市場の動向が急変！原油価格が下落、テクノロジー株が上昇、円が介入ラインに接近　世界は重要な一週間へ

新しい週の開始にあたり、米国株式指数先物はテクノロジー株が緩やかに反発する可能性を示している。今週、韓国のメモリチップ大手企業が再びAIトレードの実力を試すこととなる。潜在的なエネルギー供給増加が原油価格を押し下げ、インフレ圧力の緩和が予想される一方で、投資家はAI分野の重要な決算シーズンを待っている。

欧州株指数は朝方の取引で多数が上昇し、半導体株の勢いは弱まったものの、他セクターは上昇。ヨーロッパStoxx 600指数は史上最高値付近を推移。ロンドンFTSE 100指数は0.1％上昇、パリCAC 40指数は0.2％上昇、ドイツDAX指数は横ばい、テクノロジー企業の動きは分かれた。イタリアFTSE MIB指数は0.4％上昇。スペインIBEX 35指数は0.3％下落。

独立記念日連休後に投資家が市場に戻る中、米国株式は先週金曜日の上昇分を取り戻す展開となりそうだ。ナスダック100指数先物は1%上昇、S&P500指数先物は0.4%上昇、ダウ平均先物は0.1%上昇。

アジア株式は揺れ動き、韓国の好調な株式市場は先週やや冷え込んだが、今年に入ってAI需要と供給不足によるチップ価格の上昇で90%増加している。月曜日、韓国KOSPI指数は0.5%下落、日本の日経指数は横ばい。

先週、米国主要株式指数は1.8%、欧州STOXX指数は2.7%上昇。エネルギー価格が落ち着く中、トレーダーは利上げ期待を下げたが、テクノロジー分野の一部、特にチップメーカーは依然として厳しい状況だった。

資金循環の注目

今週の経済指標が少なく、米国の決算シーズンも本格化していない中、これらの出来事の重要性がより高まっている。同時に、世界の株式市場は最近不安定な動きを見せており、投資家の間では過去四半期にAI主導で続いてきた上昇が過熱した可能性が指摘され始めている。

Singular BankのストラテジストディレクターRoberto Scholtes氏は、「半導体や他の人気テクノロジー分野における投機的なポジションが引き続き縮小される可能性が高い。重要な点は、これが後れを取ったセクターへの資金循環につながるのか、それともより広範な調整を引き起こすのかということだ」と述べた。

世界のチップ株のボラティリティは現在、2020年以来の最高水準にある。

（出典：ブルームバーグ）

半導体株の勢いが弱まっている

今年に入ってから、チップメーカーはAI相場の牽引役だった。モルガン・スタンレーのストラテジストは、投資家が今年最大級のテクノロジートレードの一部から資金を引き揚げる中、米株は新高値を更新するのは難しいとの見解を示している。Michael Wilson氏が率いるチームは、投資家がAI大手クラウド企業など出遅れたセクターへ資金を移すことで、半導体株の勢いが減速していると述べた。

サンタンデール・アセット・マネジメントのヨーロッパ戦略責任者Francisco Simon氏は、「間近の決算シーズンで、市場がこのセクターに対する信頼感を再構築する必要があるかもしれない。とはいえ、中期的なトレンドは依然としてしっかりしている」と語った。

ジェフリーズのチーフヨーロッパエコノミストMohit Kumar氏は、「原油価格の下落は、過去3カ月出遅れていた成長感応型セクターや国の支援になるはずだ」と述べた。

彼は「米テック株に強気であり続ける一方、直近数週間でアジア市場と成長感応セクターの持ち高を増やしている」と語った。

決算シーズン本格到来

今後の決算シーズンでは、AI関連企業の動向に投資家が注目している。特に、AIバブルを懸念する声が広がる中、このセクターの結果が重要となる。

今週、米国ではデルタ航空やペプシコの決算が焦点となる。一方、サムスン電子が火曜日に注目を集める見込みで、アナリストは同社チップ部門の利益が18倍になると予測している。サムスン株は年初来165%上昇した。数日後、SKハイニックスが約290億ドル規模の米国上場を行う予定。

規制当局への提出書類によれば、韓国チップメーカーのSKハイニックスは月曜日に米国上場を開始し、約280億ドルの資金調達を目指している。これによりAIブームの力強さがさらに試される見込みだ。

ホルムズ海峡の輸送回復続く

原油価格は下落。ホルムズ海峡の輸送量が引き続き回復し、OPEC+も供給増加のシグナルを出しているためだ。ブレント原油は約0.7%下落し、1バレルあたり71.65ドルとなった。

イランと米国の和平交渉に進展は見られていないが、船舶はホルムズ海峡を通過している。先週月曜から土曜の間に合計160隻が通行したという。一方、OPEC+は8月から産油目標を18.8万バレル/日に引き上げることで同意した。

