米国のスポーツ資産評価ブームが「冷却期」を迎える？MLBストライキ懸念が空売りラッシュを引き起こし、アトランタ・ブレーブス（BATRK.US）の株のショートポジションが3倍に増加し過去最高に

智通財経APPによると、米国メジャーリーグベースボール（MLB）の労使交渉が行き詰まり、1994年のワールドシリーズが中止された歴史的な影が再び現れ、スポーツクラブの評価額が史上最高値を更新する中、MLB労使交渉を巡る空売りの嵐が静かに高まっています。S3 Partnersの最新データによれば、米国内で唯一公開取引されているMLBチームの株式——Atlanta Braves Holdings（BATRK.US）——の空売り比率は過去12ヶ月で3倍に増え、取引可能な株式の6.8%に達し、2023年にLiberty Mediaから分離して以来の最高水準となりました。現在の株価で約1億7000万ドル規模のベアポジションとなっています。

労使交渉の「デススパイラル」：サラリーキャップを巡る争いが1994年の悪夢を再現

S3 PartnersリサーチディレクターのSam Piersonは「ストライキが発生するというのが一般的な見方のようだ。空売り筋たちは12月の到来を待ち望んでいるだろう——そこでストが起き、次のMLB試合がいつになるか分からない」と述べています。

空売りポジションの急増は労使交渉の悪化ペースと高い同期性を持っています。MLB現行の労使契約（CBA）は2026年12月1日に失効します。5月下旬、選手会（MLBPA）がリーグが提案した2億4530万ドルのサラリーキャップ案を拒否した後、BATRKの空売りポジションはほぼ倍増しました。これは1994年以来、リーグが初めてハードサラリーキャップを提案したもので——あの論争はついに選手ストライキを引き起こし、ワールドシリーズの中止を招きました。MLBと選手会の溝は驚くべき速さで広がっています。

リーグ側の提案：MLBは2億4530万ドルのハードサラリーキャップと、1億7120万ドルのサラリー下限をセットで提示しました。Spotracの試算では、アトランタ・ブレーブスの現行年俸総額は約2億5350万ドルで、すでに提案されたキャップ水準を超えています。この提案が通れば、8球団が合計で5億7800万ドルの年俸を削減しなければなりません。

選手側の主張：MLBPAは最低年俸を78万ドルから150万ドルに倍増すること、贅沢税の起点引き上げ、FA制度改革を求めています。MLBPA暫定執行ディレクターのBruce Meyerは、サラリーキャップは「絶対に受け入れられない」案だと明言しています。

ストライキはほぼ確実とみられています。101名の選手対象の調査では80人（約80%）がスト発生を予想。元MLB投手で殿堂入りのJohn Smoltzは「双方がこの問題を解決できなければ、野球界にとって大きな損失だ。ストによる代償は大きい——近年の成果や素晴らしい試合を考えれば尚更だ」と警告しています。

『USA Today』記者のBob Nightengaleは、新オーナーはチームそのものより不動産に関心を持っており、サラリーキャップ導入のためにはストの長期化も厭わないとの見方を示しています。「今導入できなければ、永遠に無理だ」。MLBはストを翌年4月中旬まで長引かせ、選手が給料を受け取れない事態になる可能性もあります。

球団評価の過熱：パドレス39億ドル売却、レイカーズ125億ドルでオーナーチェンジ——強気派の「希少性ロジック」

ストライキに賭ける空売り筋と同時に、強気派も買い増しを進めています。過去12ヶ月間で、アクティブ運用型ファンドマネージャーはBATRK株を10%増持し、ヘッジファンドのロングポジションも17%増加しました。強気派の裏付けはスポーツクラブ評価の構造的な上昇です。今年夏、ロサンゼルス・レイカーズは記録的な125億ドルで売却、サンディエゴ・パドレスも39億ドルで売却、アポログローバルマネジメントはニューヨーク・ヤンキースの持分を取得し、KKR傘下のArctos Partnersはアトランタ・ファルコンズの10%を買収交渉中です。

Inner Circle Sports創設者のRob Tillisは、世界のスポーツ産業の価値は約4500億ドルに達し、評価の上昇は主に不動産価値の増加、メディア権益の拡大、そして希少なスポーツ資産が膨らみ続ける超富裕層に強く惹きつけられていることに由来すると指摘しています。

モルガン・スタンレーのアナリストによれば、上場スポーツクラブの数はきわめて少ないため、BATRKのような株式は四半期利益よりも業界全体の期待感によって取引が左右されやすいといいます。ブレーブスが保有するのは単なる球団だけでなく——球場や周辺の不動産資産も含めた希少な「スポーツ不動産」投資先となっています。

強弱対決の本質ロジック：12月、どちらが勝者となるのか？

この強弱対決の核心は、12月1日以降のMLBシーズンの行方に賭けるものです。

空売り派のロジック：ストライキでシーズンは遅延もしくは中止——試合がなければチケット収入も放映権収入もグッズ売上もありません。試合のたびに空売り筋に「友人」が増える形です。サラリーキャップを巡る双方の立場は「極めて遠い」。S3のPiersonは「新たな労使協定が結ばれ、テレビ放映契約が再調整されれば、今の記録的な価格は割安に見えるだろう。しかし、その過程でストライキ期間がある可能性が高く、空売りにとって絶好の機会となる」と指摘しています。

強気派のロジック：パドレスの39億ドルでの売却価格（全30球団オーナー一致承認）は、次期労使協定（サラリーキャップ含む可能性大）がオーナー有利で終結することを既に織り込んでいます。スポーツ資産の希少性、ブレーブスの自営放送権の長期的価値、2029年の全米放送権オークションの潜在的利益がファンダメンタルズの支えとなります。S3がまとめるように「試合中止ならBATRK空売り筋が利益を得て、オーナー有利の合意となれば強気派が勝つ」のです。

唯一公開市場で取引できるMLB球団として、BATRKの希少性は強気派の武器であり、空売り筋の標的でもあります。モルガン・スタンレーアナリストは、上場スポーツクラブが極端に少ないため、BATRKの取引は四半期業績ではなく業界期待によって左右されると指摘しています。

S3 Partnersのデータによると、約34億ドルの時価総額のうち、機関投資家が約14億ドル、ヘッジファンドが9億ドル、空売り筋が1億6900万ドルを保有しています。各勢力の保有規模は本年も分社以降の新高値。12月1日、労使協定が期限切れとなる瞬間、どちらが正しかったかが決まります——そしてどちらが先に「まばたき」するかはデータに如実に現れるでしょう。