La tempête de vente sur le marché obligataire ne s’arrête pas ! Si le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteint 5 %, cela pourrait déclencher une correction de 10 % des actions américaines.

Selon l'application financière Zhihui Finance, la dernière enquête de Markets Pulse montre que la vente continue d'obligations pousse les rendements des bons du Trésor américain à des niveaux susceptibles de porter un coup dur au marché boursier.

Parmi les 122 personnes interrogées, environ 30 % estiment qu'un rendement du Trésor à 10 ans atteignant 5 % à 5,25 % suffirait à provoquer une baisse de 10 % du marché boursier par rapport à son sommet ; cette chute correspondrait à la définition d'une correction technique. 22 % des sondés fixent le seuil de déclenchement entre 5,25 % et 5,5 %.

Jeudi, le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans s'est élevé à plus de 4,98 %, atteignant un plus haut de trois ans. Le président américain Trump a déclenché un conflit au Moyen-Orient, ce qui a fait grimper les prix du pétrole bien au-delà de 100 dollars le baril, aggravant le choc inflationniste et augmentant le risque de mesures de la Fed.

« On pourrait considérer que nous sommes à la veille d'une correction tant attendue du marché boursier, car les données économiques réelles et la politique des banques centrales donnent un sérieux avertissement aux investisseurs en quête de rendement », a déclaré Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM.

Alors que les élections de mi-mandat de novembre approchent, les rendements des bons du Trésor, une référence essentielle pour le coût du capital et la valorisation des actions dans l'économie, ont déjà suscité l'inquiétude de l'administration Trump. Les participants à l'enquête considèrent la pression sur les prix et les préoccupations budgétaires comme les plus grandes menaces auxquelles sont confrontés les bons du Trésor américain au cours des six prochains mois.

Depuis que Trump a commencé à bombarder l'Iran fin février, ce rendement clé a augmenté de tout un point de pourcentage, oscillant actuellement à un niveau juste en dessous du sommet d'environ 5 % atteint fin 2023, lorsque la Fed venait de mettre fin à son cycle de hausse de taux pour maîtriser l’inflation post-pandémique.

L’actuelle hausse des taux s’inscrit dans un contexte où les traders s’attendent à ce que la Fed relève à nouveau ses taux dès la semaine prochaine. Le nouveau président Walsh est sous pression pour prouver qu'il est prêt à tenir sa promesse de contenir l'inflation — restée supérieure à l'objectif de la Fed depuis 2021.

Cependant, plus de 80 % des sondés estiment que, même si Walsh enclenche une nouvelle hausse, il ne s’agira que d’un ou deux ajustements dans le cycle, et non du début d’un nouveau cycle majeur de resserrement.

Jusqu’à présent, les résultats d’entreprises solides ont en partie compensé l'impact de la hausse des taux. Bien que l'indice S&P 500 ait chuté de 2 % sur les quatre derniers jours, il reste proche du sommet historique atteint le mois passé.

Le coût du crédit augmente à l'échelle mondiale, à la fois en raison de déficits publics croissants et de l'emprunt massif destiné à financer l’intelligence artificielle (IA), ce qui teste la capacité du marché à absorber des volumes de dette aussi importants.

Mais l’inflation demeure le principal moteur. Jeudi, le Département du Travail américain a indiqué que les prix de gros en août ont augmenté de plus de 5 % en glissement annuel, avant même la récente flambée des prix du pétrole. Les chiffres de l'indice des prix à la consommation seront publiés vendredi.

Une vente désordonnée d'obligations constituerait le risque le plus important. Interrogés sur ce qui pourrait déclencher une crise suffisamment grave pour obliger Washington à réagir, plus des deux tiers des participants ont répondu que la rapidité de la hausse des taux serait plus déterminante que leur niveau absolu.

« Le rendement à 10 ans semble vouloir tester le plus haut du cycle 2023 à 4,99 % ; une percée renforcerait la pression sur le marché boursier », déclare Andrew Graham, associé chez Jackson Square Capital. « Cependant, du point de vue du risque actions, la rapidité de la hausse importe bien plus que le niveau lui-même. »

L’expansion continue des bénéfices des entreprises et les flux massifs de capitaux vers le secteur de l’IA soutiennent la valorisation du marché américain.

La stratège macro Tatiana Dali précise : « L’ampleur de la pression sur les marchés dépendra de la durée de la volatilité des taux. Se concentrer uniquement sur le niveau de rendement pourrait surestimer la menace sur les actions, car elles sont tirées par une croissance très réelle des bénéfices. »

Hitesh Jain, analyste chez Yes Securities, estime que, selon les prévisions des analystes, la croissance des revenus du S&P 500 pour l'année à venir se situerait autour de 35 % ou plus. Il souligne que le principal risque serait que ces profits ne se réalisent pas.

« Tant que les bénéfices des entreprises poursuivent une croissance soutenue, le marché devrait pouvoir absorber des taux sans risque structurellement plus élevés », écrit-il.

Certains analystes anticipent parallèlement que les rendements du Trésor ne devraient pas atteindre des niveaux qui nuiraient au marché boursier. Les stratégistes de la Banque Sumitomo Mitsui indiquent : « Nous pensons que la fourchette de 4,80 % à 5 % pourrait représenter le sommet du rendement à 10 ans pour les prochains mois. Des signes laissent à penser que l’appétit mondial pour les obligations pourrait renaître à des niveaux de rendement attractifs. »