Polymarketが米国に再上陸、次なる予測市場のチャンスはどこに？

原文タイトル： Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

原文著者：Noveleader，Castle Labs

原文翻訳：Ismay，BlockBeats

編集者注：Polymarketが米国ユーザー向けに再開されるのを機に、予測市場は暗号分野で驚異的なスピードで台頭しており、当初のニッチな遊び方からリスクヘッジやイベント結果の捕捉に活用できる重要なツールへと発展しています。本稿では具体的な事例を通じて、予測市場の運用ロジック、流動性の課題、潜在的なスケールアップの道筋を深く分析し、選挙や医薬品承認などインパクトの大きいイベントでの応用価値についても考察しています。

記事は、予測市場がプロの投資家に新たなヘッジ手段を提供するだけでなく、一般ユーザーにも暗号世界への新たな入り口を開き、ポップカルチャーからテクノロジー新製品まで多様な取引シーンをカバーしていると指摘しています。暗号金融のイノベーション、市場構造の進化、リスク管理に関心のある新旧読者にとって、本記事は非常に参考になる洞察を提供しています。

以下、原文内容です：

予測市場は急速に発展しており、現在最もホットなナラティブの一つとなっています。読めば読むほど、予測市場はグローバルまたはローカルイベントのヘッジにとって極めて優れたツールになり得ると実感しています。これは私が取引でどちらのエクスポージャーを持っているかによっても異なります。明らかに、現時点ではこの用途は広く活用されていませんが、流動性が改善し、予測市場がより広いオーディエンスにリーチするにつれて、このユースケースは爆発的に拡大すると予想しています。

Vitalikも最近、低リスクDeFiに関する記事で予測市場に言及しています。この観点から、「イベントリスクのヘッジ」は予測市場の最も重要なユースケースです。これは流動性の循環を維持するだけでなく、一般的な予測市場参加者にもより多くの機会を生み出します。

すでにご存知の通り、ますます多くの新興企業が予測市場分野に参入しており、この分野で構築中のプロジェクト数は97に増加しています。これらのプロジェクトはサービスの方向性が異なり、業界やユーザー層の成長に伴い拡大していますが、取引量データを見ると、依然として少数のプロダクトが際立ったパフォーマンスを示しています。

また、予測市場は細分化された分野としてまだ探索段階にあることにも注意が必要です。今後も新たな勝者が次々と現れ、@Polymarket、@Kalshi、@trylimitlessなど、すでに予測市場取引量で重要なシェアを占める成熟プロジェクトと肩を並べて発展していくでしょう。

予測市場の進化

ここでは、予測市場の歴史（それほど昔ではありませんが）を簡単に振り返ります。予測市場はここ数年で徐々に主流の視野に入るようになり、特に2024年の米国大統領選挙期間中、Polymarketの取引量が著しく増加し、予測市場に必要な注目を集めました。

 

そのピーク以来、取引量は2024年の水準を維持できていませんが、依然として比較的高いレンジを保っています。最近では、上記の月次取引量チャートが示すように、出来高が再び増加し始めています。このトレンドの進展とともに、KalshiやLimitlessなどの企業もより高い取引量を実現し、現在ではPolymarketと競い合う強力な競争相手へと成長しています。

さらに、異なるタイプの予測市場も次々と登場し、異なるユーザー層やユースケースに対応した独自の細分化された分野を開拓しています。良い例は@noise_xyz（現在はテストネット段階）で、特定プロジェクトの「注目度」をレバレッジ取引できるようになっています。

ヘッジツールとしての予測市場

ここからが私のコアな見解です。

将来の予測市場は、より効率的かつ流動的になり、価値あるヘッジツールとなるでしょう。現在も全くヘッジに使われていないわけではありませんが、今の規模ではより大きなレベルで機能するには不十分だと考えています。

既存のユースケースを見てみると、@0xwondrのある記事がこの点をよく説明しています。彼は今年初めにTrump Tokenがローンチされた際、どのように予測市場を使ってヘッジしたかを例示しています。彼は一方で$TRUMPトークンを購入し、同時に予測市場で「トランプがハッキングされるか？」というイベントの「Yes」シェアも購入しました。こうすることで、もし本当にハッキングが起これば「Yes」シェアで損失を補填でき、逆に何も起こらなければトークン自体が大きく上昇する（実際に大きく上昇しました）。

もう一つの例で「ヘッジ」の機会を説明してみます。仮にある投資家のポートフォリオのかなりの部分が特定の製薬会社に投資されているとします。その会社は新製品のFDA承認を待っています。承認されれば株価は急騰し、拒否されれば急落するでしょう。同じ結果を対象とした予測市場が存在すれば、その製薬会社の投資家は「No」シェアを購入することで株式ポジションをヘッジできます。

もちろん、この手法には異論もあります。より良く、流動性の高いチャネルで同様のヘッジができるという意見もあります。投資家は株を直接空売りして承認結果を待つことも可能です。しかし、投資家がまだ確定していないFDA承認結果だけで厳密なヘッジを維持できるかというと、答えは明らかにノーです。

予測市場を使えば、まだ誰も知らない決定に対するヘッジがスムーズに可能になります。長期的には、予測市場は既存のヘッジチャネルを補完するヘッジツールとなるかもしれません。効率的に使えば、予測市場は非常に有効なヘッジツールとなり得ます。

