Токенизация без установления происхождения — это соучастие

Мнение: Мамаду Квиджим Туре, основатель Ubuntu Tribe

Токенизированное золото продаёт обещание прозрачности: каждая единица отслеживается, каждая передача записывается, каждый резерв проходит аудит. Тем не менее, для большей части индустрии прозрачность заканчивается там, где она начинает быть действительно важной — у дверей хранилища.

Токен может быть идеально учтённым, но при этом этически загрязнённым. Если происхождение базового золота остаётся непрозрачным, «цифровое золото» становится лишь более удобным интерфейсом для той же самой старой проблемы. 

Это по-прежнему тот же вред, просто включённый в цену, отмытый через бумажную волокиту и распределённый как уважаемый актив.

Спрос на токенизированное золото резко возрастает, когда рынки нервничают, и дебаты постоянно крутятся вокруг обеспечения, аудитов и доверия. Такой фокус понятен, но он также и неполон, потому что количество — это ещё не честность.

Доказательство резервов — не доказательство происхождения

Доказательство резервов, заявления и списки слитков отвечают на один вопрос: «Есть ли где-то золото, соответствующее выпущенным токенам?» Они редко отвечают на более сложный вопрос: «Что потребовалось для добычи этого золота и кто за это заплатил?»

Даже если цепочка хранения сильна, обычно она подтверждает только хранение с момента рафинирования. Этот пробел и есть вся моральная и регуляторная проблема токенизации сырья.

Физическая торговля золотом десятилетиями выстраивала стандарты именно потому, что бумажные гарантии не предотвращали злоупотребления. Руководство по ответственному обращению с золотом Лондонской ассоциации рынка драгметаллов (LBMA) существует для того, чтобы подталкивать переработчиков к практике due diligence, ориентированной на риски. Тем не менее, это программа, построенная вокруг соответствия процессам, а не универсальной, машинно проверяемой истории происхождения.

Когда токенизация наследует PDF-сертификаты, ежегодные обзоры или периодические аудиты, она наследует и те же "слепые зоны". Размещение серийного номера в блокчейне не превращает устаревшую систему доверия в систему истины.

Оцифровка слепых зон золота превращает блокчейн в слой для отмывания

Незаконная добыча, принуждение и экологическая катастрофа — это не крайние случаи в мировых цепочках поставок золота, а устойчивые явления, особенно там, где слабое управление и жёсткие стимулы. Южная часть Венесуэлы — яркий пример того, как золото может подпитывать вооружённый контроль, насилие и экологический ущерб, при этом всё равно проникая на легальные рынки.

Незаконное золото смешивается, переупаковывается и проходит через посредников, пока не становится неотличимым от «чистой» поставки. Именно такая непрозрачность превращает downstream-compliance в театр.

В этом контексте токен, которым легко торговать, занимать под залог и интегрировать в DeFi, делает проблемное золото более ликвидным, более глобальным и менее подотчётным. 

Скептицизм возникает довольно быстро, когда токен на золото выглядит как долговая расписка, а не как проверяемое право. Если происхождение основано на «поверь мне», тогда вред становится программируемым активом.

Правила по конфликтным минералам не остановятся на кошельке

Ответственное снабжение становится ключевым фактором для институтов, чьи уставы требуют демонстрируемой целостности цепочки поставок, особенно для сырья, связанного с финансированием конфликтов и риском принудительного труда.

Регуляторы ясно обозначили направление. Некоторые прямо включают золото наряду с оловом, танталом и вольфрамом, связывая доступ на рынок не с добрыми намерениями, а с требованиями по due diligence.

Международные организации также ужесточили рамки, добиваясь подхода, основанного на рисках, чтобы не допустить участия торговли минералами в конфликтах и нарушениях прав человека. Вот уже несколько лет это применяется по всей цепочке поставок, а не только на этапе продажи.

Отраслевые стандарты говорят о том же и формируют ожидания по экологическим, социальным и управленческим показателям, которые downstream-покупатели всё чаще воспринимают как обязательное условие.

Токенизированное золото не может скрываться за комфортом балансовых отчётов. «Полное обеспечение» — это утверждение о платёжеспособности, а не о легитимности, и рынки начинают учитывать эту разницу, признаёт это сектор или нет.

Когда стандарты не работают, репутационный риск становится юридическим риском

Доверие к рынку золота проходит проверку в судах и отделах комплаенса. Против LBMA подан иск, связанный с предполагаемыми нарушениями прав человека на золотом руднике North Mara в Танзании, и дело движется к слушанию в Высоком суде после июня 2026 года. Это пример того, как сертификация и надзор могут стать объектом претензий, когда вред возникает на этапе downstream даже в «одобренных» системах.

Это дело не о токенизации, но токенизация не будет защищена от тех же требований подотчётности. Если цифровые обёртки усиливают ликвидность, они также усиливают и пристальное внимание. Почему? Потому что они упрощают доступ к активу для большего числа участников, которые могут на нём заработать и унаследовать его риски.

Эмитент токенизированного золота, который не может показать надёжное происхождение, берёт на себя избыточный риск, который может привести к делистингу платформы, исключению партнёров и, в конечном итоге, к вмешательству регуляторов.

Блокчейн и искусственный интеллект могут доказать происхождение

Суть в том, чтобы перестать делать вид, что подтверждение наличия золота в хранилище — это финишная прямая, когда это только середина истории.

Надёжная модель проверки происхождения токенизированного золота должна обеспечивать привязку каждой единицы золота к проверяемой истории происхождения, чтобы «чистые» и «грязные» поставки не могли быть объединены без обнаружения. Здесь неизменяемость блокчейна и обнаружение аномалий с помощью искусственного интеллекта могут дополнить человеческий аудит.

Однако для этого нужно проектировать систему с учётом подотчётности. Если эмитенты принимают поставки смешанного происхождения, допускают разрывы в цепочке хранения или просто не следуют документации, то токены просто перепакуют ту же старую неопределённость с более удобным пользовательским интерфейсом.

Токенизированное золото не должно стремиться к стандартам ниже, чем те, которые вынужден применять физический рынок.

Аргумент, который токенизированное золото должно принять

Токенизированное золото не может выбирать, наследует ли оно моральный груз торговли золотом. Оно может выбрать только, сделает ли это честно или скрытно.

Если сектор хочет легитимности, ему нужно относиться к этическому происхождению как к основной характеристике актива, а не к дополнительному слою повествования. В противном случае блокчейн станет не инструментом прозрачности, а сетью распространения невидимого вреда.

Мнение: Мамаду Квиджим Туре, основатель Ubuntu Tribe.