Besh oy ketma-ket o‘sayotgan Yevropa fond bozori bosim sinoviga duch keldi! ASML boshchiligidagi yarimo‘tkazgich uskuna va HALO mavzusi “sentyabr sehrini” buza oladimi?

Uzoq muddatli iqtisodiy o‘sish va “HALO effekti” hududidagi yarim o‘tkazgich jihozlari bozorida ASML kompaniyasi boshchiligida kuchli o‘sish Evropaning fond bozorini “asosiy ko‘rsatkichlar hali ham kuchli, lekin taktik tomon zaiflashmoqda” — degan yangi nozik bosqichga olib keldi. STOXX Europe 600 indeksi shu yil boshidan buyon 10% ga ko‘tarilib, kelgusi ko‘rsatkich bo‘yicha P/E nisbati 15 baravarga yetdi, bu esa so‘nggi o‘n yillikning o‘rtacha 14.5 baravaridan yuqori. Shu bilan birga, sentabr oyidagi Evropa fond bozorining mavsumiy zaifligi, Eron urushi natijasida neft va gaz narxlarining doimiy ravishda oshishi, Yevropa Markaziy Banki foiz stavkasini ko‘tarish kutilayotgani, Frantsiya va AQSh siyosiy noaniqliklari, shuningdek, ta’tildan so‘ng savdo hajmining tiklanishi bozordagi tebranishlarni yanada kuchaytirishi mumkin.

Ba’zi tahlilchilarning ta’kidlashicha, Evropaning asosiy ko‘rsatkichi — STOXX Europe 600 indeksi 640 ball atrofida qo‘llab-quvvatlanayotgani o‘rta muddatli o‘sish trendi buzilmaganini ko‘rsatmoqda. Lekin ijobiy omillar asta-sekin bozordagi kapital tomonidan baholanib bo‘lgach, Evropa bozorida umumiy o‘sishdan foyda olish, aktiv sifatiga va portfel tuzilmasiga asoslangan yuqori tebranuvchan selektiv aksiyalar savdosiga o‘tish yuz beradi.

Evropa fond bozori so‘nggi besh oydagi o‘sishi yagona makro beta jarayonidan uzoq edi — ASML va ilg‘or gibrid bog‘lash yuzasidan BE Semiconductor kabi yarim o‘tkazgich jihozlari yetakchilari, yilning birinchi yarmida dunyo bo‘ylab sun’iy intellekt kapital xarajatlari tufayli superdividend oldi. “HALO effekti” — ya’ni og‘ir aktivlar va past eskirish xavfi (Heavy Assets, Low Obsolescence) — doimiy ravishda kapitalning yarim o‘tkazgich jihozlari, energiya infratuzilmasi, sanoat, mudofaa, transport va kommunal xizmatlar kabi sun’iy intellekt tomonidan osonlikcha almashtirib bo‘lmaydigan real aktivlarga oqimini rag‘batlantirdi. ASML va BE Semiconductor Industries NV kabi kompaniyalar “HALO” yorlig‘i ostidagi og‘ir aktivli aksiyalar Evropaning og‘ir kapitalga asoslangan fond bozorida asosiy ulushni egallaydi, AQShda esa yengil kapitalga yo‘naltirilgan aksiyalarning ulushi yuqoriroq.

Iyuldan beri, dunyo bo‘yicha yarim o‘tkazgich sohasidagi fond bozorlarida vaqtinchalik tuzatish boshlanayotgan bir paytda, Yevropa bozori yuqori kirish bariyerlari, uzoq muddatli barqaror naqd oqimi va past texnologik inqiroz xavfi bor kompaniyalar tarkibi evaziga, butun dunyo moliya kapitalining AQSh texnologik aksiyalariga haddan tashqari ko‘p yo‘naltirilishidan qochishni istovchilar uchun muhim tashrif nuqtasiga aylandi. Yevropa fond bozori Philadelphia Semiconductor yoki Nasdaq 100 kabi haddan tashqari zich va yuqori Beta indekslariga o‘xshamaydi; bu bozorda esa sun’iy intellekt hisoblash kuchining o‘sish omili uzoq muddat yuqori bo‘lgan naqd oqimi sifatiga ega bo‘lgan, sezilarli diversifikatsiyaga va past portfel kontsentratsiyasiga ega an’anaviy yuqori sifatli sanoatlar balansiga so‘ndirilib kiritilgan.

