Napięcie na Bliskim Wschodzie ponownie wzrasta, wywołując obawy dotyczące inflacji; amerykańskie obligacje są wyprzedawane, a rentowność dwuletnich obligacji osiąga najwyższy poziom od tygodnia.

Aplikacja gospodarcza Zhihu Finance donosi, że wraz z pojawieniem się doniesień o możliwej dalszej eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, międzynarodowe ceny ropy gwałtownie wzrosły, wywołując obawy na rynku o ponowny wzrost globalnej presji inflacyjnej. W środę amerykańskie obligacje skarbowe zostały wyprzedane, a rentowności obligacji wszystkich terminów wzrosły, przy czym wzrost rentowności krótkoterminowych był szczególnie wyraźny. Jednocześnie dolar się umocnił, odzwierciedlając, że inwestorzy ponownie oceniają potencjalny wpływ ryzyka geopolitycznego na inflację oraz politykę monetarną Rezerwy Federalnej.

Podczas środowej sesji, przez większość czasu amerykański rynek obligacji skarbowych był stosunkowo spokojny, ale około godziny 14:45 czasu nowojorskiego (2:45 22 października 2026 czasu polskiego) nagle pojawiły się wyraźne wahania. W tym czasie cena kontraktów terminowych na amerykańską ropę West Texas Intermediate (WTI) gwałtownie wzrosła z około 97 do 98,50 dolarów za baryłkę, co spowodowało wzrost rentowności obligacji do dziennego maksimum. Rentowność dwuletnich obligacji amerykańskich wzrosła chwilowo o 5 punktów bazowych, osiągając 4,83%, co jest najwyższym poziomem od tygodnia.

Jako że ceny obligacji i ich rentowności poruszają się w przeciwnych kierunkach, szybki wzrost rentowności oznacza, że inwestorzy wyprzedają amerykańskie obligacje skarbowe. Jednocześnie główne amerykańskie indeksy giełdowe odnotowały krótkotrwałe spadki, a dolar się umocnił.

Główną przyczyną tej zmienności na rynku była informacja dotycząca sytuacji na Bliskim Wschodzie. Według doniesień, Stany Zjednoczone przygotowują się do ewakuacji części personelu ambasad na obszarze Zatoki Perskiej. Ponieważ w lutym tego roku doszło do militarnego starcia USA z Iranem, ta informacja szybko wywołała niepokój na rynku związany z możliwą eskalacją sytuacji w regionie.

Jednakże, po tym jak amerykańscy urzędnicy później wyjaśnili, że rozkazy dotyczące ewakuacji dotyczą jedynie Arabii Saudyjskiej, napięcie rynkowe nieco osłabło, a część początkowych wahań cen także zanikła.

John Briggs, dyrektor ds. strategii stóp procentowych w Natixis North America, stwierdził, że ryzyko związane z Iranem tak naprawdę nigdy nie zniknęło. Jeśli rynek ponownie zacznie obawiać się eskalacji konfliktu, globalne rentowności obligacji mogą ponownie znaleźć się pod presją wzrostową, ponieważ wyższe ceny energii zwiększą ryzyko inflacyjne i mogą skłonić inwestorów do dalszego podnoszenia oczekiwań co do polityki stóp procentowych głównych banków centralnych. W rzeczywistości, od czasu wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie w lutym tego roku, ceny ropy na świecie systematycznie rosną, ponownie wzniecając presję inflacyjną i skłaniając Fed oraz inne główne banki centralne do podnoszenia stóp procentowych.

Dla rynku obligacji wpływ rosnących cen ropy jest szczególnie złożony. Z jednej strony, ryzyko geopolityczne zwykle skłania inwestorów do zakupu bezpiecznych aktywów, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe; z drugiej strony, jeśli ceny energii będą dalej rosły i zwiększały inflację, rynek może oczekiwać bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej banków centralnych, co popycha rentowności w górę.

Obecnie to ten drugi czynnik wywiera wyraźną presję na rynek amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowności pozostają blisko wieloletnich maksimów osiągniętych na początku miesiąca. Wcześniej rentowności były napędzane przez dobre wyniki gospodarki USA, rosnący poziom zadłużenia państwa i oczekiwania na dalsze podwyżki stóp przez Fed.

Wraz z ponownym wzrostem światowych cen ropy, ocena perspektyw polityki monetarnej Fed przez inwestorów stała się bardziej ostrożna. Fed ogłosi kolejną decyzję dotyczącą stóp procentowych 28 października, a obecnie urzędnicy weszli w rutynowy okres ciszy przed posiedzeniem. Według wycen rynkowych, traderzy oceniają prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na tym posiedzeniu na około 20%.

Chociaż to prawdopodobieństwo nie jest jeszcze dominującym oczekiwaniem na rynku, sytuacja na Bliskim Wschodzie i zmiany cen energii mogą nadal wpływać na oczekiwania inwestorów dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych.

Jednocześnie rynek amerykańskich obligacji stoi także przed presją związaną z nowymi emisjami długu. Podczas środowej aukcji 20-letnich obligacji skarbowych rentowność wyniosła najwyższy poziom od wznowienia emisji obligacji tego terminu przez Departament Skarbu USA w maju 2020 r., co podkreśla, że obecne koszty długoterminowego finansowania pozostają wysokie.

Oprócz czynników inflacyjnych i podaży długu, na notowania obligacji wpływa również sytuacja na amerykańskiej giełdzie. W środę giełda wzrosła, co chwilowo osłabiło popyt na bezpieczne obligacje i dalej podniosło rentowności. Jednak po pojawieniu się wieści dotyczących Bliskiego Wschodu wzrosty giełdowe zostały chwilowo zahamowane.

Warto zauważyć, że ostatnio także relacja między amerykańską giełdą a rynkiem obligacji uległa zmianie. W ciągu ostatnich dwóch tygodni ceny amerykańskich spółek notowanych na giełdzie związanych z wydatkami kapitałowymi na infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI) gwałtownie spadły, wzbudzając wątpliwości rynku, czy ogromne inwestycje w AI będą w stanie przynosić wystarczający dochód. Jednocześnie część inwestorów zaczyna obawiać się spowolnienia wzrostu gospodarczego USA, dlatego nawet jeśli ceny ropy na świecie będą nadal rosnąć, część środków może szukać bezpiecznego schronienia w amerykańskich obligacjach skarbowych.

Takie przepływy kapitału wskazują, że obecny rynek obligacji znajduje się pod wpływem wielu czynników. Z jednej strony, wzrost cen energii, presja inflacyjna i oczekiwania na podwyżki stóp przez Fed wywierają presję na ceny obligacji; z drugiej strony, korekta na rynku spółek technologicznych i ryzyko spowolnienia gospodarczego mogą wywoływać popyt na bezpieczne aktywa.

Ogólnie rzecz biorąc, sytuacja na Bliskim Wschodzie ponownie stała się kluczową zmienną wpływającą na globalne rynki finansowe. W miarę jak światowe ceny ropy zbliżają się do górnej granicy przedziału wahań z lutego tego roku, inwestorzy będą uważnie obserwować, czy konflikt się zaostrzy oraz czy wzrost cen energii skłoni Fed do utrzymania bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej.

Przed publikacją decyzji Fed w sprawie stóp procentowych 28 października, kluczowymi czynnikami wpływającymi na rentowności amerykańskich obligacji i kurs dolara pozostaną ceny ropy, informacje geopolityczne oraz ponowna wycena perspektyw inflacyjnych przez rynek.