Za gwałtownym spadkiem cen złota: wojna w Iranie wywołuje reakcję łańcuchową, czy to już czas na zakupy złota po okazyjnych cenach?

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

　　

　　Od końca lutego, kiedy wybuchła wojna irańska, międzynarodowa cena złota spadła łącznie o prawie 11%. Jednak dla inwestorów uważnie śledzących rynek metali szlachetnych, korekta cen nie jest jedynym punktem zainteresowania — ropa naftowa

　　I. Przegląd trendu cen złota od wybuchu wojny

　　Od końca lutego, kiedy wybuchła wojna irańska, rynek złota doświadczył wyraźnej hossy, po której nastąpiła korekta. Najaktywniej handlowany czerwcowy kontrakt terminowy na złoto na nowojorskiej giełdzie towarowej w poniedziałek (27 kwietnia) zamknął się na poziomie 4693,70 USD za uncję, co oznacza spadek o około 1% w tym dniu. W porównaniu z ceną zamknięcia z 27 lutego, czyli ostatniego dnia przed wybuchem wojny, kiedy wynosiła 5247,90 USD za uncję, obecna cena złota spadła łącznie o około 10,6%.

　　Chociaż w pierwszym dniu handlu po wybuchu konfliktu cena złota wzrosła pod wpływem nastrojów związanych z politycznym ryzykiem, to cały marzec zakończył się spadkiem o prawie 11%. Według danych Dow Jones Markets, jest to pierwszy miesięczny spadek od czerwca zeszłego roku, a także największy jednokomiesięczny spadek od prawie 13 lat. Licząc od intradayowego szczytu najaktywniejszego kontraktu, obecnie cena złota spadła o ponad 12% w porównaniu z historycznym maksimum z 29 stycznia, kiedy wynosiła 5626,80 USD za uncję.

　　II. Wewnętrzna logika wzrostu a następnie spadku cen złota w początkowej fazie wojny

　　Jeśli chodzi o wzorzec, w którym cena złota najpierw rośnie, a następnie spada po wybuchu wojny, Stefan Gleason, prezes i dyrektor generalny instytucji handlu metali szlachetnych Money Metals Exchange, stwierdził, że jest to w rzeczywistości dość typowy przebieg cen na rynkach kryzysowych.

　　Wyjaśniał, że na początku konfliktów geopolitycznych uczestnicy rynku, obawiając się utraty kontroli nad sytuacją, często masowo kupują złoto w celu zabezpieczenia, co gwałtownie podnosi jego cenę. Jednak gdy konflikt przechodzi w fazę impasu, pojawia się potrzeba płynności — inwestorzy muszą sprzedawać złoto, aby pozyskać gotówkę, by pokryć straty na innych aktywach lub uzupełnić depozyty zabezpieczające.

　　Jednocześnie główna narracja rynkowa zmienia się od czystego zaniepokojenia geopolitycznego do obaw o inflację oraz oczekiwania, że Fed może wstrzymać cykl obniżek stóp procentowych. Wszystkie te czynniki przyczyniły się do późniejszego spadku cen złota.

　　III. Wysokie ceny ropy i przemiana uwarunkowań makroekonomicznych

　　

　　Michael Armstrong, współzałożyciel i partner zarządzający brokerskiej firmy Altavest, zauważył, że długoterminowo wysokie ceny energii prawdopodobnie staną się jedną z głównych przeszkód dla wzrostu gospodarczego w nadchodzących miesiącach.

　　Analizował dalej, że wzrost cen ropy prawdopodobnie ograniczy dynamikę PKB w II kwartale tego roku, a taka trudna sytuacja makroekonomiczna na odwrót zwiększy atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani dla inwestorów.

　　Dodatkowo Armstrong podkreślił, że USA nadal zmaga się z wielotysięcznym miliardowym deficytem budżetowym, który najprawdopodobniej będzie musiał być finansowany poprzez emisję nowego pieniądza, co z fundamentalnego poziomu wzmacnia walory złota jako środka ochrony wartości i zabezpieczenia przed inflacją.

　　IV. Wpływ powiązań rynku złota z innymi aktywami

　　Brian Lundin, redaktor newslettera branżowego Gold News Briefing, zauważył, że złoto obecnie "jest mieszane z wszystkimi innymi rynkami aktywów", a jego notowania są silnie uzależnione od rozwoju konfliktu między USA a Iranem.

　　

　　W tym samym czasie, złoto spadało w parze z rynkiem akcji, co pociągnęło za sobą również srebro i akcje spółek wydobywczych,

sektor metali i wydobycia odnotował w marcu spadek o ok. 13%. To systematyczne przecenianie różnych klas aktywów doskonale ilustruje opisany przez Gleasona efekt "potrzeby płynności" uczestników rynku.

　　V. Zmiana roli banków centralnych na rynku złota i perspektywy rynkowe

　　W ostatnich latach nieprzerwane zakupy złota przez banki centralne państw na całym świecie były kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost ceny złota na nowe szczyty. Światowa Rada Złota określiła zakupy banków centralnych w 2025 roku jako "odporne", jednak warto odnotować, że łączna wielkość zakupów była mniejsza niż w poprzednich trzech latach, kiedy globalne zakupy przekraczały 1000 ton rocznie.

　　Najnowsze dane pokazują, że banki centralne takich krajów jak Turcja i Rosja w lutym nawet sprzedawały złoto. Lundin skomentował to, zauważając, że popyt oficjalnych instytucji stał się pomocą zapewniającą wsparcie cenowe, a nie już główną siłą napędową hossy na rynku.

　　Generalnie banki centralne nadal kupują złoto, ale gdy ceny osiągają tak wysokie poziomy, skłonność do zwiększania zakupów naturalnie maleje.

