Les actions américaines liées à l’IA baissent, Biden progresse ! Berkshire atteint à nouveau un sommet

Alors que Wall Street débat encore vivement du retour sur investissement des dépenses en capital liées à l’IA, un géant d’un billion de dollars regroupant l’assurance, le rail, l’énergie et la consommation traditionnelle se dirige discrètement vers un nouveau sommet historique.

Le 2 novembre, heure locale, la classe B de Berkshire Hathaway a clôturé à 556,11 dollars, avec un pic intrajournalier à 557,59 dollars, établissant ainsi de nouveaux records historiques. Parallèlement, les échanges IA sur le marché américain subissent des vents contraires : le Nasdaq a chuté de 5,3 % en octobre, et les inquiétudes du marché concernant la capacité des géants technologiques à convertir leurs investissements massifs dans l’IA en retour sur investissement continuent de croître.

D’un côté, les actions technologiques IA subissent une pression, de l’autre, le « vieux sage » Berkshire Hathaway se renforce. Ce contraste de style sur le marché devient l’un des changements récents les plus notables à surveiller sur le marché américain.

La hausse de Berkshire est à la fois le résultat d’un retour des capitaux défensifs cherchant de nouveaux points d’ancrage, mais aussi le signe que le marché digère progressivement l’incertitude liée au départ de Buffett comme PDG. Pour Greg Abel, le successeur du « sage de l’investissement », ce rebond boursier est sans doute un indicateur encourageant.

Le reflux des transactions IA met de nouveau en lumière la fonction défensive de Berkshire Hathaway

Récemment, l’IA était quasiment le principal fil conducteur du marché actions américain. Les géants de la tech n’ont cessé d’accroître leurs investissements dans les centres de données, les puces et les infrastructures informatiques, portant le secteur vers le haut.

Mais cette grande fête montre des fissures.

Alors que les résultats d’Alphabet, Amazon et d’autres géants technologiques n’ont pas entièrement satisfait les attentes, les investisseurs réévaluent le coût et le rendement potentiel des investissements dans l’IA. Ces dépenses massives en capital nécessitent un financement constant, et leur capacité à générer un flux de trésorerie suffisant à court terme est au centre des préoccupations du marché.

En octobre, le Nasdaq a chuté de 5,3 %, et les titres liés à l’IA ont subi des ventes significatives. Le marché, au-delà des seules perspectives technologiques, commence à s’interroger : Quand ces énormes investissements se traduiront-ils enfin en profits ?

Dans ce contexte, les avantages de Berkshire Hathaway deviennent progressivement évidents.

Cette entreprise, valorisée à plus de 1,1 billion de dollars, possède des activités diversifiées dans l’assurance, le rail, l’énergie ou encore l’industrie, et génère un bénéfice annuel après impôts avoisinant les 50 milliards de dollars. À la fin du deuxième trimestre, sa trésorerie et ses équivalents de trésorerie dépassaient 365 milliards de dollars.

Cette vaste réserve de liquidités offre à Berkshire un solide amortisseur contre la volatilité du marché, tandis que la diversification des activités lui assure de ne pas dépendre d’un seul secteur.

Plus important encore, Berkshire n’est pas un simple conglomérat d’industries traditionnelles. Son portefeuille d’actions de quelque 360 milliards de dollars, avec des positions majeures telles qu’Apple ou Coca-Cola, s’est bien porté récemment, soutenant la valeur patrimoniale de la société.

D’un point de vue marché, les investisseurs réévaluent la valeur défensive de Berkshire. Sur le mois écoulé, le titre a progressé d’environ 5 %, et dans le contexte de reflux des transactions IA, l’attrait pour la sécurité des actifs et la stabilité des bénéfices est en nette hausse.

Buffett quitte la scène, mais Berkshire atteint de nouveaux sommets

La portée du record boursier de Berkshire réside aussi dans la dissipation progressive des incertitudes entourant la transition managériale.

En mai 2025, lors de l’assemblée annuelle, Buffett a annoncé qu’il quitterait le poste de PDG à la fin de l’année. Cette annonce avait alors provoqué des ventes de la part du marché, inquiet de la capacité de Berkshire à maintenir son expertise traditionnelle en allocation de capital sans Buffett.

Après la prise de fonction officielle d’Abel fin 2025, le cours de Berkshire a d’abord marqué le pas. Mais avec le temps, les craintes liées à cette passation se sont estompées.

Abel n’a pas profondément modifié le système de gestion établi par Buffett.

Dans sa première lettre annuelle aux actionnaires, il précise que Berkshire conservera sa structure de gestion décentralisée, chaque responsable d’activité gardant une large autonomie ; l’entreprise maintiendra aussi un portefeuille d’actions centralisé, avec des positions de long terme comme pilier de la stratégie d’allocation de capital.

Arrivé en 1999 chez Berkshire, Abel dirigeait auparavant l’activité énergie de Berkshire Hathaway. Aujourd’hui, il hérite d’un système consolidé depuis des décennies, et non d’une entreprise à reconstruire de zéro.

