Les anticipations de hausse des taux d'intérêt par la Fed en septembre s'intensifient, l'or subit une pression à la baisse tout en maintenant une oscillation dans une fourchette.

Finance en temps réel, 31 août—— Le président de la Réserve fédérale, Kevin Walsh, a envoyé un signal faucon, ce qui a nettement accentué les attentes de hausse des taux pour septembre et renforcé le dollar, exerçant ainsi une pression à court terme sur l’or. Parallèlement, l’intensification de la situation au Moyen-Orient ainsi que la demande envers les actifs refuges et le risque fiscal limitent la marge de baisse de l’or. L’or conserve actuellement une configuration structurelle haussière à moyen terme, mais entre dans une phase de correction à court terme, la zone des 4400—4370 dollars constituant une ligne de défense essentielle pour les acheteurs.

L’or au comptant a été sous pression lors de l’ouverture asiatique lundi, se négociant récemment autour de 4430 dollars l’once. Auparavant, le prix de l’or avait connu une hausse rapide et consolidait sur les sommets, mais le discours résolument faucon du président de la Fed Kevin Walsh lors du symposium de Jackson Hole a incité le marché à réévaluer rapidement la trajectoire de la politique monétaire américaine, entraînant des prises de bénéfices sur l’or. Puisque l’or ne génère pas de revenus d’intérêts, lorsque le marché anticipe un maintien, voire une hausse supplémentaire des taux, le coût d’opportunité de détenir de l’or s’accroît en conséquence, la vigueur du dollar et des rendements obligataires américains exerçant également une pression sur le prix de l’or.

Walsh a déclaré lors du symposium de Jackson Hole que si les décideurs ne peuvent pas confirmer que l’inflation sous-jacente aux États-Unis converge nettement vers l’objectif de 2 %, la Fed pourrait considérer comme nécessaire de renforcer davantage sa politique. Cette déclaration a nettement renforcé les anticipations d’un maintien prolongé des taux élevés aux États-Unis. Les données montrent que le marché estime actuellement la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en septembre à environ 56,9 %, bien supérieure aux 39,9 % avant le discours de Walsh ; la probabilité d’une nouvelle hausse en décembre atteint environ 88,7 %. Le marché commence donc à intégrer un scénario monétaire encore plus restrictif, ce qui accroît naturellement la pression sur la valorisation de l’or à court terme.

Du point de vue de la valorisation des actifs, l’or fait aujourd’hui l’objet d’un arbitrage classique entre la dynamique des taux et la demande de valeur refuge. D’une part, une anticipation haussière des taux américains renforce l’attractivité des actifs libellés en dollar et les taux réels, pesant sur l’or ; d’autre part, les risques géopolitiques mondiaux, la soutenabilité des finances publiques et la volatilité persistante des marchés financiers viennent soutenir la demande d’allocation à long terme en or. Ainsi, cette correction ressemble davantage à un ajustement de l’évaluation lié à la modification des attentes sur les taux, plutôt qu’à un renversement durable de la logique d’investissement dans le métal.

Il convient de noter que le retour des tensions au Moyen-Orient redonne également à l’or une certaine dimension refuge. Les récentes frappes américaines sur des cibles militaires liées à l’Iran ont ramené l’attention des marchés sur le risque que représente le détroit d’Ormuz pour l’approvisionnement énergétique. La prime de risque géopolitique sur le pétrole, si elle se traduit par une hausse durable des prix de l’énergie, pourrait alimenter les inquiétudes concernant les pressions inflationnistes mondiales, ce qui impacterait directement les politiques des principales banques centrales. Pour l’or, cet élément a un double effet : à court terme, des anticipations de taux plus élevées pourraient comprimer son prix ; mais si l’inquiétude sur la hausse persistante de l’énergie venait à accroître le risque systémique économique et financier, la demande de valeur refuge vers l’or pourrait repartir à la hausse.

Pour l’instant, le marché ne s’est pas totalement positionné à la baisse sur l’or suite au discours faucon de Walsh. TD Securities estime que la position monétaire de la Fed, résolument faucon, pourrait effectivement catalyser une correction à court terme, mais qu’il faudrait des facteurs baissiers plus puissants pour inverser l’amélioration récente du sentiment sur le marché des métaux précieux. Le marché de l’or conserve une exposition longue et un besoin d’allocation macroéconomique, ce qui signifie qu’en cas de repli brutal des cours, certains capitaux pourraient revenir sur le marché.

D’un point de vue des flux, la principale force de soutien de l’or n’est pas l’unique besoin de couverture contre l’inflation, mais bien l’action combinée de plusieurs facteurs macroéconomiques. La demande des banques centrales pour des réserves en or, le risque de déficit budgétaire, l’évolution des taux réels et les flux de capitaux refuges demeurent les variables clés pour la tendance à moyen terme du métal jaune. Si l’économie américaine venait à ralentir nettement, réduisant les anticipations de la Fed quant à de futures hausses, la pression sur le dollar et sur les taux réels pourrait décroître simultanément, et l’or recouvrer un potentiel haussier.

