Rotacje sektorów technologicznych na Wall Street, kapitalizacja rynkowa „Wielkiej Siódemki” spadła o 2,3 biliona dolarów

Źródło: Globalne Rynki Finansowe

W tym miesiącu, wartość rynkowa siedmiu gigantów amerykańskiej giełdy liderów technologicznych stopniała o ponad 2,3 bln dolarów, a na rynku pojawiła się gwałtowna rotacja sektorowa: kapitał masowo wycofał się z gigantów technologicznych inwestujących miliardy dolarów w infrastrukturę sztucznej inteligencji, przenosząc się do producentów chipów, którzy realizują ich ogromne zamówienia i czerpią z tego znaczące zyski.

"Wspaniała Siódemka" obejmuje Nvidia, Meta, Apple, Microsoft, Alphabet (spółka-matka Google), Amazon i Tesla. W czerwcu ten sektor spadł łącznie o 10%, co może być najgorszym miesięcznym wynikiem od ponad roku; w pierwszej połowie tego roku całkowity spadek wyniósł 3%.

Inwestorzy coraz częściej pytają, czy duzi dostawcy usług chmurowych tacy jak Meta, Amazon, Microsoft czy Google oraz ich ogromne inwestycje, mogą rzeczywiście przełożyć się na wystarczająco wysokie zyski, aby uzasadnić gwałtowny wzrost cen akcji z ostatnich lat. Ponadto rosnące koszty komponentów, takich jak pamięci i urządzenia energetyczne, stale ograniczają ich marże.

W wyraźnym kontraście, indeks półprzewodników Filadelfii, śledzący amerykańskie firmy chipowe, wzrósł w pierwszej połowie roku o 93%, mając szansę na najlepszy wynik od szczytu bańki internetowej w 1999 roku. Stale silny popyt ze strony dostawców usług chmurowych na sprzęt, w połączeniu z ograniczoną podażą chipów, bezpośrednio podnosi zyski firm chipowych.

Simone Lagazzi, menedżer globalnego portfela akcji firmy zarządzającej aktywami Algebris, powiedział: "Poza niewielkim udziałem w Nvidia, nie mamy żadnych akcji z 'Wspaniałej Siódemki'. Rynek zaczyna kwestionować, czy te ogromne inwestycje mogą i kiedy będą w stanie przełożyć się na szybki wzrost przychodów."

Dodał: "Ale mocno stawiamy na firmy korzystające z tej fali wydatków kapitałowych, obejmujące infrastrukturę obliczeniową, sprzęt chłodzenia cieczą, kable i segment łączników. Ich wyniki są spektakularne. Choć ten trend nie potrwa wiecznie, obecnie trudno ominąć te spółki."

Sektor chipów i pamięci jest najsilniej prosperującą branżą w indeksie S&P 500 w tym roku. Akcje Sandisk wzrosły łącznie o około 760%, zyski Micron, Intel, Western Digital i Seagate Technology przekroczyły dwukrotność; rynek spodziewa się, że niedobór pamięci potrwa aż do 2028 roku.

Globalny lider zaawansowanego produkowania wafli, TSMC, od początku roku zwiększył wartość akcji o około 50%, przekraczając 2 bln dolarów wartości rynkowej; jego kluczowy dostawca sprzętu, holenderska firma ASML, osiągnęła wzrost notowań o 60% w tym samym czasie.

W ostatnich latach "Siódemka" zgarniała większość zysków z amerykańskiej giełdy, a nawet globalnych rynków. Od początku 2023 do początku 2026 roku ich łączna wartość rynkowa wzrosła o 15 bln dolarów; w zeszłym roku stanowiły ponad jedną trzecią całkowitej wartości S&P 500.

Jednak rynek obawia się, że miliardowe roczne inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji mogą nie przynieść zwrotu, powodując zmianę logiki handlu akcjami technologicznymi na Wall Street — kapitał przenosi się do firm w łańcuchu dostaw, które mają szansę czerpać zysk z tych wydatków inwestycyjnych.

Winchenzo Veda, główny dyrektor inwestycyjny Deutsche Asset Management, określił to jako zmianę głównego trendu: kapitał przesuwa się z dominujących w ostatnich latach "Siódemki" skoncentrowanej na oprogramowaniu i internecie, do sektora półprzewodników.

Vincent Mojet, główny dyrektor inwestycyjny Allianz Investment, powiedział: "Największym pytaniem jest, czy te duże firmy technologiczne mogą przekształcić inwestycje w AI w realne zyski na dużą skalę? Szczerze mówiąc, nie ma jeszcze jednoznacznej odpowiedzi; zachowanie ostrożności jest konieczne."

Dodał: "Niezależnie od tego, czy te inwestycje w AI ostatecznie przyniosą zyski, dostawcy kluczowych komponentów na wyższych szczeblach będą nadal korzystać."

Patrząc na cały indeks giełdowy, w tym roku z wyjątkiem Alphabet, pozostałe sześć spółek z "Wspaniałej Siódemki" notuje wyniki poniżej S&P 500. To silny kontrast wobec wcześniejszych lat dominacji nad indeksem — akcje Microsoft, Meta i Tesla zanotowały dwucyfrowe spadki.

Giles Parkinson, szef działu akcji w TrinityBridge, powiedział: "Różnice między Siódemką teraz są większe niż ich podobieństwa." Dodał, że giganci chmury obliczeniowej są w tej fazie rynkowej najbardziej słabym ogniwem, "ponieważ to oni ponoszą wydatki, a zyski trafiają do firm produkujących sprzęt fizyczny."

Wątpliwości co do tego, kiedy inwestycje w AI przyniosą zwroty, są coraz bardziej widoczne: zarówno główna działalność software'owa i chmurowa technologicznych gigantów, jak i ich ogromne inwestycje w OpenAI, Anthropic, stoją w obliczu niepewności; obie firmy AI startup zapowiadają chęć debiutu giełdowego, a jeśli to się uda, ich wycena może przekroczyć bilion dolarów.

W ostatnich tygodniach firmy takie jak Walmart, Uber, Meta — które wcześnie wdrożyły AI na szeroką skalę — po otrzymaniu wysokich faktur za AI, ograniczyły korzystanie z tych narzędzi przez pracowników i zmieniły strategie wdrożeniowe. U niektórych inwestorów budzi to obawy: klienci mogą przejść na tańsze duże modele, zmniejszyć budżety na AI, co wpłynie na przychody technologicznych gigantów z działalności AI.

Mimo to amerykańscy giganci usług chmurowych nadal realizują swoje plany i zamierzają zainwestować prawie bilion dolarów w budowę centrów danych, by sprostać obecnemu ogromnemu zapotrzebowaniu na moc AI. Meta, Microsoft i inne firmy ostrzegają: ceny chipów pamięci gwałtownie rosną, a koszty innych komponentów stale zwiększają się, co podbija łączne wydatki — budowa nowych obiektów obliczeniowych staje się coraz bardziej kosztowna.

W zeszłym tygodniu Apple ogłosiło podniesienie cen laptopów MacBook i tabletów iPad o około 20%, wskazując, że wzrost cen pamięci przyniósł im "bezprecedensową presję". Microsoft również podniósł ceny konsol Xboxdo gier i ostrzegł, że koszty chipów pamięci podwoiły się w ciągu kilku miesięcy i mogą ponownie się podwoić do końca 2027 roku.