AQSh obligatsiyalari daromadliligi oshishda davom etmoqda, oltin bosim ostida tuzatilib, yana oraliqli tebranishga qaytdi

Huitong tarmog‘i, 2-sentabr—— Yaqin Sharqdagi vaziyat keskinlashuvi neft narxlarini oshirdi va inflyatsiyaga bo‘lgan xavotirlarni qayta kuchaytirdi, Federal zaxira tizimining siyosatini yanada qat’iylashtirish kutilmalari ortmoqda, dollar va AQSH obligatsiyalari daromadliligi birgalikda mustahkamlandi, spot oltin bosim ostida 4300 dollar atrofida orqaga chekindi va so‘nggi to‘rt haftada eng past ko‘rsatkichni qayd etdi. Qisqa muddatli bozor e’tibori AQSHning noishchi bandlik ma’lumotlariga qaratilgan, oltin 4276 dollar darajasini saqlab qolishi navbatdagi pasayish bosqichi davom etadimi yo‘qmi degan savol uchun muhim ahamiyat kasb etadi.

Spot oltin chorshanba kuni Osiyo sessiyasida zaiflikni davom ettirdi, savdo davomida so‘nggi to‘rt haftadagi eng past darajaga tushib, biroz tiklanishni ko‘rsatdi va hozirda 4300 dollar tepasida konsolidatsiyalanmoqda, kunlik pasayish hali ham 0,5%dan ortiq. Dollar kuchayishi, AQSH obligatsiyalari daromadliligi o‘sishi va Federal zaxira siyosatining yana shahin yo‘nalishiga siljishi tufayli, oltinning yaqindagi o‘sish impulsining aniq pasaygani ko‘rinmoqda, bozor risk kayfiyati ham avvalgi xavfsiz ko‘chishdan foiz stavkasi va real daromadlilikning qayta baholanishiga o‘tmoqda.

Joriy oltin narxlari tuzatilishining asosiy sababi avvalo energiya narxining oshishidir. Yaqin Sharqdagi vaziyat izchil tarang, neft narxi 24-iyuldan buyon eng yuqori darajaga chiqdi, energiya yetkazib berish xavfi qayta bozorda narxlanmoqda. Neft narxi ko‘tarilishi kelajakda inflyatsiya uchun xavfni oshirishi mumkin, agar energiya xarajatlari tashish, ishlab chiqarish va iste’mol zanjirlari orqali kengroq tovar narxlariga uzatilsa, asosiy markaziy banklar uchun foiz stavkalarini pasaytirish imkoniyati yanada cheklanadi.

Oltin uchun bu o‘zgarish ancha yaqqol ikki tomonlama oqibatga ega. Bir tomondan, geosiyosiy risklar oshishi odatda xavfsiz moliyaviy aktivlar — oltinlarga sarmoya oqimini rag‘batlantiradi; boshqa tomondan, agar bu risklar asosan faqat neft narxini ko‘tarib, inflyatsiya kutilmalarini kuchaysa, unda yuqori foiz stavkalari va real daromadlilik oltinning xavfsizlik afzalligini yo‘qqa chiqarishi mumkin. Yaqinda bozor aniq ikkinchi jihatga ko‘proq e’tibor bermoqda, bu esa riskli voqealar fonda davom etsa ham, oltin narxi pasayishini asosiy sabablaridan biri hisoblanadi.

Dollar kuchayishi esa oltin narxiga bo‘lgan bosimni yanada orttirdi. Chunki oltin AQSh dollarida narxlanadi va dollar mustahkamlanishi dollar bo‘lmagan investorlar uchun xarajatlarni oshiradi, bu esa AQSH foiz stavkalari yuqori bo‘lib qolishiga bozor ishonchini aks ettiradi. Federal zaxira boshlig‘i Kevin Walshning Jackson Hole konferensiyasidagi shahin chiqishlari hanuz bozorga ta’sir qilib turibdi, sentabr oyida siyosatni yana qat’iylashtirish kutilmalari aniq kuchaydi.