Evropa fond bozori besh oylik o‘sishdan so‘ng mavsumiy xatar bilan yuzlashmoqda, beshoylik o‘sish sentabr “afsuniga” duch keladi

Evropa fond bozori besh oy davom etgan o‘sishdan keyin tarixan eng og‘ir o‘tuvchi bir davrga kirib bormoqda, ayni paytda makroiqtisodiy xatarlar tobora ortmoqda.

Sentabr odatda butun yil davomida STOXX Europe 600 indeksining eng zaif natijalarini ko‘rsatgan oy hisoblanadi — so‘nggi besh yilda ushbu indeks sentabrda o‘rtacha 2,1% ga kamaygan. Bu safar esa ushbu mavsumiy qoida qator davlat markaziy banklari tomonidan yanada “qattiq” siyosiy signallar, Frantsiya va AQShdagi siyosiy noaniqlikning kuchayishi, shuningdek, Eron atrofidagi Yaqin Sharqda uzoq davom etayotgan geosiyosiy nizolar fonida namoyon bo‘lmoqda.

Yozgi sust savdo davri ortidan fond bozori hajmi oshishi kutilar ekan, STOXX Europe 600 indeksi shu yil allaqachon 10% ga o‘sgani sababli, Evropa fond bozori har qanday salbiy xabarga nisbatan yanada sezuvchan bo‘lmoqda.

Evropaning yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalaridan biri — Leverage Shares’ning katta tadqiqot tahlilchisi Violeta Todorova shunday deydi: “Kuchli o‘sishdan so‘ng bozor tebranishlariga kuchliroq ta’sirchan bo‘lishi mumkin. Hozirgi daromad taxminlari va ko‘rsatkichlardagi murosaga joy qisqardi, shu sababli investorlar ko‘ngilsiz ma’lumot yoki salbiy xabarga ko‘z yuma olmasligi ehtimoli bor.”

Yuoqridagi rasmda ko‘rsatilgandek — sentabr Evropa fond bozori uchun mavsumiy salbiy ta’sirga ega. So‘nggi besh yilda STOXX Europe 600 indeksi sentabr oyida o‘rtacha 2,1%ga pasaygan.

Har kunlik bozor harakatlari esa, o‘zgarishlar allaqachon boshlanganini ko‘rsatmoqda. 20 avgust holatiga ko‘ra, STOXX Europe 600 indeksi ketma-ket etti savdo kunida pasaydi, bu o‘tgan o‘n yilda eng uzun pasayish rekordiga yaqinlashdi. Garchi pasayishlar kichik bo‘lsa ham, bu joriy oyning boshida asosiy indeks rekord natijaga erishganidan beri bozorda hissiyotlar soviy boshlaganini va ko‘tarilish kayfiyati pasayganini bildiradi.

Qattiq markaziy bank siyosati va haddan tashqari jamlangan portfellardan volatilite xavfi ortmoqda

Biroq, hozircha umumiy o‘sish trendi saqlanib qolgan: indeks 640 atrofida qo‘llab-quvvatlashga yaqinlashgandan so‘ng yana yuqoriga ko‘tarildi. Bu ayrim investorlarning kuchli korporativ daromadlar va bardavom iqtisodiy o‘sish uzoq muddatli ijobiy ta’sir ko‘rsatishiga ishonishini bildiradi.

RootBridge Capital’ning hamkori Alpesh Patel shunday deydi: haftalik impuls zaiflashayotgani va oyning ko‘tarilish kanali mavjudligi odatda, “bozor ilgari sodir bo‘lgan kuchli o‘sishni hazm qilayotganini bildiradi, yuqori nuqtani emas.” Biroq, u shunday deydi: “Investorlarning xavotirlanishga jiddiy asoslari bor, chunki sentabr odatda barcha ijobiy xabarlar tugagan va optimistik pozitsiyalarning haddan tashqari jamlangan davrda keladi.”

Yuqoridagi rasmda ko‘rsatilgandek, Yevropa fond bozori ko‘tarlilish impulsining susayishi kuzatilmoqda; ammo, umumiy o‘sish davom etmoqda. Eslatma: Grafikda STOXX Europe 600 indeksining kundalik shamchali diagrammasi berilgan.

Asosiy xatar inflyatsiya va Yevropa Markaziy Bankining pul-kredit siyosatiga oid kutilmalardan kelib chiqadi — asosiy sabab esa Yaqin Sharqdagi Eron urushi neft narxini ko‘tarishda davom etmoqda. Keng ko‘lamli AI xarajatlari ham narx bosimini oshirish kutilmoqda. Swap bozori treyderlari Yevropa Markaziy Bankining kelasi oy foiz stavkasini ko‘tarish ehtimolini deyarli to‘liq inobatga olgan.

