Harga emas kesulitan untuk pulih, korelasi tradisional berbalik arah, tren jangka pendek bearish namun prospek jangka panjang tetap positif

　　Harga emas saat ini berada di atas zona support penting, dan dalam kondisi normal, lingkungan semacam ini biasanya akan mendorong harga emas melonjak tajam. Imbal hasil riil AS turun tajam (meskipun masih tinggi), dolar AS sedikit melemah, dan komitmen Federal Reserve

　　Federal Reserve "banyak bicara tanpa tindakan", sikap hawkish-nya dipertanyakan oleh pasar

　　Meskipun laporan keuangan Microsoft dan Alphabet menarik perhatian di pasar saham, untuk aset lainnya titik utama pada hari Rabu (28 Oktober) adalah keputusan suku bunga Oktober dari Federal Reserve. The Fed memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah dengan suara 10 lawan 2, sesuatu yang tidak mengejutkan. Pasar sebelumnya sudah memperkirakan adanya "jeda hawkish", dengan Kevin Warsh menanamkan ekspektasi kenaikan suku bunga di bulan Desember. Namun, meskipun Warsh tidak memberikan arahan ke depan secara jelas, pernyataannya di tengah tekanan inflasi yang masih berat telah memicu banyak keraguan.

　　Meskipun Warsh mengakui bahwa inflasi masih terlalu tinggi, pertumbuhan ekonomi kuat, dan investasi korporasi berkembang pesat, ia terus-menerus menggunakan perbaikan ekspektasi inflasi dan indikator kompensasi inflasi berbasis pasar sebagai bukti bahwa kebijakan The Fed sedang bekerja. Dalam kondisi inflasi yang telah berada di atas target selama lebih dari lima tahun, menaruh kepercayaan pada "ekspektasi" terlihat agak dipaksakan; indikator berbasis pasar juga bukan tanpa cacat, adanya distorsi akibat pembelian aset dan intervensi lain oleh bank sentral selama bertahun-tahun adalah salah satunya. Warsh juga menekankan bahwa pengetatan kondisi keuangan adalah bukti berfungsinya kebijakan moneter. Argumen ini memang masuk akal, namun indikator proksi dari indeks impulse kondisi keuangan The Fed yang kami pantau menunjukkan bahwa dalam beberapa bulan terakhir kondisi keuangan hanya "berkurang pelonggarannya secara bertahap", secara keseluruhan masih jauh dari ketat, dengan indeks tetap di -0,690, masih berada di zona pelonggaran.

　　Secara keseluruhan, konferensi pers tersebut terasa seperti kembali ke gaya lama Federal Reserve, hanya dengan pemimpin baru yang berulang kali berjanji untuk mengembalikan inflasi ke target di masa depan, tetapi tidak benar-benar mengambil tindakan nyata. Keputusan untuk mulai tahun 2027 mengurangi jumlah rapat kebijakan per tahun juga tidak membantu meredakan kekhawatiran ini, sebaliknya memperpanjang interval antara dua keputusan suku bunga riil. Ini memang sejalan dengan gagasan Warsh agar pasar lebih berbagi beban dengan The Fed, tetapi hanya jika pejabat The Fed tidak terus-menerus mengarahkan ekspektasi pasar seperti sebelum pertemuan kali ini.

　　Dari reaksi pasar terhadap konferensi pers Warsh, banyak pihak yang meragukan komitmen bank sentral untuk mengembalikan stabilitas harga. Imbal hasil obligasi AS tenor dua tahun turun tajam, kurva imbal hasil 2 tahun/10 tahun semakin curam, dan dolar AS melemah.

　　Fenomena "bocoran" dari pejabat The Fed masih ada

　　Setelah kenaikan suku bunga di bulan September, pasar sebelumnya sangat yakin akan adanya kenaikan lagi pada bulan Oktober, namun beberapa pejabat senior kemudian muncul untuk menurunkan ekspektasi tersebut.

