La intervención conjunta de Estados Unidos y Japón agrava la debilidad del dólar, mientras que las dudas sobre la política de la Reserva Federal siguen siendo el mayor impulsor

Odaily Diario Financiero obtuvo información de que el lunes (3 de agosto), el índice del dólar continuó bajando. La intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón para apoyar el yen, sumada a la presión de venta del dólar provocada por la reunión de política monetaria de la Reserva Federal la semana pasada, han contribuido a que el dólar mantenga una tendencia a la baja.

El índice spot de Bloomberg tocó durante la sesión un mínimo de un mes, con una caída del 0,5% frente a las monedas del Grupo de los Diez (G10). Al momento de la publicación, el índice del dólar había recuperado la mayor parte de las pérdidas, reduciendo la caída al 0,03%.

Al mismo tiempo, el yen rebotó desde su mínimo de cuarenta años impulsado por la intervención conjunta de Estados Unidos y Japón. El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, declaró que el país “no dudará” en intervenir nuevamente, demostrando que el gobierno japonés cuenta con un fuerte aliado para contener la depreciación excesiva de su moneda. El dólar cayó un 0,3% frente al yen en la jornada.

La decisión de tasas, el “culpable” del debilitamiento del dólar

Sin embargo, el origen de esta debilidad del dólar se remonta a la semana pasada. La Reserva Federal decidió mantener las tasas sin cambios en su reunión del 28 y 29 de julio, lo que hizo que el mercado cuestionara la determinación y capacidad del nuevo presidente, Kevin Warsh, para combatir la inflación. La semana pasada, el índice del dólar cayó un 1,3% en total.

“Todo comenzó tras la reunión de la Reserva Federal,” señaló Francesco Pesole, estratega de divisas de ING, “Previamente, el mercado estaba muy posicionado en largas de dólar. Según los indicadores de posición, los inversores de corto plazo mantenían posiciones alcistas de manera agresiva.”

Los datos publicados el viernes muestran que, antes de la reunión de la Reserva Federal del 28 y 29 de julio, las apuestas alcistas sobre el dólar habían alcanzado su mayor nivel desde 2014.

Pesole considera que muchos operadores están evaluando si conviene establecer posiciones estructurales de cortos sobre el dólar. Sin embargo, también destaca que la intervención sobre el yen es solo una medida temporal; lo que realmente determina la trayectoria del dólar sigue siendo la política de la Reserva Federal.

El precio actual en los mercados de divisas muestra que la probabilidad de una subida de tasas por parte de la Reserva Federal el próximo mes está cerca del 70%, y el mercado ya ha descontado completamente que habrá un aumento de tasas este año. Mohit Kumar, estratega de Jefferies, señala que, a menos que el precio del petróleo caiga drásticamente, la Reserva Federal perderá credibilidad si no reacciona ante la inflación, debilitando así la reputación de Warsh en cuanto a política monetaria.

“Más allá de la intervención, considero que los fundamentos siguen siendo desfavorables para el yen y favorables para el dólar,” dijo Kumar, “La presión sobre la Reserva Federal para subir tasas irá en aumento.”

Estados Unidos “evita” el euro para frenar la depreciación de su moneda

Los estrategas subrayan que, para evitar ejercer mayor presión sobre su propia moneda, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos puede haber utilizado euros en vez de dólares para financiar la compra de yenes durante la reciente intervención. Desde que Japón inició esta ronda de intervención el 30 de julio, el euro ha caído frente a la mayoría de las monedas del G10.

Según fuentes, el viernes pasado (31 de julio), al menos dos grandes bancos estadounidenses recibieron consultas de la Reserva Federal de Nueva York sobre el tipo de cambio yen-euro. Según informaciones de la semana pasada, la Fed de Nueva York, actuando en nombre del Tesoro estadounidense, vendió euros y compró yenes.

David Forrester, estratega sénior de Credit Agricole CIB en Singapur, comentó: “Es probable que Estados Unidos no quiera ser visto en el mercado como vendedor de dólares,” “Estados Unidos sostiene una política de dólar fuerte y no quiere que se interprete su acción como una búsqueda de ventaja competitiva a través de la depreciación de su moneda, lo que violaría el consenso del G20 sobre el mercado cambiario.”

Esta intervención a través del canal del euro es distinta a las operaciones habituales de Estados Unidos—que usualmente intervienen directamente con el dólar. Según la última encuesta trienal de bancos centrales del BIS, el euro es la segunda moneda más comercializada del mundo, representando aproximadamente el 29% de los 9.6 billones de dólares de volumen diario de operaciones en el mercado global de divisas en abril de 2025.

Jason Wong, estratega de divisas del Bank of New Zealand en Wellington, señaló: “Al Tesoro estadounidense no le favorece vender dólares directamente, por eso elige el euro,” “Sin embargo, el efecto final es igual: después deben volver a posicionarse en euros, lo que probablemente implique vender dólares de todos modos, aunque de forma menos transparente.”