Contra-ataque das ações de tecnologia dos EUA! Temporada de resultados reacende a fé na IA e o valor de mercado do Nasdaq 100 dispara US$3,5 trilhões em quatro dias

De acordo com o APP de Finanças do ZhiTong, após sólidos relatórios de resultados reforçarem a confiança dos investidores no futuro da inteligência artificial (IA), as ações de tecnologia dos EUA registraram uma reversão dramática, impulsionando o valor de mercado do índice Nasdaq 100 em US$ 3,5 trilhões em apenas quatro pregões. Os dados mostram que, nos últimos quatro dias de negociação, o índice de referência de tecnologia acumulou uma alta de 9,3%, registrando o maior ganho desde abril de 2025 — quando o mercado estava se recuperando da turbulência causada pelas tarifas do chamado "Dia da Libertação" do presidente dos EUA, Trump.

O índice Nasdaq 100 registra um dos maiores ganhos em quatro dias desde o "Dia da Libertação" de 2025

A temporada de resultados do segundo trimestre das bolsas americanas superou amplamente as expectativas, fazendo com que os investidores acreditassem novamente que os enormes investimentos em IA não apenas continuarão, mas já começaram a trazer retornos para alguns gigantes do setor. Os dados mostram que as ordens em carteira de serviços de nuvem em grande escala aumentaram mais de 150% ano a ano, totalizando cerca de US$ 1,7 trilhão, com uma taxa de crescimento muito superior ao aumento de cerca de 80% nas despesas de capital no mesmo período. O JPMorgan destacou que essa disparidade significativa indica que os potenciais retornos de receita dos investimentos em infraestrutura de IA estão superando as expectativas de mercado, e o período de pressão sobre as avaliações dos gigantes de tecnologia pode estar chegando ao fim.

Além disso, nesta temporada de lucros, as ações de tecnologia superaram as expectativas em 90% dos casos sob forte pressão de previsões, com analistas revisando as estimativas de lucro para cima de forma contínua. Porém, mesmo com as revisões positivas nos lucros, as avaliações das ações de tecnologia passaram por uma compressão significativa — após o ajuste do mercado em julho, o índice de preço/lucro projetado do setor de tecnologia da informação do S&P 500 caiu para cerca de 20 vezes, próximo ao menor patamar dos últimos 12 meses, no primeiro percentil do intervalo histórico e abaixo da média de cerca de 23 vezes da última década.

Sobre isso, o JPMorgan ressalta que o índice preço/lucro futuro das grandes companhias de tecnologia (excluindo semicondutores) está mais de 2 desvios padrão abaixo da média histórica desde 2018. Se a avaliação retornar para 1 desvio padrão abaixo da média, isso implicaria um potencial de alta de cerca de 30%; caso retorne à média de longo prazo, o espaço de valorização pode chegar a cerca de 56%.

No último ano, a velocidade das revisões positivas de lucro foi o dobro da valorização das ações

Este rali também representa uma rápida recuperação do índice Nasdaq 100. Mais importante ainda, o movimento dessa rodada foi amplo no setor de tecnologia, com empresas de semicondutores, companhias de software e provedoras de serviços de nuvem em larga escala com grandes despesas de capital registrando ganhos. Entre as empresas com desempenho de destaque nos últimos quatro dias de negociação, Sandisk (SNDK.US) avançou 41%, Palantir (PLTR.US) subiu 32%, Microsoft (MSFT.US) ganhou 26%, enquanto Google (GOOGL.US) e Nvidia (NVDA.US) tiveram alta de 11% cada.

David Rheinville, chefe do fundo Sycomore Sustainable Tech, afirmou: “A estratégia de shortear empresas com grande capex — ou seja, provedoras de serviços de nuvem em grande escala — e ir comprado nas beneficiadas por capex chegou ao fim, e considero isso algo positivo. O mercado não é mais uma aposta binária simples.”

Ao mesmo tempo, a grande desalavancagem observada durante o ajuste do setor de tecnologia no mês passado fez com que fundos de hedge e outros capitais de negociação rápida fechassem grandes posições vendidas. Agora, esses recursos retornaram e começaram a comprar o setor de tecnologia novamente. Segundo dados da divisão Prime Brokerage do Goldman Sachs, na semana passada, os fundos de hedge aumentaram posições em ações de tecnologia da informação na velocidade mais rápida desde dezembro de 2022. De acordo com a equipe do Goldman, as "Sete Gigantes" receberam compras em conjunto, mas o nível geral de posições permanece baixo, o que indica espaço para aumento de exposição no futuro.

No entanto, a mais recente temporada de resultados também expôs uma clara tendência de divergência entre gigantes da tecnologia. Investidores estão premiando companhias que conseguem demonstrar crescimento real de receita com IA, enquanto punem empresas com retorno de investimento em IA ainda incerto.

O estrategista do Société Générale, Roland Kaloyan, comentou: “A principal novidade na negociação de IA é a grande dispersão interna entre empresas de semicondutores e provedores de nuvem em larga escala. Isso significa que gestores de portfólio que não podem comprar índices e precisam escolher ações ativamente agora enfrentam um desafio ainda maior.”

A diferença se tornou bastante evidente. Entre o fechamento de 29 de julho e o fechamento de 4 de agosto, as ações da Nebius (NBIS.US) subiram 52%, enquanto as da Apple (AAPL.US) caíram 8,5%. Dentro do universo de tecnologia relacionado à IA, a diferença de desempenho entre a melhor e a pior ação chegou a 61 pontos percentuais.

Para estrategistas como Parag Thatte, do Deutsche Bank, a tendência de saída de fundos das gigantes de tecnologia de mega capitalização atingiu o fundo na semana passada. Desde então, a exposição de mercado desse segmento registrou uma recuperação moderada, o que implica potencial para novas altas.

Os estrategistas do Deutsche Bank consideram que, dentro do setor de tecnologia, as provedoras de nuvem em larga escala apresentam a melhor relação risco-retorno. Atualmente, o desempenho relativo dessas empresas frente ao S&P 500 acabou de sair do patamar mais fraco dos últimos três anos. Segundo eles: “Acreditamos que a tendência de fluxo de capital de volta para o setor de tecnologia ainda tem potencial de avanço, e pela dinâmica histórica, o setor normalmente entrega cerca de 20 pontos percentuais de desempenho superior.” Eles destacam: “Esse será o quinto ciclo de rotação do setor de tecnologia nos últimos três anos, e o foco do mercado alterna rapidamente entre oportunidades de crescimento acelerado e riscos de bolha.”

O JPMorgan acredita que, se a narrativa central do mercado sobre IA mudar de “será que os gastos de capital estão excessivos” para “os retornos do investimento estão sendo realizados”, a próxima fase de alta do setor pode vir mais da rotação interna entre diferentes segmentos do que apenas da continuidade da valorização das ações de chips.

Do ponto de vista técnico, o índice das Sete Gigantes da Tecnologia dos EUA (MAGS) já subiu quase 10% desde sua mínima recente, ultrapassou novamente a média móvel de 200 dias e está perto da linha de tendência de alta de longo prazo iniciada em abril do ano passado. Segundo o JPMorgan, a média móvel de 200 dias se estabilizou, o que indica uma fase de consolidação prolongada. E a experiência histórica mostra que quanto mais tempo de consolidação, mais forte tende a ser o movimento seguinte após o rompimento.