Nvidia銘柄が多いXLKの空売り残高が3倍に急増、QQQのベア派は撤退

空売り投資家はもはやテクノロジー全体を対象にしていません——彼らが狙っているのは、最も人気の集中したトレードです。新たな空売り残高データによれば、Technology Select Sector SPDR Fund（NYSE:XLK）に対する弱気の賭けが劇的に急増し、一方で空売り投資家はより広範なNasdaqから静かに撤退しています。

データによれば、XLKの空売り株数は昨年11月の約650万株から1月末には1,800万株超へと、わずか2か月でほぼ3倍に増加しました。

同時に、Invesco QQQ Trust（NASDAQ:QQQ）に対する空売り残高は逆の動きを示しています。空売り株数は昨年夏の約5,400万株から約4,600万株へ減少しており、Nasdaq全体に対する弱気のポジションが解消されつつあることを示唆しています。

Nvidiaの集中が標的型空売りを牽引

この乖離は、ひとつの重要な違い——集中度——に起因しています。XLKはAI主導のメガキャップテックへの、より集中した投資先へと進化しており、Nvidia Corp（NASDAQ:NVDA）が現在15%以上で最大の構成銘柄となり、次いでApple Inc（NASDAQ:AAPL）、Microsoft Corp（NASDAQ:MSFT）が続いています。この3社でETF全体の約40%を占めています。

対照的に、QQQにおけるNvidiaの割合は9%未満であり、Amazon.com Inc（NASDAQ:AMZN）、Meta Platform Inc （NASDAQ:META）、Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）、さらにはCostco Wholesale Corp（NYSE:COST）やWalmart Inc（NYSE:WMT）といったディフェンシブ銘柄も含め、より幅広い銘柄に分散しています。

これにより、XLKはヘッジファンドにとって、AI主導で市場をけん引するリーダーシップ銘柄に対してヘッジや逆張りを行うための、よりシンプルかつ効率的な手段となっています。

ヘッジファンドはテック全体ではなくリーダーシップをヘッジしている

XLKの空売り残高の急増とQQQの空売り減少は、機関投資家がテクノロジー全体に対して弱気になっているわけではないことを示唆しています。むしろ、彼らはリターンを牽引してきた少数のメガキャップAI銘柄への集中リスクをヘッジしているのです。

重要なのは、このような標的型空売りは、しばしば方向性のあるベットというよりもリスク管理を反映している点です。カバー日数比率は依然として低く、XLKで約1〜1.6日程度となっており、パニック的な空売りではありません。むしろ、これはAIに集中したリーダーシップへの計算された機関投資家のヘッジであり、テック全体への広範な弱気ポジションではないことを示しています。

Nvidia、Apple、Microsoftが指数に大きなウェイトを占めているため、センチメントのわずかな変化でも市場へは大きなインパクトがあります。

現時点で空売り投資家のメッセージは明確です：Nasdaq全体のトレードは健在ですが、それをけん引しているAI主導のリーダーシップは、初めて本格的な懐疑の波に直面しています。

写真：Shutterstock