A maior surpresa do IPO da SpaceX: investidores de varejo podem obter até um quarto das ações

A SpaceX está prestes a estabelecer um recorde histórico na proporção de distribuição de ações para investidores de varejo em grandes IPOs, com Elon Musk colocando o varejo no centro da operação de listagem avaliada em 75 bilhões de dólares.

De acordo com o Financial Times do Reino Unido, publicado na sexta-feira, fontes revelaram que Musk pretende reservar até um quarto das ações para investidores de varejo no IPO da SpaceX, superando de longe a tradicional proporção de 5% a 10% de distribuição para varejo em grandes IPOs.

A Reuters relatou anteriormente que essa proporção poderia chegar até 30%. Fontes disseram que a porcentagem final ainda não está definida e dependerá, em parte, da demanda do mercado.

Essa estratégia causou reações distintas em Wall Street. Alguns investidores institucionais consideram a alta proporção para varejo como um sinal de que Musk depende excessivamente dos seus fãs para sustentar a oferta; outros já planejam subscrever ações da SpaceX e lucrar com compras de fundos passivos após a inclusão da ação em índices principais.

Distribuição de ações para varejo sem precedentes

A alocação para investidores de varejo nesse IPO da SpaceX é incomum em vários aspectos. A empresa indica diretamente, no prospecto, cinco corretoras online responsáveis pela distribuição das ações: SoFi, Robinhood, E*Trade, Schwab e Fidelity, algo já raro por si só. A SpaceX também lançou um site dedicado ao IPO, classificando a participação dos investidores de varejo como um ponto "importante" e direcionando-os para as plataformas acima para fazerem suas reservas.

Simultaneamente, no prospecto, a empresa incluiu um novo item de risco, alertando que uma grande participação de varejo pode provocar forte volatilidade no preço das ações. As cinco plataformas online vão consolidar as demandas diárias dos investidores de varejo e reportar para os subscritores da SpaceX, sendo o Bank of America responsável pela coordenação da distribuição para o varejo nos EUA.

Em termos de volume, absorver 20 bilhões de dólares ou mais em ações da SpaceX deve ser controlável para essas cinco corretoras digitais — juntas, elas administram mais de 10 trilhões de dólares em ativos de clientes autogeridos.

A "filosofia do varejo" de Musk

A preferência de Musk pelos investidores de varejo é antiga. Em 2020, ele prometeu nas redes sociais que, quando a SpaceX fosse listada, os investidores de varejo teriam "tratamento prioritário". Na Tesla, ele é o único CEO de uma grande empresa de tecnologia que reorganiza a ordem das chamadas de resultados para priorizar perguntas de varejo.

"A filosofia de Musk é de ampla popularização, é por isso que ele quer incluir o varejo," disse uma fonte.

Essa estratégia já trouxe frutos para a Tesla. Segundo dados da S&P Capital IQ, investidores de varejo possuem cerca de 42% das ações em circulação da Tesla, bem acima de 34% da Apple — que é o segundo colocado no grupo dos "sete gigantes da tecnologia". As contínuas compras do varejo ajudaram a sustentar o preço das ações da Tesla, levando seu P/L para 382 vezes, mesmo com a desaceleração do crescimento da empresa.

Musk tem 240 milhões de seguidores na plataforma X, e os lançamentos da Starship da SpaceX tornam a empresa uma das privadas mais conhecidas do mundo. "O motivo do envolvimento limitado do varejo no passado não era a falta de demanda, mas sim a oferta restrita pelos emissores," afirmou Anthony Noto, CEO da SoFi. "De certa forma, os investidores de varejo foram rejeitados de maneira reflexiva, pois não havia canais para eles."

Entusiasmo dos investidores de varejo e as dúvidas dos institucionais

No fórum WallStreetBets do Reddit, a emoção dos negociadores de varejo oscila entre dois extremos: de um lado, temem se tornarem “bag holders” após vendas de insiders da SpaceX; de outro, receiam perder a oportunidade do negócio.

O posicionamento institucional também é dividido. "Os investidores de varejo são tratados como lixo no mercado, presume-se que eles comprarão a qualquer preço," disse o gestor de um pequeno hedge fund. Ainda assim, esse gestor revelou que planeja comprar ações da SpaceX e vender no pico de liquidez gerado pelas compras passivas quando a ação entrar nos índices principais.

Scott Rubner, chefe de estratégia de ações e derivativos da Citadel Securities, escreveu esta semana em um relatório: "Os investidores de varejo se tornaram os novos formadores de preços do mercado." Nos últimos anos, à medida que o S&P 500 e o Nasdaq Composite atingiram máximas históricas, o varejo tornou-se mais ativo, migrando para ações meme, opções supercurtas e ETF alavancados de alto risco.

Anthony Noto acredita que os emissores estão percebendo que os investidores de varejo devem receber uma parcela maior do que uma "distribuição simbólica" nos IPOs, pois eles são uma "fonte importante de demanda e capital".