Bozordagi foiz baholari o‘zgarishi ham e’tiborga loyiq. Hozirgi bozor taxminlariga ko‘ra, Federal zaxiraning sentabr oyining foiz stavkasini oshirish ehtimoli oldingi darajadan ancha yuqori. Kelgusida AQSH bandlik ko‘rsatkichlari barqaror qolsa va energiya narxlari inflyatsiyani oshirsa, Federal zaxiraning siyosati yana shahin tomonga siljishi mumkin, dollar va AQSH obligatsiyalari daromadliligi yangi yordamga ega bo‘ladi, oltin esa yanada bosim ostida qoladi.

Shu bilan birga, AQSH uzoq muddatli obligatsiyalari bozori ham oltin narxini pastlashtiruvchi muhim omilga aylandi. Moliya xavflari va global obligatsiyalar sotilishi natijasida, AQSH 10 yillik obligatsiyalari daromadliligi 2025-yil yanvaridan buyon eng yuqori darajaga chiqdi. Daromadlilik oshishi biror daromad taklif qilmaydigan oltinni ushlab turish imkoniyat xarajatini ko‘paytiradi va ba’zi kapitallar natijada dollardagi fiksatsiyalangan daromadli aktivlarga yo‘naltiriladi.

Societe Generale strateglarining fikricha, yaqin kelajakda AQSH obligatsiyalari bozori sotilishi uzoq muddatli daromadlilikni oshirishda davom etishi mumkin va 10 yillik obligatsiyalarning daromadliligi 5%ga yaqinlashuvi xavfi mavjudligini ogohlantirdi. Agar bozor asta-sekin shu stsenariyga e’tibor qaratishni boshlab, oltinning qisqa muddatli bosimi yanada oshadi. Ayniqsa real foiz darajasi birga oshganda, oltin faqat kuchli xavfsiz moliya oqimi kelgandagina foiz omilining noqulay ta’sirini oldini olishi mumkin.

Biroq, hozirgi paytda oltin narxlari butunlay fundamental yordamdan mahrum emas. Yaqin Sharqdagi vaziyatda yuqori noaniqlik mavjud bo‘lib, energiya tashish xavfsizligi va global ta’minot zanjiri xavflari qimmatbaho metallarga xavfsizlik sarmoyasi qaytishini rag‘batlantirishi mumkin. Agar kelgusida kutilmagan keskinlashuv sodir bo‘lsa, oltin yana xavfsiz ko‘chish tufayli xarid qilinishi va tezkor texnik tiklanish ro‘y berishi mumkin.

Bunibilar AQSH moliya xavflari ikki tomonlama ta’sirga ega. Garchi moliyaviy xavotirlar AQSH obligatsiyalari daromadliligini oshirib, oltin uchun qisqa muddatda noqulay bo‘lsa-da, agar bozor AQSH uzoq muddatli qarz barqarorligidan xavotir ola boshlasa va dollar aktivlariga ishonch zaiflashsa, oltinning uzoq muddatli sarmoya qiymati yana dolzarb bo‘lishi mumkin. Demak, hozirda oltin “yuqori foiz stavkalari bosimi” va “moliya hamda geosiyosiy xavfsizlik” ehtiyoji o‘rtasidagi tortishuv bosqichida.

Oldinda eng muhim katalizator AQSH noishchi bandlik ko‘rsatkichlari bo‘lib qolmoqda. Bandlik bo‘yicha ma’lumotlar nafaqat AQSH iqtisodining barqarorligini belgilab berib, balki Federal zaxiraning kelgusidagi siyosat yo‘nalishiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir qilishi mumkin. Agar bandlik kutilganidan kuchli kelsa, qattiroq siyosat kutilmalari kuchayadi va dollar hamda AQSH obligatsiyalari daromadliligi ko‘tarilib, oltinga yangi bosim qiladi; agar bandlik ancha sust bo‘lsa, siyosatda o‘zgarishga tikish qaytadi va oltin o‘z narxini tiklash imkoniga ega bo‘ladi.

Bozor kayfiyatiga nazar tashlasak, hozirda oltin aniq ehtiyotkorlik rejimida. Ilgari ko‘tarilgan narxlar xavfsizlik xaridlaridan kelib chiqqan bo‘lsa-da, endi kapital ko‘proq foiz va daromadlilik o‘zgarishiga e’tibor qaratmoqda. Shu sababli qisqa muddatda har bir oltin narxining tiklanishi daromad olish va ayirish bosimi ostida qoladi. Faqat dollar va AQSH obligatsiyalari daromadliligi bir vaqtda pasaysa yoki geosiyosiy risklar global moliya bozorlarining barqarorligiga jiddiy ta’sir otsa, oltin kuchli tiklanish quvvatini qayta olishi mumkin.

