Que peut-on acheter d'autre à part l'IA ?

Alors que le thème de l’AI devient de plus en plus saturé et que son avantage d’évaluation se réduit, les capitaux mondiaux sont en train d’examiner leur prochaine direction stratégique. Selon le dernier cadre quantitatif thématique REVS de UBS, le secteur de la santé — en particulier les actions bénéficiant du GLP-1 — est passé d’une position intermédiaire à la première place des thèmes mondiaux. Parallèlement, l’expansion du dynamisme économique américain favorise une amélioration des signaux sur les thèmes industriels, constituant ensemble les options d’allocation les plus attractives actuellement en dehors de l’AI.

D’après la plateforme de trading Feng Chasing et selon le rapport publié par UBS le 17 juin, dans le système d’évaluation REVS couvrant plus de 50 thèmes mondiaux, les actions bénéficiant du GLP-1 ont atteint le score pondéré le plus élevé, principalement en raison de la révision positive des prévisions de bénéfices et de l’attrait croissant de leur valorisation. Dans le même temps, les thèmes US Reshoring (relocalisation de la production américaine) et Short Cycle Industrials (industries à cycle court), qui reflètent la diffusion du dynamisme de croissance des États-Unis, sont également entrés dans une zone nettement positive.

En termes d’impact sur le marché, le cœur de cette rotation des signaux réside dans le fait que ces opportunités présentent des points d’entrée plus favorables — des valorisations plus attractives, des positions plus légères, et des perspectives bénéficiaires sur le point de s'améliorer. En comparaison, les scores d'évaluation des thèmes AI Winners et AI-Exposed Semis sont devenus négatifs, la saturation continue de limiter le signal global, indiquant que l’allocation autour de l’AI doit se tourner vers des stratégies plus sélectives.

Le cadre UBS REVS combine quatre dimensions : mécanismes macroéconomiques (R), tendances des bénéfices (E), niveaux de valorisation (V) et évolution du sentiment (S), couvrant 11 sous-modèles, applicable pour des jugements tactiques de préférence relative sur 2 à 6 mois. Les données d'évaluation de cette fois sont arrêtées au 11 juin 2026.

La variation de signal la plus marquante ce mois-ci concerne le secteur de la santé. Les données UBS montrent que le score pondéré du thème GLP-1 est de 0.41 dans le système REVS, ce qui en fait le choix le mieux classé actuellement, alors que ce thème n’occupait qu’une place intermédiaire ces derniers mois. Les principaux facteurs de cette ascension sont le score de mécanisme macroéconomique (0.62) et celui des bénéfices (0.54) qui se sont tous deux renforcés ; le score d’évaluation (0.34) reste également positif, montrant que la saturation n’est pas encore notable.

Eli Lilly (capitalisation d’environ 97,2 milliards USD, score REVS pondéré de 0.51) et Cardinal Health (environ 5,2 milliards USD, score 0.51) sont les sociétés les plus dynamiques sous le thème GLP-1, suivies d’Amgen (score 0.43) et Novo Nordisk (score 0.19). Du point de vue sectoriel, la santé dans le S&P 500 affiche un score pondéré global de 0.31, la sous-branche des produits pharmaceutiques et biotechnologies atteint 0.33, les équipements et services médicaux affichent 0.28 ; au niveau mondial du ACWI, la santé affiche un score global de 0.29, tous en tête de leurs secteurs respectifs. UBS souligne que dans la plupart des régions, les signaux sur la santé montrent une amélioration continue et sont généralement parmi les secteurs les mieux classés localement.

Les thèmes liés à l’AI restent présents. US AI Winners affiche un score global de 0.34, US AI-Exposed Semis 0.36, EU AI Winners 0.33, tous soutenus par des révisions positives sur les bénéfices et des mécanismes macroéconomiques favorables. Depuis le début de l’année, US AI-Exposed Semis a progressé de 88.37% en valeur absolue, US AI Winners de 54.43%, EU AI Winners de 43.89%, les tendances haussières se poursuivent.

Cependant, valorisation et saturation constituent des obstacles persistants. US AI Winners affiche un score de valorisation à -0.09, US AI-Exposed Semis à -0.07, tous deux négatifs, ce qui indique que l’optimisme du marché est déjà largement intégré dans les prix. Selon UBS, il convient donc d’adopter une approche plus sélective au sein du thème AI, plutôt que de pratiquer une allocation large. Amphenol (APH, score 0.54), Alphabet (GOOGL, score 0.49), Applied Materials (AMAT, score 0.47), Broadcom (AVGO, score 0.46) ainsi que Teradyne (TER, score 0.51), présent dans les deux thèmes US AI Winners et US AI-Exposed Semis, obtiennent des scores élevés.

Des données économiques américaines plus robustes diffusent leurs effets dans le système thématique, avec le leadership du marché poussé par l’AI s’étendant progressivement à des domaines cycliques plus larges. Les chiffres UBS montrent que US Reshoring affiche un score global de 0.28 et Short Cycle Industrials atteint 0.27, tous deux dans une zone positive nette. UBS estime que cela traduit, après une période prolongée de domination sectorielle étroite, une expansion du leadership cyclique sur le marché action américain.

En outre, US Software AI Resilient (actions logicielles résistantes à l’impact AI) voit son score global bondir à 0.25, porté par une amélioration évidente des prévisions bénéficiaires. UBS note que, pour le marché américain, les thèmes reflétant une accélération de la croissance attirent actuellement autant les investisseurs que les traditionnelles actions AI bénéficiaires des dépenses en capital — surtout avec des valorisations plus compétitives, des positions plus légères et des perspectives bénéficiaires qui s’améliorent, ce qui en fait un point d’entrée plus favorable.

Le secteur de la consommation demeure le centre des thèmes avec les signaux les plus faibles. EU Consumer Cyclicals n'affiche qu'un score pondéré de -0.16, UK Consumer de -0.18, UK Homebuilders de -0.22, tous en bas du classement thématique. Au niveau sectoriel, les services aux consommateurs du S&P 500 (-0.25) et les matériaux de construction (-0.47) sont aussi les sous-secteurs les plus pénalisés. Au niveau des valeurs, les signaux les plus faibles se trouvent chez : Wizz Air (WIZZ, score -0.59), Bellway (BWY, -0.54), TUI AG (TUI1, -0.44), Domino's Pizza Group (DOM, -0.41) ainsi que Barratt Redrow (BTRW, -0.17) et Persimmon (PSN, -0.16) parmi les Homebuilders britanniques.

UBS estime que, bien que les thèmes de consommation aient légèrement corrigé récemment et que leurs valorisations soient relativement attrayantes avec des positions apparemment légères, les prévisions de bénéfices et les signaux macroéconomiques restent négatifs, ce qui limite le potentiel d’un rebond soutenu. Il est à noter que les signaux de ces thèmes sont actuellement “stables” plutôt qu’en détérioration — ce qui signifie qu’ils sont plus susceptibles de servir de sources de capitaux, c’est-à-dire à être réduits pour libérer de l’espace pour des opportunités mieux classées, plutôt que de constituer des cibles directes de vente à découvert.

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