O preço do aluguel de GPU está sob pressão no curto prazo e o prazo de entrega foi estendido para 15 meses. Será que a Nvidia está sendo seriamente mal interpretada pelo mercado?

A Synapse Notícias Financeiras informa que, recentemente, a Nvidia (NVDA.US) está vivenciando uma rara divergência de mercado — de um lado, o preço das ações está recuando e os preços de locação à vista de GPUs estão momentaneamente mais fracos; do outro, os contratos de locação a prazo estão prestes a disparar e o ciclo de entrega de GPUs se estendeu para 15 meses. Essas informações parecem colocar o gigante de chips de IA na encruzilhada entre flutuações de curto prazo e uma escassez de longo prazo.

Preço das ações atrás do mercado, operadores da Kalshi apostam em queda nos preços dos chips

Desde 2026, as ações da Nvidia subiram apenas cerca de 12%; em comparação, o ETF do índice semicondutores VanEck (SMH.US) subiu 85% no mesmo período, gerando uma diferença de até 73 pontos percentuais. No último mês, as ações da Nvidia caíram cerca de 3%, com uma queda de 3,73% em 10 de junho, recuando cerca de 15% em relação ao pico recente, e o valor de mercado caiu abaixo de 5 trilhões de dólares.

O capital de Wall Street está migrando do trading majoritário dos chips de IA da Nvidia para uma construção mais ampla da infraestrutura de IA — chips de memória e equipamentos de rede tornaram-se os novos destinos desses investimentos. A Micron Technology (MU.US) e a SanDisk (SNDK.US) subiram quase 60% no último mês, enquanto a Nvidia ficou “na geladeira”.

Enquanto isso, operadores da plataforma de mercados preditivos Kalshi apostam cada vez mais na queda dos preços dos chips da Nvidia. A Kalshi lançou um contrato sobre o preço da capacidade computacional do GPU B200 da Nvidia no segundo trimestre; se o preço da capacidade computacional por hora do B200 ultrapassar determinado patamar até 30 de junho, o contrato será executado.

Preço de locação do B200 recua do pico, mercado à vista sob pressão de curto prazo

Segundo dados em tempo real de preços de capacidade computacional de GPUs fornecidos pela Ornn, o preço de locação por hora do produto carro-chefe da Nvidia, B200, atingiu US$ 6,11 em 30 de maio, o maior dos últimos três meses. Contudo, desde então, o valor caiu continuamente, atingindo US$ 4,22 em 21 de junho. Além disso, um relato de 29 de maio indicou que o preço de locação por hora da GPU H200 caiu cerca de 40% nas três semanas anteriores, de aproximadamente US$ 7 para cerca de US$ 4.

O CEO da Nansen, Alex Svanevik, comentou que a queda nos preços de locação das GPUs H100 e H200 indica uma mudança na dinâmica de oferta e demanda de capacidade computacional; com o aumento da eficiência dos modelos e a ampliação do fornecimento de GPUs (incluindo chips não Nvidia), o mercado de infraestrutura de IA pode estar entrando em uma fase de repactuação de preços.

A professora de Finanças da Universidade de Santa Clara, Seoyoung Kim, destacou: “Muitas pessoas não sabem quanta capacidade computacional vão precisar no próximo ano, muitos fornecedores de capacidade computacional também não sabem quantas GPUs encomendar nem qual capacidade atingir; da mesma forma, fabricantes como a Nvidia não sabem quanto produzir.”

Mercado pode estar supervalorizando sinais isolados de queda de preços

Em meio à pressão dos preços à vista, um único dado fraco está sendo visto no mercado como “prova definitiva” de enfraquecimento do ciclo de IA. Contudo, essa interpretação enviesada pode ser a verdadeira armadilha para investidores. Fazer uma associação direta entre qualquer ajuste de preço de capacidade computacional de GPU e colapso de demanda é, no mínimo, precipitado — afinal, os chips de IA já carregam uma demanda extremamente forte: o preço de uma única Nvidia Blackwell GPU pode ser comparado ao de um Tesla Model 3 novo. Com expectativas tão elevadas, mesmo uma leve queda no custo computacional pode ser facilmente amplificada e vista como uma virada de tendência.

A correção de junho parece alarmante, mas à medida que os investidores digerem as evidências — como os gastos em infraestrutura de IA ainda aquecidos e o já presente movimento de alta nas ações de chips de armazenamento e equipamentos de rede — a lógica de demanda permanece robusta. A Nvidia ainda pode enfrentar escassez de oferta até o ano fiscal de 2027; a menos que fornecedores comecem a mostrar sinais de pedidos mais fracos, que a expansão de centros de dados desacelere, ou que ocorra um enfraquecimento amplo e persistente no mercado de capacidade computacional dentro do ecossistema, o mercado pode estar simplesmente interpretando mal oscilações pontuais de preço como uma ruptura no ciclo de demanda.

Contratos futuros apontam alta de 94%, desequilíbrio entre oferta e demanda persiste

Por exemplo, o recuo pontual de preços não alterou os fundamentos de escassez de capacidade computacional no longo prazo.

No dia 17 de junho, Tuhin Srivastava, CEO da provedora de infraestrutura de inferência de IA Baseten, revelou que, em maio deste ano, suas provedoras de nuvem avisaram antecipadamente que o preço de locação da GPU Nvidia B200 subirá de US$ 2,63 para US$ 5,10 por hora na renovação em outubro, um aumento de 94%. Srivastava ressaltou que o ponto principal não é o valor absoluto, mas sim o grau de desequilíbrio entre oferta e demanda que esse movimento revela.

O lado da oferta continua tensionado. Segundo Srivastava, o ciclo de entrega atual para a compra de mil unidades da B200 está entre 12 e 15 meses, com novos pedidos geralmente agendados para o segundo trimestre de 2027.

Do lado da demanda, não há sinais de enfraquecimento. No início deste mês, o Google (GOOGL.US) concordou em pagar US$ 920 milhões mensais para a SpaceX (SPCX.US) por capacidade computacional de IA entre outubro de 2026 e junho de 2029, envolvendo cerca de 110 mil GPUs Nvidia e componentes relacionados. O RBC Capital Markets avaliou o movimento positivamente, dizendo que a Nvidia “está na melhor posição entre seus pares”.

Os analistas escreveram: “Independentemente do motivo específico, esses acordos de locação de GPUs devem tranquilizar o mercado quanto à possibilidade de a Nvidia perder participação para circuitos integrados (ASICs) dedicados no curto prazo; pelo menos no futuro previsível, a Nvidia ainda possui competitividade incontestável.”