　　Presiden Federal Reserve New York, John Williams mengadopsi posisi dovish lama, mengatakan tidak ada urgensi menaikkan suku bunga lagi; Gubernur Christopher Waller juga memberi isyarat tentang "kenaikan suku bunga non-konsisten", menandakan bahwa tidak setiap pertemuan membutuhkan kenaikan suku bunga. Hal ini membuat data CPI dan PPI bulan September yang seharusnya mendukung penetapan suku bunga The Fed hampir tidak berarti bagi pasar, bahkan memperdalam keraguan apakah kebijakan The Fed sinkron antara kata dan tindakan.

　　Logika tradisional harga emas terbalik, bergerak searah dengan obligasi dan dolar AS

　　Sedangkan untuk alasannya, hari ini adalah 29 Oktober, kemungkinan arus dana akhir bulan sedang berperan. Ada juga kabar bahwa emas sedang dijual untuk menutupi kerugian dari kelas aset lain, termasuk posisi short treasury yang tertekan awal bulan ini dan saham teknologi. Mengingat emas selalu sangat dipengaruhi oleh kondisi likuiditas umum, dapat dikatakan bahwa saat ini likuiditas dolar cenderung ketat, sehingga menghambat rebound kuat, hal ini memang patut dipertimbangkan.

　　Analisis teknikal bearish, bahas level support dan resistance kunci

　　Harga emas minggu ini kembali menarik minat beli di bawah 4.000 dolar AS, namun jika dibandingkan dengan reli di awal tahun ini atau bahkan di bulan Agustus, masih terlalu dini untuk memberikan penilaian serupa. Reli terbaru ini berhenti di 4.066,57 dolar AS, level terendah yang dicapai pada 7 Oktober, yang kini menjadi fokus utama resistance di atas; sementara di bawah, level 4.000 dolar AS per ounce masih menjadi zona kunci yang harus diamati.

　　Secara teknikal masih sangat bearish, harga emas terjebak dalam tren turun di bawah rata-rata bergerak menengah dan panjang, di mana semua moving average miring ke bawah. Indikator momentum juga lebih menguntungkan untuk posisi jual daripada beli: RSI (14) masih berada di bawah level netral 50 dan mulai berbalik arah, sementara MACD terus berada di bawah garis sinyal dan di area negatif. Untuk bisa berharap harga emas naik berkelanjutan, harga tak hanya harus menembus dan bertahan di atas 4.066,57 dolar AS, tapi juga menembus garis tren turun kecil yang terbentuk sejak awal September. Jika ini terjadi, emas berpeluang menguji 4.235,30 dolar AS, level yang sebelumnya menjadi support dan kini jadi resistance, saat harga emas mencoba menembus di atas 4.200 dolar AS pada September dan Oktober, area bawahnya dipenuhi banyak penjual. Minat harga emas pada simple moving average 100 hari sangat rendah, dan moving average ini juga berada di area yang sama.

　　Prospek yang masih bearish membuat zona support lebih luas di 4.000 hingga 3.942,55 dolar AS semakin penting. Jika zona ini ditembus, harga 3.950, 3.791, serta 3.700 dolar AS semuanya harus diperhitungkan. Namun, secara fundamental jangka menengah dan panjang, jika inilah lingkungan yang memang sengaja diciptakan oleh Federal Reserve, prospek untuk emas dan aset keras bernilai langka lain tetap cukup baik, meskipun secara teknikal mengindikasikan perlunya kehati-hatian jangka pendek.

　　Kesimpulan

　　Federal Reserve berbicara tanpa bukti nyata, membuat pasar mempertanyakan komitmen anti-inflasi; sementara harga emas dan aset lawan tradisional bergerak searah, tampaknya hanyalah riak likuiditas akhir bulan. Secara teknikal jangka pendek memang suram, namun jika The Fed benar-benar ingin menciptakan dunia seperti ini, logika jangka panjang untuk aset langka justru patut diingat kembali.

Editor: Zhu Henan