La baisse du trading d’AI et la concurrence intense sur les produits conduisent à la liquidation en trois mois du ETF à effet de levier SK hynix (SKHY.US) sur le marché américain.

Selon le site Jinse Finance APP, deux ETF à effet de levier américains reposant sur SK Hynix (SKHY.US) — Tradr 2X Long SK Hynix Daily ETF et Tradr 2X Short SK Hynix Daily ETF — seront liquidés autour du 12 novembre, soit environ trois mois seulement après leur cotation le 28 juillet. Dans sa déclaration, l'émetteur Tradr a attribué le retrait de la cote à une “concurrence extrêmement féroce entre les ETF concernés”, en insistant sur le fait qu’ils ne considèrent pas que SK Hynix pose un quelconque problème en tant qu’actif sous-jacent. Pourtant, la brièveté de la durée de vie du produit ainsi que la forte contraction de ses actifs apportent d’eux-mêmes une note de marché plus honnête que n’importe quelle déclaration : alors que le récit autour de l’IA passe du “tout acheter” à l’heure de rendre les comptes, ces outils à effet de levier créés pour amplifier la volatilité journalière perdent en premier lieu leur raison d’être.

La “déchéance rapide” des outils à effet de levier : derrière la liquidation, l’engorgement et la décrue

Le facteur déclencheur direct de la liquidation est certes l’“engorgement” commercial. Après la cotation de l’ADR de SK Hynix en juillet, des émetteurs tels que ProShares, Leverage Shares et Direxion se sont rapidement précipités sur le même créneau, diluant en quelques semaines l’avantage de précurseur de Tradr. Les deux produits n’affichaient plus qu’un actif net combiné d’environ 1,3 million USD, soit une baisse de plus de 60 % par rapport à leur pic, faisant de la liquidation un choix quasi inévitable par rationalité économique.

Mais ce qui mérite vraiment d’être examiné, c’est la dynamique macroéconomique sous-jacente à cette “surdose de produits”. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a reculé de plus de 26 % par rapport à son sommet de juin, entrant en bear market technique, et une fracture inédite de type “bascule” s’est créée entre actions IA et non-IA au sein du marché américain. Les ETF à effet de levier sont créés en masse lors des phases d’accélération et liquidés en premier lors des pics de volatilité ou de retrait des capitaux : leur durée de vie devient ainsi un baromètre de la congestion du trading IA.

Un écart de valorisation avant le test des résultats : des profits record, des cours sanctionnés

Un écart rarement observé ces dernières années est apparu entre les fondamentaux et le cours de SK Hynix. Son chiffre d'affaires du 2^e trimestre 2026 a atteint un record historique de 79,3 mille milliards de wons, avec un bénéfice opérationnel de 60,5 mille milliards de wons et une marge EBIT de 76,3 %, dépassant même celle de TSMC. La HBM4 est entrée en production de masse dès le second trimestre avec des livraisons aux clients clés et un rendement proche de celui de la HBM3E au stade de maturité. Pourtant, le cours de SK Hynix coté à Séoul a chuté de 52 % depuis son sommet de fin juin, tandis que Samsung Electronics reculait également de 36 % sur la même période.

La société publiera ses résultats du 3^e trimestre le 28 octobre, avec des attentes de marché généralement situées autour de 98 mille milliards de wons de revenus et 77 mille milliards de wons de bénéfice opérationnel, accompagnés d’une annonce de nouvelles mesures de retour aux actionnaires, avec des rumeurs évoquant un dividende exceptionnel d’environ 12 milliards USD. Ce rapport servira de test clé pour une question centrale : alors que le coût du financement des infrastructures IA est désormais scruté de près, les bénéfices du “super cycle” des puces mémoire suffiront-ils à soutenir des ratios de valorisation ramenés à des niveaux unitaristes ? La réponse à la première question reste sans doute positive, mais pour la seconde — le prix que le marché est disposé à payer pour ces gains — la réévaluation semble loin d’être terminée.