三菱UFJフィナンシャル・グループのSoojin Kim氏は、「ブレント原油とドバイ原油の近月-先物スプレッドは今もコンタンゴ（正価差）構造で、直近の供給が潤沢であることを示している。湾岸産油国は競争力維持のため公式販売価格をさらに引き下げるとみられる」と述べた。

正価差とは、近月先物価格が遠月先物価格よりも安いことを指す。アナリストによれば、サウジアラビアの輸出は戦争前の水準に大きく回復しており、UAEも流通を急速に回復させているため、現物市場はさらに緩和している。

サンタンデールのSimon氏は、今週大きなデータが少ない中で、米国債の動向を左右する主な変数は原油価格だと指摘。「特に注目すべきは、最近の原油価格下落傾向が続くかどうか、エネルギー市場のニュース・フローが安定し続けるかどうかです」と述べた。

さらに、「中銀の発言も市場変動要因となる可能性があるが、重要な新展開がなければ政策スタンスに大きな変化はないと考える」と補足した。

米国債が全面的に反発

ドルと米国債の値動きは限定的で、いずれも先週の雇用統計の影響を引き続き消化中。米国債は全面高となり、10年債利回りは2ベーシスポイント低下の4.46%。Tradewebのデータによれば、2年債利回りは0.4ベーシスポイント下落の4.126%となった。

ユーロ圏の国債利回りも米国債に連動し、やや低下。Tradewebのデータによれば、10年物ドイツ国債利回りは0.8ベーシスポイント低下し2.923%となった。

Metzlerのアナリストはレポートで、「今週のユーロ圏は新たな市場材料が比較的少ない」とコメント。今朝発表されたドイツ工場受注、火曜日の鉱工業生産、木曜日の貿易統計、ユーロ圏の生産者物価と小売売上高が「第2四半期GDP成長予測に価値ある手がかりを提供するはず」としている。

ドル再び強含み

外国為替市場においては、6月の米国雇用統計が予想を下回ったことを受けて、ドル指数は一時下落したが、その後0.1%上昇し、101.04となった。

これ以前、米国の利上げ観測が低下しドルは弱含んだ。利上げ予想の再評価は、先週木曜日の米国雇用統計の弱さとFRBパウエル議長が水曜にインフレリスク緩和を強調したことが背景。

ただしLSEGのデータによれば、市場は今年末までのFRB利上げを依然として織り込んでいる。今週水曜日発表のFOMC議事要旨に、今後の政策動向を探る市場の関心が集まっている。

円下落

円は主要通貨すべてに対して下落し、トレーダーは日本当局の為替市場介入への姿勢を試している。Goldman Sachsは円売りを強めるアナリストの一員となった。現在、円は1986年以来の安値近辺にある。

Goldmanは米ドル/円の12カ月予測を155から165に引き上げた。ストラテジストKaren Reichgott Fishman氏は、この調整は日本の財政リスク、米国債利回りの高止まり、日銀の段階的な利上げのみが反映されていると述べた。

bitcoinは、前日に2週間ぶりの高値を付けた後も強い展開を維持。LSEGのデータによれば、bitcoinは0.5%上昇の63,026ドル、夜間には一時63,926ドルの高値を付ける場面もあった。

Capital.comのMonte Safieddine氏はレポートで、先週米国の雇用統計が予想より弱く、FRB利上げ期待が後退したことで、仮想通貨を含む流動性資産全般に一定の支援材料となったと述べた。

ゴールド先物は上昇し、スポット金価格は5月以来初となる週間上昇を記録。米国雇用統計の弱さと原油価格下落が、市場のFRB利上げ観測を弱めた。

米国経済のインフレ圧力懸念がやや緩和されたものの、SaxoBankのアナリストは「米国債の短期利回りは、年内の利上げリスクが依然として残っていることを示している。ゴールドのさらなる上昇を支えるにはこの期待がさらに和らぐ必要がある。現時点では、ゴールドは調整色が強い」との見方を示した。

今週も重要イベント続く

米国大統領ドナルド・トランプは今週トルコで開催されるNATOサミットに出席する。データ面では、月曜遅くに米国ISMサービス業景況感指数が発表される。

月曜日には多数の中銀関係者が欧州中央銀行カンファレンスで発言する予定で、FRB理事クリストファー・ウォーラーやECBラガルド総裁がパリでスピーチを行う。FRBの最新議事要旨は水曜日に公表される予定。

HSBCアジアチーフエコノミストFrederic Neumann氏は、「FRBが現状維持しても製造業は引き続き厳しく、エルニーニョ現象が食品価格を押し上げ、現地通貨安も加わり、金融政策当局は慎重な姿勢を取るだろう」と述べている。

同氏は、ニュージーランドと韓国は今月追加利上げを行う見込みで、インドネシアも利上げの可能性がある、と予想している。