Investorlar juma kuni o‘tkaziladigan Jackson Hole iqtisodiy siyosat forumi orqali ko‘proq ma’lumot olishadi. Federal rezerv raisi Kevin Walsh bugun kechroq nutq so‘zlaydi, undan so‘ng Yevropa Markaziy Banki ijroiya qo‘mitasi vakili Isabelle Schnabel ham so‘zga chiqadi. Schnabel shu hafta aytishicha, Yaqin Sharq mojarosi yuqori inflyatsiya xavfini kuchaytirgani va Yevrozonaning kutilmaganda kuchli iqtisodiy o‘sishi tufayli asosiy stavka yana oshirilishi kerak.

Yevropa aksiyalar fyucherslariga kapital oqimi pasayish signalini bermoqda. Citi Group strateglari aytishicha, Yevropa aksiyalari umumiy portfeli rivojlangan bozorlar ichida eng kuchli bo‘lsada, o‘tgan haftada bozor kayfiyati “mo‘’tadil yomonlashgan”. Ularning ma’lumotlariga ko‘ra, ayni paytda kapital harakati asosan Europe Stoxx 50 va Germaniyaning DAX indekslari bo‘yicha yangi qisqa pozitsiyalar ochilishi bilan bog‘liq.

Citi strateglaridan David Chew tahliliy hisobotda yozadi: “Asosiy taktik xatar Germaniyaning DAX indeksida jamlangan, bu yerda daromadli uzun pozitsiyalar bilan birga jiddiy zararli qisqa pozitsiyalar ham mavjud va bu assimetrik kapital oqimini yuzaga keltirgan.” Uning so‘zlariga ko‘ra: “Bu holat bozorda volatilitening kuchayishi xavfini doimiy saqlab turgan; bu jarayon short positions’larni qisish natijasida yoki foydani “naqd qilish” faollashuvi orqali yuzaga kelishi mumkin.”

AI foydasi aksiyalari kuchaymoqda, lekin ehtiyotkorlik bor; baholash pramiyasi foyda isboti sinovida

Wall Street gigantlaridan biri Morgan Stanley’ning Yevropa fond bozori strategiyasi bo‘yicha bosh tahlilchisi Marina Zavolok shunday deydi: Yevropa fond bozoridagi eng issiq savdolardan biri ham zaiflik alomatlarini namoyon eta boshlagan ko‘rinadi. Yil boshidan buyon sun’iy intellektdan foyda ko‘radigan katta aksiyalar guruhi 13% ga o‘sgan, asosiy sabab sifatida investorlar bu texnologiyaga mislsiz sarmoya samaradorlik va mehnat unumdorligini oshiradi deb ishonmoqda.

Lekin Zavolokning so‘zlariga ko‘ra, bu ko‘tarilish har doim ehtiyotkor kayfiyat bilan birga bo‘lgan. Uningcha: “Evropa sun’iy intellekt kapital xarajatlari aksiyalarini qayta sotib olayotgan investorlar juda ehtiyotkor va ko‘plab savollari bor.” U bozorga Yevropa iqtisodiyot sikli va pul siyosatining qattiqlashishi bilan bog‘liq xavotirlarni misol keltirdi.

STOXX Europe 600 indeksi ketma-ket to‘rtinchi yil o‘sish arafasida, Yevropa fond bozori umumiy bahosi yanada qimmatlashdi. Muassasalarning yig‘ma ma’lumotlariga ko‘ra, indeksi hozirda taxminan 15 baravar forward P/E ko‘rsatkichiga ega, bu esa 10 yillik o‘rtacha ko‘rsatkichdan (14,5 baravar) yuqori.

Yuqoridagi rasmda ko‘rsatilgandek, Yevropa aksiyalari bahosi o‘rtacha ko‘rsatkichdan yuqorida — ketma-ket to‘rt yillik kuchli o‘sish forward P/E ko‘rsatkichini o‘rtacha qiymatdan yuqoriga ko‘tardi.

Barclays bank strateglari yaqinda ogohlantirdiki, AQShda noyabr oyi uchun qisqa muddatli saylov ham bozor tebranishini keltirib chiqarishi mumkin. Muassasa strategi Emmanuel Cau boshchiligidagi tahlilchilar jamoasi yozadi: “Sekin-asta o‘sish baribir asosiy ssenariyimiz bo‘lib qolmoqda, lekin odatda o‘ta tebranma qaytish mavsumi va sentabr an’anaviy zaif bir davr bo‘lib, bozor o‘sishining davom etishi uchun obligatsiya va neft bozori barqaror bo‘lishi zarur bo‘ladi.”