Goldman Sachs commente les résultats du troisième trimestre d'AMD (AMD.US) : Les performances des CPU et GPU pour centres de données sont solides, avec une visibilité claire sur la croissance jusqu’en 2027.

Selon l'application Zhihong Finance APP, Goldman Sachs a publié un rapport de recherche maintenant sa recommandation d’achat sur AMD (AMD.US) avec un objectif de cours à 12 mois de 675 dollars, soit une hausse de 39,5 % par rapport au dernier cours de clôture. Goldman Sachs souligne que les résultats du troisième trimestre d’AMD ainsi que ses prévisions pour le quatrième trimestre dépassent les attentes du marché : les ventes des CPU et GPU pour serveurs de centres de données sont simultanément solides. La direction prévoit une croissance du chiffre d’affaires total de plus de 80 % et une croissance du chiffre d’affaires des centres de données de plus de 100 % d’ici 2027, malgré des vents contraires persistants sur le marché du PC. Goldman Sachs indique que ces objectifs de croissance sont clairement atteignables.

Des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes

Au troisième trimestre, AMD a réalisé un chiffre d’affaires de 13,4 milliards de dollars, supérieur aux prévisions de Goldman Sachs (13,3 milliards) et à celles du marché (13,1 milliards) ; la marge brute atteint 55,9 %, en ligne avec les attentes ; la marge opérationnelle s’établit à 29 %, au-dessus des prévisions de Goldman Sachs (28,7 %) et du marché (28,0 %) ; le bénéfice par action hors GAAP est de 2,09 dollars, supérieur aux attentes de Goldman Sachs (2,03 dollars) et du marché (1,95 dollars). Par segment, le chiffre d’affaires des centres de données atteint 8,5 milliards de dollars et celui du gaming 773 millions de dollars, tous deux supérieurs aux attentes ; le chiffre d’affaires de l’embarqué se situe à 1,1 milliard de dollars, en ligne avec les prévisions.

La fourchette médiane des prévisions de chiffre d’affaires d’AMD pour le quatrième trimestre s’élève à 17 milliards de dollars, légèrement inférieure à l’estimation de Goldman Sachs (17,6 milliards), mais supérieure à celle du marché (16,3 milliards). Par segment, le chiffre d’affaires des centres de données devrait croître d’environ 50 % en séquentiel ; l’embarqué devrait afficher une croissance à deux chiffres, tandis que le client/gaming devrait reculer de plus de 20 % sur un trimestre. Pour le quatrième trimestre, la marge brute hors GAAP est prévue à 55 %, et le bénéfice par action hors GAAP (hors rémunération en actions) est implicite à 2,92 dollars, supérieur à l’estimation du marché (2,65 dollars) et légèrement inférieur à celle de Goldman Sachs (2,97 dollars).

Centres de données et CPU robustes, croissance du chiffre d'affaires attendue de plus de 80 % d'ici 2027

Au troisième trimestre, les revenus des centres de données d’AMD ont augmenté de 97 % en glissement annuel pour atteindre 8,5 milliards de dollars. La société indique avoir commencé à livrer le MI455 à plusieurs grands fournisseurs de cloud hyperscale et autres clients au troisième trimestre ; la direction prévoit pour le quatrième trimestre des livraisons en volume chez des fabricants OEM comme Hewlett Packard Enterprise et Dell. AMD prévoit une croissance annuelle du chiffre d’affaires des centres de données de plus de 100 % d’ici 2027 ainsi qu’une croissance du chiffre d’affaires global de plus de 80 %. Le rapport indique qu’après les prévisions décevantes publiées par Intel (INTC.US) la semaine dernière, les attentes des investisseurs envers AMD avaient nettement diminué, mais ces résultats et ces prévisions soutiennent toujours la perspective optimiste de Goldman Sachs.

AMD précise qu’après la sortie de Venice, la demande pour ses CPU serveurs est restée soutenue, avec une croissance attendue des revenus des CPU serveurs de 20 % au quatrième trimestre sur un trimestre, et de 100 % en glissement annuel d’ici 2027 ; l’augmentation de la disponibilité de l’offre est l’une des raisons de cette révision à la hausse. La société prévoit que le marché des CPU serveurs atteindra 220 milliards de dollars d’ici 2030 avec un taux de croissance annuel composé d’environ 50 %. Concernant les marges, AMD anticipe que la structure produit continuera à peser sur la marge brute en 2027, mais que l’élargissement de l’absorption des coûts fixes restera un facteur favorable, Goldman Sachs prévoyant une marge brute d’environ 55 %. Enfin, la société anticipe que la croissance des dépenses opérationnelles en 2027 sera inférieure à la moitié de celle du chiffre d’affaires (plus de 80 %), permettant ainsi un effet de levier opérationnel significatif.