La metà dei funzionari sostiene un altro aumento dei tassi, ma il prezzo dell'oro è balzato temporaneamente sopra i 4300: quale mistero si nasconde dietro questa discrepanza?

汇通网18 giugno – La firma dell'accordo di pace tra Stati Uniti e Iran riduce l’attrattiva del dollaro rifugio, spingendo l’oro spot in rialzo di circa l’1% sopra i 4300 dollari nell’Asia di giovedì. Tuttavia, i segnali restrittivi della Fed non si sono attenuati, mantenendo sotto pressione gli asset privi di rendimento.

Giovedì 18 giugno, durante la sessione europea, l’oro spot è aumentato di circa lo 0,6%, oscillando intorno ai 4290 dollari per oncia, dopo aver superato la soglia dei 4300 dollari.

L’accordo di pace fra Stati Uniti e Iran indebolisce il dollaro rifugio, offrendo respiro all’oro

Il 18 giugno, ora locale, il Primo Ministro pakistano Shehbaz Sharif ha confermato ufficialmente che Stati Uniti e Iran hanno firmato da remoto il documento storico "Memorandum d’Intesa di Islamabad tra gli Stati Uniti d’America e la Repubblica Islamica dell’Iran", accordo che entrerà immediatamente in vigore con l’obiettivo di porre fine all’ostilità di lungo termine tra i due Paesi e riaprire lo strategico Stretto di Hormuz, attenuando notevolmente i timori del mercato su potenziali interruzioni dell’offerta energetica mediorientale.

Trump ha contestualmente dichiarato che il periodo di negoziazione di 60 giorni per l’accordo nucleare iraniano non è una scadenza rigida e che sarà possibile prorogarlo qualora i progressi dei colloqui non siano sufficienti. Questa affermazione ha dissolto i timori di fallimento delle trattative o di una nuova escalation geopolitica, migliorando nettamente il sentiment di rischio degli investitori globali.

Alla vigilia, il meeting della Federal Reserve aveva prodotto segnali di politica monetaria restrittiva: secondo il dot plot, metà dei funzionari sostengono un ulteriore rialzo dei tassi quest’anno, le aspettative di taglio sono state completamente ridimensionate, spingendo il dollaro a nuovi massimi dal marzo scorso e deprimendo il prezzo dei metalli preziosi. Dopo la notizia della distensione Usa-Iran, le operazioni di copertura geopolitica sono calate improvvisamente, con presa di profitto sui rialzi precedenti di dollaro e treasury, portando il Dollar Index a una lieve correzione.

L’oro, quotato in dollari, beneficia direttamente dell'indebolimento del biglietto verde, che ha incrementato la sua attrattiva agli occhi degli investitori, spingendo un deflusso di capitali dagli asset in dollari verso i metalli preziosi, sostenendo così il rimbalzo di breve termine dell’oro. Tuttavia, le aspettative di tassi Fed elevati rimangono, limitando così il potenziale incremento della quotazione dell’oro nel presente rialzo.

L’orientamento restrittivo della Fed limita la discesa del dollaro, oro (asset senza rendimento) sotto pressione

I mercati hanno accolto la consueta decisione della Fed sull’interesse di riferimento: nella prima riunione presieduta dal nuovo presidente Walsh, la banca centrale ha mantenuto il tasso guida nel range 3,50%-3,75%, come da aspettative.

Il punto chiave del meeting si è rivelato restrittivo: lo statement ha eliminato ogni riferimento accomodante, dissipando ogni illusione di possibili tagli imminenti e lasciando trasparire chiaramente un orientamento verso ulteriori rialzi futuri, cambiando di molto le attese di liquidità di mercato.

Di conseguenza, i mercati hanno rapidamente aggiustato i prezzi degli strumenti di policy. Secondo i future sui Fed funds, la probabilità di un rialzo di 25 punti base a dicembre è salita all’85%, trainando i rendimenti dei treasury statunitensi a nuove impennate notturne e rafforzando la posizione rialzista sul dollaro.

In questo contesto, la natura priva di rendimento dell’oro pesa fortemente e le scommesse long si sono raffreddate. Dopo aver formato un minimo annuale a 4020-4025 dollari l’oncia, l’oro ha intrapreso solo un rimbalzo tecnico, ma questo movimento manca di solidi catalizzatori positivi. Tra tassi elevati e dollaro forte, la sostenibilità del rimbalzo è in discussione: solo una persistente pressione d’acquisto potrebbe validare questa ripresa, altrimenti è probabile tornare a una fase di consolidamento laterale.