同様の例としては、選挙結果、マクロ経済イベント、金利調整なども挙げられます。これらの特定イベントに基づくリスクに対しては、他に有効なヘッジ手段がほとんどありません。

予測市場がスケールアップするために必要なものは？

予測市場の進化とユーザーによる新たな流動性の流入は、特定イベントや市場のヘッジにとって流動的な場を提供する助けとなります。しかし問題は、これらの市場の流動性が大規模なヘッジに十分かどうかです。

簡単な答えは「十分ではない」、少なくとも大半の市場においてはそうです。

記事冒頭でいくつか良い取引量データを見たかもしれません。Polymarketの先月の取引量は約10億ドルに達し、レバレッジを提供せず、比較的新しいナラティブに基づくバイナリ市場としては非常に優れています。しかし、この取引量は様々な市場やテーマに分散しており、単一イベントに集中しているわけではなく、プラットフォーム全体の取引量です。実際には、少数のイベントが大部分の取引量を生み出しています。

取引量はさておき、ここで議論すべきコアな問題は流動性です。なぜなら取引量の成長はより深い流動性に依存するからです。

より深い流動性があれば、価格が操作されにくくなり、単一取引が市場全体に大きな影響を与えず、取引時のスリッページも最小限に抑えられます。

現在、予測市場は主に2つの方法で流動性を確保しています：

1、Automated Market Maker（AMM）：クラシックなAMM構造では、ユーザーは流動性プールと取引します。市場初期段階には適していますが、大規模な拡張には不向きです。この段階ではオーダーブックがより有利です。

2、オーダーブック（Orderbook）：オーダーブックはアクティブなトレーダーやマーケットメイカーに依存して流動性を維持し、市場のスケールアップに非常に適しています。

@Baheet_のこの記事を読むことをおすすめします。予測市場の運用メカニズムを深く理解できます：

ここで注目すべきはスケールの問題なので、オーダーブック（Orderbook）に焦点を当てます。オーダーブックでは、流動性はトレーダーやマーケットメイカー（MM）が積極的に注文を出すことで実現され、両者の組み合わせも可能です。MMが関与する構造の方が通常は効率的です。

しかし、伝統的市場とイベントコントラクト（予測市場）には顕著な違いがあるため、PolymarketやKalshiのようなバイナリ市場でマーケットメイクを行うのは容易ではありません。

以下はマーケットメイカーが参加をためらう理由の一部です：

1、高い在庫リスク：予測市場は特定ニュースで激しく変動します。ある市場が一方向にうまく進んでいても、すぐに逆方向に動く可能性があります。このとき、マーケットメイカーの価格設定が市場方向と逆だと巨額の損失を被る可能性があります。ヘッジで緩和することもできますが、通常これらのツールには便利なヘッジオプションがありません。

2、トレーダーと流動性の不足：市場に十分な流動性がありません。これは「鶏が先か卵が先か」の問題のようですが、市場には頻繁なトレーダーやカウンターパーティが必要で、売買スプレッドでマーケットメイカーに利益をもたらします。しかし、特定市場の取引量や回数が少なすぎて、マーケットメイカーの積極的な参加を促すことができません。

この問題を解決するために、Kalshiのようなプロジェクトはサードパーティのマーケットメイカーを活用し、内部にもトレーディング部門を設けて流動性を維持しています。一方、Polymarketは主にオーダーブック内の自然な需給関係に依存しています。

最終的に、取引量とユーザーを獲得するには、誰もが参加したくなる市場を構築する必要があります。このような市場には3つの特徴があります：

1、高レバレッジ：バイナリ市場のYes/No問題では実現が難しいですが、ユーザーがレバレッジでより高いリターンを追求できません。@fliprbotのようなプラットフォームは予測市場のレバレッジ取引を提供していますが、通常取引量は少なめです。また、Limitlessは日次・週次決済の市場を提供し、ユーザーがより早く決済される市場に参加できることでリターン向上の可能性があります。

2、高頻度市場：ユーザーが選べる市場が多いほど、同じプラットフォームで取引したくなります。市場が多いほど取引量も増えます。

3、高い市場結果価値：市場の結果が大きなインパクトを持つ場合、顕著な取引量が生まれます。これは選挙や医薬品承認関連市場で特に顕著で、これらのイベント結果はより広範な市場反応に大きく影響します。

まとめの考察

予測市場は間違いなく業界に深い足跡を残しています。今週だけでも、その取引量はmemeコインを上回り、明確な成長トレンドと広範な採用の兆しを示しています。

さらに指摘したいのは、予測市場が「超金融化」（Hyperfinancialization）を促進しているという点です。率直に言えば、人々が大金を失わない限り、この状態自体に問題はありません。私は「万物皆市場化」の時代にどう向かうか、そしてこのトレンドがなぜ良し悪し両面を持つのかについて記事を書いたこともあります。

もし読みたい方は、こちらで記事を見つけられます：

最後に、予測市場はCT（暗号トレーダー）コミュニティ以外の一般層を対象とすることが多いため、新規ユーザーを暗号分野に引き込む絶好の手段だと心から思います。ほぼすべての事象や話題に対応する市場があり、ポップカルチャー、セレブゴシップ、新しいApple製品のリリース、あなたが思いつくほぼ何でも取引できます。誰もが自分の興味ある事象を取引できること自体が非常に大きな可能性を秘めており、私自身もこの分野を観察し、参加するのを非常に楽しみにしています。

つまり、予測市場こそがアルファなのです。