　　

　　VI. Obecne punkty koncentracji rynku i krótkoterminowe bariery

　　Ceny złota spadły w poniedziałek w kontekście impasu w rozmowach dyplomatycznych mających na celu zakończenie wojny USA-Iran, co powoduje, że ceny ropy utrzymują się wysoko, a obawy o inflację nie słabną. Rynki uważnie obserwują także szereg zbliżających się w tym tygodniu spotkań głównych banków centralnych, aby ocenić rzeczywisty wpływ wojny na światową gospodarkę.

　　Bart Melek, dyrektor globalnej strategii rynków surowcowych w TD Securities, zauważył, że rynek nadal sceptycznie podchodzi do możliwości osiągnięcia w krótkim terminie mocnej umowy umożliwiającej ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz, co stanowi krótkoterminową presję na złoto i srebro.

　　Warto podkreślić, że Cieśnina Ormuz odpowiada zwykle za około 20% światowego transportu morskiego ropy i gazu. Jej utrzymujące się zamknięcie jest bezpośrednią przyczyną utrzymania wysokich cen ropy.

　　Dodatkowo, w tym tygodniu w Waszyngtonie odbędzie się posiedzenie Fedu, które może być ostatnim z udziałem Jerome'a Powella jako prezesa Fed – treść komunikatu będzie miała istotne znaczenie dla krótkoterminowego trendu złota.

　　Podsumowując, mimo że od wybuchu wojny irańskiej cena złota zauważalnie się skorygowała, a w krótkim terminie pozostaje pod presją wysokich cen ropy, inflacji i niepewności polityki Fedu, to z perspektywy średnioterminowej oczekiwania gospodarczej stagnacji, rola cen ropy jako przeszkody dla wzrostu i długoterminowa tendencja USA do monetyzacji deficytu budżetowego, jak również potencjalna hossa po ewentualnym złagodnieniu napięć geopolitycznych, czynią obecną korektę raczej fazą konsolidacji przed kolejną falą wzrostów. Inwestorzy powinni jednocześnie zwracać uwagę na krótkoterminowe ryzyka oraz z ostrożnym optymizmem podchodzić do argumentów za powrotem popytu na złoto.

　　【FAQ】

　　Pytanie 1: Dlaczego po wybuchu wojny irańskiej ceny złota spadły, zamiast rosnąć?

　　W początkowej fazie wojny, cena złota faktycznie wzrosła na fali popytu na bezpieczne aktywa, lecz później pojawiła się "potrzeba płynności" — inwestorzy musieli sprzedawać złoto, by pozyskać gotówkę na pokrycie strat na innych aktywach (np. akcje) lub obowiązkowe depozyty. Jednocześnie uwaga rynków przeniosła się na obawy związane z inflacją wywołaną wzrostem cen ropy oraz oczekiwaniem, że Fed może zaprzestać obniżek stóp, co wspólnie obniżyło kurs złota.

　　

　　Wzrost cen ropy podnosi oczekiwania inflacyjne, a jednocześnie ogranicza wzrost gospodarczy. Gdy gospodarka cierpi z powodu wysokich notowań ropy, złoto – jako tradycyjne aktywo chroniące przed inflacją i zapewniające bezpieczeństwo – zyskuje na atrakcyjności. Jednak w krótkim okresie zwyżka cen ropy może pobudzić obawy o podwyżki stóp przez banki centralne, co ciąży na złocie, ale ta presja słabnie wraz ze wzrostem oczekiwań na spowolnienie gospodarcze.

　　Pytanie 3: Dlaczego mówi się, że po spadkach na rynku złota "argumenty za zakupem ponownie się kumulują"?

　　Główne powody są trzy: po pierwsze, wysoka cena ropy najpewniej spowolni wzrost PKB w II kwartale, co zwiększa popyt na złoto jako aktywo ucieczki. Po drugie, USA zmaga się z wielotysięcznym miliardowym deficytem, który ostatecznie będzie musiał zostać sfinansowany dodrukiem, wzmacniając walory zabezpieczające złota. Po trzecie, wielu ekspertów uważa, że po potencjalnym porozumieniu USA-Iran i spadku cen ropy, złoto może ponownie wejść w hossę.

　　Pytanie 4: Jakie znaczenie dla cen złota ma posiedzenie Fed w tym tygodniu?

　　Komunikaty Fed bezpośrednio wpływają na oczekiwania co do ścieżki stóp procentowych. Obecnie inflacja przekracza dwukrotnie cel, więc w najbliższych miesiącach obniżki stóp będą bardzo trudne, co stanowi krótkoterminowe ryzyko dla złota. Jednak jeśli Fed zasugeruje obawy o spowolnienie gospodarki, może to wzmocnić złoto w kolejnych miesiącach. Rynek szczególnie uważnie obserwuje to, co być może będzie ostatnim posiedzeniem Jerome'a Powella jako przewodniczącego Fed.

　　Pytanie 5: Jak zmiany w zakupach złota przez banki centralne wpływają na rynek złota?

　　W ostatnich 3 latach globalne banki centralne kupowały ponad 1000 ton złota rocznie, co było głównym motorem wzrostu cen. Jednak w 2025 roku zakupy te spadły, a banki takie jak Turcja czy Rosja w lutym nawet sprzedawały złoto. Rola banków centralnych przechodzi od "głównego czynnika wzrostu rynku" do "siły wspierającej" — nadal kupują, lecz przy bardzo wysokich cenach niechętnie zwiększają pozycje. Ta zmiana sprawia, że w krótkim okresie trudniej będzie o jednostronną silną hossę prowadzoną przez banki centralne jak dotychczas.

　　

Redaktor: Zhu Henan