’intérêt suscité par Lumentum est également lié à l’essor de la technologie de la photonique sur silicium. Les connexions traditionnelles, qui reposent sur le cuivre, transmettent les données via des impulsions électroniques et restent une solution économique et rapide sur de courtes distances. Cependant, pour répondre aux exigences croissantes de transfert de données entre puces et serveurs dans les systèmes d’IA, le cuivre est en train d’atteindre ses limites en matière d’efficacité.

Si les lasers eux-mêmes consomment beaucoup d’énergie, une intégration plus étroite des dispositifs optiques sur le silicium permet de réduire le coût et de limiter la nécessité d’un équipement onéreux. À mesure que le cuivre montre ses limites et que le coût des technologies optiques diminue, le surcoût d’opter pour l’optique devient plus acceptable. Nvidia, principal fournisseur mondial de puces IA, encourage l’adoption des liaisons optiques entre les composants. Plus le transfert de données est efficace, plus la valeur des systèmes de puces et serveurs de Nvidia augmente.

Un obstacle majeur à la généralisation de l’interconnexion optique reste que son coût de mise en œuvre est encore largement supérieur à celui du cuivre. Pour renforcer la chaîne d’approvisionnement, accélérer la production et parvenir à des économies d’échelle en photonique sur silicium, Nvidia a investi 2 milliards de dollars cette année auprès de Marvell Technology et Lumentum. Lumentum cherche aussi activement à augmenter sa capacité de production. Hurlston a déclaré précédemment que la société cherchait à reconvertir d’anciennes installations électroniques, envisageait d’acheter des installations au Japon, et qu’elle pourrait solliciter des subventions pour augmenter sa capacité ; il signalait même que la croissance pourrait passer par des acquisitions.

La réaction du marché reste mitigée

Bien que la logique de la transaction soit validée par les analystes, le marché n’a pas réagi positivement. Après l’annonce de l’acquisition, l’action Marvell Technology a chuté de 14 % à 168,82 dollars, et celle de Lumentum a reculé de 19 % à 685 dollars. Cette réaction traduit l’inquiétude des investisseurs face à une possible bulle de l’IA, alors que les analystes s’interrogent sur le potentiel de réduction des coûts post-intégration des deux sociétés. La transaction devrait être finalisée en 2028, ce qui signifie que l’approbation des autorités de régulation ne sera pas simple.