”成長加速＋インフレ鈍化“の組み合わせが出現！米国8月PMIが2022年以来の最高値に

ジトン財経APPによると、米国の8月の商業活動は顕著に加速し、サービス業の力強い拡大が全体の経済活動成長率を4年以上ぶりの最高水準に押し上げ、同時に企業の雇用および今後の事業信頼感も明確に改善された。一方で、価格圧力は緩和され、米国経済成長とインフレ見通しの評価に新たなポジティブなシグナルがもたらされた。

S&Pグローバルが金曜日に発表した8月の速報値データによると、米国コンポジット購買担当者景気指数（PMI）産出指数は7月の54.5から56.0へと上昇し、2022年4月以来の最高水準を記録、2カ月連続で明確な加速となった。PMIが50を上回る場合は経済活動が拡大していることを示す。

そのうち、サービス業は今月の経済成長の主力となった。米国8月サービス業PMI商業活動指数は54.6から56.8へと大幅に上昇し、20カ月ぶりの高水準となり、前回の第2四半期の相対的な低迷を見せていたサービス業活動の著しい回復を示している。

一方で、製造業の拡大勢いはやや鈍化した。8月の製造業PMIは53.9から53.2へと低下し、5カ月ぶりの最低値となった。製造業の産出指数も53.9から51.9に下落し、13カ月ぶりの低水準を記録した。

S&Pグローバルは、米国の商業活動が8月に2022年4月以来の最速に加速したと指摘し、第3四半期これまでの経済成長が顕著に加速していることを示しているが、製造業とサービス業の間には明確な分化が現れている。第2四半期に好調だった製造業は夏場に徐々に勢いを失い、サービス業が新たな成長エンジンとなった。

需要面では、米国企業の受注全体は依然として力強い成長を維持。製造業とサービス業はいずれも8月に安定した新規受注の伸びを記録したが、製造業の受注増加ペースは鈍化し、サービス業の需要はさらに改善された。

製造業の成長鈍化は、中東戦争による価格上昇や供給不足リスクに備える予防的な在庫積み上げが徐々に解消されたことと一部連動している。8月には製造業者による投入品購買の増加幅が今年最低水準となり、原材料不足も生産に一定の制約となった。

ただし、米国企業は依然として明確なサプライチェーン圧力に直面している。8月、サプライヤー納入時間は再び大きく延び、その悪化度は過去4年で高い水準となった。回答企業はその要因を輸送遅延、関税、サプライヤーの在庫不足などに起因するとした。

サプライ遅延は製造業の未完了受注の累積をもたらした。中東戦争の開始以来、製造業のバックオーダー成長速度は2022年以来の水準となった。同時に、強い需要と供給制限がサービス業にも影響し始め、8月のサービス業の未完了受注増加は2022年5月以来最速となった。

企業信頼感回復　採用ペース1年半ぶりの速さ

受注が増加し、企業が将来の経済展望により楽観的になる中、米国の雇用市場も明らかに改善された。

8月の米国企業の雇用者数は大幅に増加し、採用増加ペースは2025年1月以来最高、過去4年間で2番目の水準となった。過去8カ月間、米国企業の雇用人数はほぼ変動がなかった。

特にサービス業の採用増加は特に力強く、増加率は昨年初以来最高を記録。製造業の雇用者数も増加し、伸びは今年5月以来最高となった。

企業の採用意欲改善は主に受注増加と事業信頼感の向上によるものである。8月、企業の1年先の産出見通しは3カ月連続で改善し、昨年11月以来の高水準となった。

企業は、バックオーダーの増加、顧客からの問い合わせ増、事業拡大計画、さらに関税や中東戦争の経済的影響への懸念の緩和が、今後の事業展望の改善をもたらしたと述べている。製造業・サービス業ともに企業信頼感が高まった。

インフレ圧力緩和　販売価格上昇が顕著に鈍化

同時に、8月には企業の価格圧力に緩和の兆しが見られた。

商品とサービス業を総合すると、企業の平均投入コスト増加率は今年2月以来の低水準に低下した。その中で、サービス業のコストインフレは7月に記録した14カ月ぶりの高水準から明確に低下し、製造業の投入コストの増加率も3カ月連続で低下した。

ただし、歴史的水準で見ると、企業のコスト圧力はなお高止まりしている。回答企業によれば、高いエネルギー価格、サプライチェーンの緊張、関税が引き続き事業コストを押し上げている。7月の価格圧力が強かったため、第3四半期これまでの平均コスト増加幅は依然として第2四半期よりやや高い。

投入コストインフレが中東戦争開始以来の最低水準に低下するにつれ、企業が消費者へコストを転嫁する圧力も和らいだ。

8月の財およびサービスの平均販売価格の上昇幅は昨年11月以来の低水準となった。特に、サービス業の販売価格インフレは10カ月ぶりの低さ、製造業は6カ月ぶりの低さとなった。企業が燃料・エネルギーコスト上昇を転嫁する必要性の指摘が明らかに減少したことが、販売価格上昇鈍化の主な理由である。

製造業は依然拡大も、成長勢いは連続鈍化

個別に見ると、米国8月製造業PMI速報値は53.9から53.2へと低下し、3月以来の最低水準となったが、過去4年で相対的に高い水準を依然維持している。

製造業の産出増加率は3カ月連続で鈍化し、昨年7月以来の最低水準まで下落。新規受注は比較的粘り強さを示したが、増加率も3月以来の最低となった。

在庫要因も製造業PMIを押し下げ、8月の企業の投入品購買量は今年2月以来初の減少となった。

ただし、サプライヤー納入時間の延びや雇用増加は製造業PMIに一定の下支えを与えた。サプライ遅延の程度は以前よりやや緩和されたものの、依然として過去4年で3番目の深刻度であり、製造業の雇用者数は緩やかに増加し、その伸びは5月以来の最高となった。

全体的には、8月のPMIデータは、米国経済成長の勢いが明らかに強化され、サービス業の急速な回復が製造業の鈍化を相殺し、企業の採用と事業信頼感も同時に改善していることを示す。特に注目すべきは、経済活動が加速する中で企業の投入コストと販売価格の上昇幅がむしろ鈍化している「成長加速・価格圧力緩和」の組み合わせである。ただし、エネルギー価格、関税、サプライチェーンのボトルネックにより企業コストは歴史的な高水準を保っており、今後も継続して鈍化できるかは注視が必要である。