À l’inverse, si l’inflation américaine restait durablement élevée et que le marché du travail ne se refroidissait pas, la probabilité de voir la Fed resserrer encore sa politique augmenterait à nouveau, exposant l’or à une correction prolongée. En particulier, si les rendements obligataires américains progressent simultanément, la nature de l’or comme actif sans rendement serait davantage testée par le marché. Il faut donc surveiller de près l’évolution de l’inflation américaine, de l’emploi, ainsi que les prises de parole des responsables de la Fed. La dynamique de l’inflation sous-jacente PCE sera notamment déterminante pour juger des trajectoires de taux en septembre et d’ici la fin de l’année. Si les attentes de hausse des taux se renforcent, l’or risque de chercher de nouveaux supports ; si l’économie américaine montre des signes nets de ralentissement, la correction récente pourrait devenir une opportunité d’achat sur repli.

À l’échelle mondiale, le prix de l’or reste positionné dans une zone élevée, et la sensibilité du marché aux événements macroéconomiques s’est accrue. Chaque envolée du dollar, chaque montée des taux amène des prises de bénéfices à court terme sur l’or ; tandis que tout regain de risque géopolitique, fiscal ou de volatilité financière pourrait rapidement attirer des capitaux refuge vers l’or. Cela implique des fluctuations de prix à venir probablement plus marquées, invitant les investisseurs à suivre à la fois la dynamique des taux et des flux de capitaux refuges, sans se reposer sur un seul facteur pour discerner la tendance.

En analyse journalière, la structure en or au comptant, bien que corrigée récemment, demeure solide sur le plan haussier, avec des cours évoluant toujours au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 jours et de la bande médiane de Bollinger à 20 jours, signe que la tendance de fond n’est pas remise en cause. Le RSI est proche de 54, indiquant une dynamique légèrement positive mais tempérée par rapport aux récents sommets, sans être en zone de survente. Il faudra surveiller le sommet de la bande de Bollinger à 20 jours autour des 4730 dollars : si le prix y revient et s’y maintient en clôture journalière, la tendance haussière serait confirmée, ouvrant potentiellement de nouveaux sommets historiques. À la baisse, la médiatrice des bandes de Bollinger à 20 jours autour de 4400 dollars fait office de premier support clé ; si cet appui cède, la prochaine zone à surveiller sera la moyenne mobile à 100 jours autour de 4370 dollars, puis, en extension, la bande basse des Bollinger près de 4135 dollars. Globalement, le mouvement actuel s’apparente à une correction dans un marché haussier, avec la zone 4400—4370 dollars comme seuil critique pour le maintien d’une structure acheteuse à moyen terme.

Sur le graphique 4 heures, l’or a clairement entamé une consolidation à court terme. Après un mouvement haussier rapide, les prises de profits sur les sommets tempèrent l’élan. Il s’agit de surveiller le comportement du support autour de 4400 dollars. Si le niveau des 4400 dollars tient en clôture 4 heures et que le seuil symbolique des 4500 dollars est reconquis, cela démontrera encore la vigueur des haussiers, pouvant relancer un rebond vers la zone 4550—4600 dollars ; si, à l’inverse, les 4400 dollars venaient à céder, la consolidation pourrait s’amplifier vers le seuil de défense suivant de 4370 dollars. Si ce dernier est aussi enfoncé, le marché pourrait tester les 4300, voire 4135 dollars. À l’opposé, si l’inflation américaine se révèle inférieure aux attentes, que le dollar se replie et que l’or repasse au-dessus de 4600 dollars, alors la consolidation de court terme pourrait prendre fin et ouvrir la voie vers 4725 dollars. À ce stade, 4430 dollars détermine la force de la correction de court terme, tandis que 4600 dollars est le seuil pour la reprise en main des haussiers.

L’or évolue actuellement à la croisée d’anticipations de politique faucon de la Fed et de la demande mondiale de valeur refuge. Le discours faucon de Walsh a porté la probabilité de hausse des taux en septembre à environ 56,9 %, faisant du dollar et des anticipations de taux le principal facteur de pression sur l’or à court terme ; toutefois, les risques géopolitiques, budgétaires et le besoin structurel d’allocation d’or limitent la marge de repli du métal.



L’évolution future du prix de l’or dépendra de la capacité des données sur l’inflation et l’emploi américaines à justifier un nouveau durcissement de la politique de la Fed. Si les attentes de hausse de taux s’accentuent, l’or pourrait continuer à osciller sur des niveaux élevés, voire corriger davantage ; si les données économiques américaines venaient à se dégrader, modérant les anticipations de taux, la demande de couverture et d’allocation pourrait retrouver une position dominante. Globalement, la correction actuelle s’apparente davantage à un ajustement macroéconomique d’une tendance encore forte, un vrai retournement nécessitant une confirmation plus claire sur les taux et les flux de capitaux.