Kundalik grafikdan uzoqlashsak, spot oltin yaqinda aniq zaiflashdi, narx 4300 dollar atrofida tushdi va asta-sekin muhim o‘rta-uzoq muddatli yordam hududlariga yaqinlashmoqda. Texnik indikatorlar MACD nol o‘qdan pastda va aniq manfiy, RSI esa taxminan 44 bo‘lib, bu bozor “bull” energiyasining yanada sustlashganini, ammo hanuz haddan tashqari pastavlat hududga kirmaganini bildiradi, shuning uchun oltin narxi yanada kamayishi uchun joy qolmoqda. Hozirgi eng muhim texnik soha 200 kunlik eksponensial harakatlanuvchi o‘rtacha ko‘rsatkich — 4280 dollar. Agar bu soha saqlanib qolinsa, ilgari o‘rta muddatli o‘sish tuzilmasi tiklanishi mumkin; agar samarali tarzda pastga o‘tsa, keyingi so‘rov 4230 dollar atrofidagi 61,8% Fibo qaytish darajasiga, undan keyin 4120 dollar atrofidagi 78,6% darajaga, undan pastda esa 3952 dollar atrofidagi avvalgi eng past nuqtaga yo‘naltiriladi. Yuqoriga tiklanishda, avvalo 4350 dollarda bozor to‘xtab qolishi, undan yuqoridagi to‘siq 4400 dollar va yaxshi ko‘tarilish uchun esa 4520 dollar atrofida qarshilik bo‘ladi.

To‘rt soatlik grafikda, oltin qisqa muddatda hali ham pastga tebranish tuzilmasida, narx barpo bo‘lib, ba’zi texnik tiklanish kuzatilganiga qaramay, hali aniq trend o‘zgarishi signali ko‘rinmaydi. 4300 dollar muhim psixologik daraja bo‘lib, agar narx yana 4350 dollardan yuqoriga chiqsa, qisqa muddatda 4400 dollarni sinab ko‘rishi mumkin; ammo qayta ko‘tarilish to‘xtab, 4300 dollardan pastga tushsa, bozor yana 4280 dollarni tekshirishga harakat qilishi mumkin. Agar 4280 dollar aniq pastga o‘tsa, “bear” harakati kuchayib, narx 4230 yoki hatto 4111 dollar oralig‘iga yo‘nalishi mumkin. Hozirda qisqa siklli ko‘rsatkichlar zaif va muhim yordam aniqlanmaganida, qisqa sotish strategiyalarida tezkor tiklanish xavfi saqlab turilishi zarur.

Hozirda spot oltinning asosiy ziddiyati endi faqat geosiyosiy xavfsizlik emas, balki xavfsizlik ehtiyoji va foiz stavkalari bosimi o‘rtasidagi kurashga aylandi. Yaqin Sharqdagi taranglik va neft narxlari ko‘tarilishi oltin uchun xavfsizlik yordamini beradi, lekin inflyatsiya xavfi ortishi, Federal zaxira foiz stavkasini oshirish kutilmasi kuchayishi va AQSH obligatsiyalari daromadliligi oshishi kuchli to‘siq faktoriga aylanmoqda. Qisqa muddatda 4280 dollar so‘nggi pasayishning ochilishi uchun muhim daraja; agar bu hududdan pastga tussa, 4230 dollar va 4111 dollar keyingi asosiy nishonlar bo‘ladi. Aksincha, agar AQSH bandlik ko‘rsatkichi sust bo‘lib, dollar va AQSH obligatsiyalari daromadliligi pasaysa, oltin tezda tiklanishi mumkin. Yaqin kunlarda eng asosiy e’tibor noishchi bandlik, AQSH inflyatsiya ma’lumotlari, AQSH obligatsiyalari daromadliligi va Yaqin Sharq voqealariga qaratilishi, makroiqtisodiy kutilmalar qisqa muddatda tez o‘zgarib, oltin narxining o‘tkir tebranishiga olib kelishini oldini olish kerak.