L'inflation élevée et les signaux hawkish renforcent les paris sur une hausse des taux ; le dollar reste stable près de son plus haut niveau depuis deux semaines, Deutsche Bank met en garde contre la dépendance des marchés boursiers à la liquidité, qui pourrait exercer une pression sur les taux de change.

L'application Jinse Finance a appris que lors de la séance asiatique de mercredi matin, l'indice du dollar a maintenu ses gains, oscillant près de son plus haut niveau depuis deux semaines. Un rapport sur l'inflation supérieur aux prévisions ainsi que les propos restrictifs de responsables de la Federal Reserve ont renforcé les paris du marché sur une hausse de taux en juillet.

Les données montrent que l'indice du dollar, qui mesure la force du dollar américain face à un panier de six devises, est resté stable à 102,22, proche de son plus haut niveau depuis le 28 octobre. L'euro et la livre sterling sont restés stables face au dollar, respectivement à 1,1168 et 1,3345 ; le dollar/yen est également stable à 158,715 ; le dollar australien a progressé de 0,1% à 0,6870, enregistrant un léger rebond depuis un plus bas de sept mois ; enfin, le dollar néo-zélandais reste stable à 0,5605 contre le dollar américain.

Chris Weston, directeur de la recherche chez Pepperstone Group Ltd. à Melbourne, a déclaré que le marché des taux d'intérêt ne se contente pas d’anticiper une nouvelle hausse de taux, mais s'interroge sur le degré de restriction potentielle que la politique monétaire américaine pourrait finalement adopter, ce qui constitue un débat de poids pour les actifs à risque.

Lors de la séance précédente, l'indice a progressé de 0,5 %, le CPI américain d'octobre ayant augmenté plus fortement que prévu, entraîné par la hausse des coûts alimentaires et d'hébergement ; dans le même temps, le gouverneur de la Federal Reserve, Waller, a déclaré ne pas exclure une hausse de 50 points de base en décembre.

Les membres votants du comité de fixation des taux de la Federal Reserve ont exprimé leurs inquiétudes quant à l'inflation élevée, renforçant davantage les attentes du marché d'une nouvelle hausse, et poussant les traders à quasiment abandonner leurs paris sur un statu quo lors de la prochaine réunion de politique monétaire prévue le 9 décembre.

Selon l’outil FedWatch du CME Group, les contrats à terme sur les fed funds indiquent désormais une probabilité de 90,9% pour une hausse de taux de 25 points de base le mois prochain, contre 84% la veille ; le marché a totalement exclu la possibilité d'une pause, et estime à 9,1% la probabilité d’une hausse de 50 points de base, tout en accordant plus de 50% de chances à une seconde hausse en janvier prochain.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a progressé de 13,8 points de base pour atteindre 4,996 %. Sur le marché des crypto-monnaies, Bitcoin a reculé de 0,3 % à 73 566,45 dollars, Ethereum a baissé de 0,5 % à 2 044,61 dollars, tous deux évoluant près de leurs plus bas niveaux depuis trois mois.

La dépendance aux flux actions pourrait peser sur le taux de change

Tandis que les anticipations de hausse à court terme soutiennent le dollar, les stratégistes de Deutsche Bank soulignent les pressions à moyen terme pesant sur le dollar du fait des flux de capitaux et des stratégies de couverture.

Dans un rapport, notamment signé par George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur le FX chez Deutsche Bank, les stratégistes relèvent que la dépendance croissante du dollar aux flux de capitaux vers les actions risque d’éroder les avantages de diversification liés à la détention d’actifs américains non couverts, ce qui, sur la durée, pourrait exercer une pression baissière sur le dollar.

Le rapport indique que, historiquement, les investisseurs étrangers bénéficiaient de la tendance du dollar à se renforcer lors des baisses du marché actions américain, leur servant de tampon en cas de pertes ; mais l’étroite corrélation entre le dollar et le sentiment sur les marchés actions remet progressivement en cause cette relation négative, ce qui pourrait inciter les gestionnaires internationaux à augmenter leur couverture du dollar, pesant ainsi sur la devise américaine.

Deutsche Bank a examiné le niveau de couverture en dollar de fonds de pension et d’assurance-vie d'une dizaine de pays. Le rapport note que certains États et régions telles que la Suède, la Suisse ou la zone euro conservent une exposition au dollar relativement élevée, tandis que le Chili, le Canada et le Royaume-Uni ont déjà procédé à d’importants ajustements.

Les stratégistes ajoutent que l'évolution future de la corrélation dollar-actions sera déterminante pour les décisions de couverture. Toutefois, le rapport souligne que, malgré l’affaiblissement du bénéfice de diversification non couvert dû à la diminution de la corrélation négative, des coûts de couverture toujours élevés et une faible volatilité du marché des changes continuent d’inciter les investisseurs à maintenir leur exposition au dollar.