Opinioni degli operatori istituzionali

UBS mantiene un’opinione prudente e lievemente ribassista sull’oro nel breve periodo, abbassando notevolmente gli obiettivi di breve termine: la banca ritiene che la riunione Fed di giugno abbia fornito chiare indicazioni restrittive, rimandando la prospettiva di un taglio tassi al 2027 e facendo salire i rendimenti reali dei Treasury, elemento chiave che aumenta il costo-opportunità della detenzione dell’oro (privo di rendimento). La banca giudica la reazione positiva dell’oro come mero rimbalzo emotivo da distensione Usa-Iran, destinato a esaurirsi presto, poiché la sensibilità dell’oro verso eventi rischiosi si è ridotta e i deflussi dagli ETF sull’oro rimangono sostenuti.

Analizzando dal punto di vista tecnico, il rimbalzo dell’oro è contenuto dalla media mobile a 20 giorni, mentre il supporto a breve si trova nella fascia 4000-3850 dollari. Tuttavia, sul medio termine rimane ottimista: la domanda strutturale legata all’acquisto delle banche centrali globali e alla diversificazione delle riserve valutarie resta intatta, con target price di fine anno confermato a 5200 dollari. In sintesi, bisogna cogliere i rimbalzi per ridurre esposizioni e accumulare posizioni long solo ai forti storni.

JPMorgan riconosce che, sul breve, il contesto Fed restrittivo limita l’estensione del rimbalzo dell’oro, e il recente rimbalzo dai minimi di 4023 dollari manca di acquirenti decisi; la media mobile a 20 giorni (4378 dollari) rappresenta un importante ostacolo, e prima che l’inflazione mostri un deciso raffreddamento, l’oro difficilmente potrà intraprendere un rally direzionale.

Ma la banca resta fermamente positiva sulla performance dell’oro tra il quarto trimestre e la fine dell’anno, fissando come target il prezzo di 6000 dollari a fine 2026. Le ragioni di lungo termine includono il continuo ampliamento del deficit fiscale USA, la perdita di credibilità del dollaro, l’acquisto ricorrente dalle banche centrali e rischi geopolitici costantemente presenti, tutti fattori che rafforzano lo status dell’oro come riserva di valore. La distensione con l’Iran potrebbe far pressione solo temporanea sul dollaro, senza scalfire la struttura tendenzialmente forte nel medio termine; operativamente, JPMorgan suggerisce di attendere discese nella fascia 4050-4100 dollari per impostare acquisti di lungo periodo.

Analisi tecnica

Dal grafico daily, dopo aver testato minimi annuali a 4023,85 dollari, l’oro spot ha abbozzato un recupero, ma si trova ora sotto pressione delle medie mobili di tutti i principali time frame: la MA20 (4378,79) e la MA50 (4554,03) impongono una forte resistenza, e la struttura tecnica generale resta ribassista, con la tendenza discendente intatta. I principali livelli di supporto sono identificati a 4023,85 e 4099,02 dollari, nella zona di fondo dell’attuale correzione.

Per quanto riguarda gli indicatori, le linee MACD restano sotto la linea dello zero e il DIFF incrocia lievemente verso l’alto la DEA, formando un debole “golden cross” con istogramma rosso ridotto: ciò segnala un calo della spinta ribassista, ma con i compratori ancora poco evidenti; l’RSI si attesta a 43,60, indicativo di una debolezza moderata senza essere ancora in area di ipervenduto, quindi il rischio di ulteriori correzioni non è ancora del tutto svanito.

Dal punto di vista strutturale, dopo aver toccato i massimi storici a 5596,33 dollari, il prezzo dell’oro prosegue nella correzione; il rimbalzo attuale appare come mera reazione tecnica dopo il crollo, esaurendo spinta a contatto con la MA20, e senza ulteriori acquisti il rialzo è destinato a bloccarsi. Solamente un breakout deciso sopra la MA50 (4554) ribalterebbe la struttura ribassista di breve periodo; allo stato attuale, il trend è dominato dai venditori e il movimento si configura come consolidamento debole a bassa quota, senza segnali di inversione chiara.


(Grafico daily oro spot, fonte: Yihuitong)

Ore 16:04 (UTC+8) del 18 giugno, oro spot quotato a 4290,60 dollari/oncia.