Le parcours historique de Berkshire rassure aussi le marché.

De 1965 à 2025, Berkshire n’a enregistré que 11 années de baisse, avec un rendement cumulé d’environ 6 099 294 % et un rendement annualisé de 19,7 %. Sur la même période, l’indice S&P 500 a offert un rendement cumulé d’environ 46 061 %, soit 10,5 % annualisé.

Cette performance ne provient pas de paris à court terme, mais d’un actionnariat long sur des entreprises de qualité, d’une allocation du capital reposant sur la « float » de l’assurance et de l’effet cumulatif du développement d’actifs opérationnels.

Cependant, un cours boursier record ne signifie pas qu’Abel a d’ores et déjà réussi son examen. Il reste peu de temps à la tête, et l’appréciation actuelle du marché envers Berkshire tient probablement plus à la revalorisation de la qualité de ses actifs et de sa structure d’exploitation qu’à une reconnaissance définitive des capacités du nouveau PDG.

365 milliards de dollars de liquidités, le vrai défi d’Abel à venir

Plus le cours de Berkshire progresse, plus la capacité d’Abel à allouer le capital devient centrale.

À la fin du deuxième trimestre 2026, la trésorerie de Berkshire et ses équivalents dépassaient 365 milliards de dollars. Cet argent est à la fois un matelas de sécurité en cas de baisse de marché, et un puissant vecteur pour saisir des opportunités d’investissement à l’avenir.

Mais détenir autant de liquidités génère aussi de la pression.

Berkshire ne verse jamais de dividende, et si le marché a accepté cette politique, c’est en grande partie grâce à la confiance accordée à la capacité d’allocation de capital de Buffett. Avec Abel, les investisseurs s’interrogent davantage : ce trésor de guerre servira-t-il à des acquisitions, à des investissements boursiers, ou restera-t-il sur le bilan ?

Pour Berkshire, désormais valorisée plus de 1 billion de dollars, il est devenu extrêmement difficile de trouver des opportunités d’investissement suffisamment importantes pour stimuler de façon notable sa croissance globale.

Abel a déjà entamé une révision du portefeuille.

Apple demeure la première ligne d’actions chez Berkshire. Au 30 juin, l’entreprise détenait 227,9 millions d’actions Apple, valorisées à environ 66 milliards de dollars, soit 22 % du portefeuille d’actions — une proportion en forte baisse, loin du pic de près de 50 % observé auparavant.

Depuis la mi-2023, Berkshire a réduit sa position Apple d’environ 915 millions d’actions, soit une baisse de 75 %. Buffett avait expliqué que la position Apple était devenue démesurée par rapport à la taille du groupe.

Cependant, depuis fin 2025, Berkshire n’a pas poursuivi ses ventes d’Apple. Le marché scrutera le prochain rapport 13F de la société pour savoir si d’autres ajustements ont été réalisés au troisième trimestre.

Dans le même temps, Berkshire explore de nouvelles pistes d’investissement. Au deuxième trimestre 2026, le groupe a acheté près de 17 milliards de dollars d’actions Alphabet, dont environ 10 milliards directement auprès d’Alphabet.

Cela montre qu’Abel ne se contente pas de dupliquer le portefeuille passé de Buffett, mais cherche de nouvelles opportunités d’allocation de capital dans le cadre d’un cadre d’investissement long terme préservé.

Les « actions de vieux sage » bondissent, le marché cherche des réponses au-delà de l’IA

Le nouveau record de Berkshire ne signifie pas que le marché a totalement abandonné les transactions IA.

Mais au moins à ce stade, les investisseurs revoient leur logique de valorisation : lorsque le lien entre dépenses en capital massives et retour futur devient incertain, les entreprises avec une trésorerie abondante, diversifiées et dont les profits sont relativement stables retrouvent de l’attrait.

Berkshire incarne ce raisonnement.

Elle dispose d’une grande réserve de liquidités, d’actifs opérationnels matures et d’un portefeuille d’investissement de long terme, ainsi que d’un système d’allocation de capital éprouvé sur plusieurs décennies. Le départ de Buffett était la plus grande crainte du marché, mais aujourd’hui, le titre, de nouveau à son sommet historique, montre que les investisseurs acceptent la capacité de Berkshire à perdurer dans une nouvelle ère.

Cependant, la performance de long terme de Berkshire dépendra d’Abel et de sa capacité à créer de la valeur. Pour cette entreprise d’un billion de dollars, le véritable défi de demain sera de bien utiliser l’immense trésorerie et de trouver des opportunités d’investissement assez importantes.

IA en baisse, vieux sage en hausse. Le changement de style de marché n’est peut-être que temporaire, mais Berkshire prouve qu’au-delà de la rhétorique technologique, les marchés demeurent prêts à investir dans la qualité d’actifs solide et une véritable capacité d’allocation de capital à long terme.