Lợi nhuận quá mạnh lại trở thành "chất độc"? Thị trường chứng khoán Mỹ xuất hiện nghịch lý tăng trưởng, Wall Street cảnh báo định giá đỉnh có thể phản tác động thị trường bất cứ lúc nào

Ứng dụng tài chính thông minh chú ý, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ lại có một lý do mới khiến mọi người lo lắng khá lạ lùng: tăng trưởng lợi nhuận quá mạnh mẽ.

Khi mùa báo cáo tài chính mới nhất gần kết thúc, mọi dấu hiệu đều cho thấy quý II là một trong ba tháng xuất sắc nhất trong kí ức gần đây, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt quá 30%.

Điểm duy nhất cần quan tâm? Động lực bùng nổ này có thể khó duy trì lâu. Các chiến lược gia của Bank of America cho biết, hiện tại dự kiến phổ biến tốc độ tăng trưởng quý I/2027 sẽ giảm xuống dưới 20%, và sau đó giảm về mức trung bình khoảng 15% trong cả năm. Dù chỉ xét về mặt lịch sử, tốc độ tăng này vẫn lành mạnh, nhưng khi tăng trưởng lợi nhuận giảm dần từ mức cao, thị trường thường khó giữ được sức bật như trước.

Xu hướng này có thể đưa thị trường chứng khoán năm tới bước vào giai đoạn dễ tổn thương nhất của chứng khoán Mỹ: theo dữ liệu của Bank of America, khi tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cao hơn mức xu hướng nhưng đang giảm tốc, tỷ suất sinh lời trung vị trong 12 tháng của chỉ số S&P 500 là 6,7%, xác suất tăng là 72,3%. Ngược lại, khi tăng trưởng EPS vượt xu hướng và tiếp tục tăng tốc, tỷ suất trung vị là 14%, xác suất tăng lên đến 83,3%.

Tăng trưởng lợi nhuận xuất sắc

Tuy nhiên, đối với tình hình bùng nổ lợi nhuận năm nay, dữ liệu lịch sử thực sự rất hạn chế. Nhóm chiến lược gia Bank of America do Savita Subramanian dẫn đầu dự đoán, tăng trưởng quý III và quý IV vẫn sẽ duy trì ở mức trên 20%, điều này sẽ đánh dấu bốn quý liên tiếp vượt qua mốc này.

Kỷ lục thắng liên tiếp như vậy cực kỳ hiếm, kể từ năm 1936 chỉ xảy ra 10 lần. Các chiến lược gia chỉ ra, các trường hợp gần đây đều xảy ra sau khi EPS trải qua suy thoái, như thời kỳ đại dịch và khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Tăng trưởng không phải là con số duy nhất nổi bật trong mùa báo cáo quý II. Theo Citadel Securities, lợi nhuận các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 cũng đang tiến tới một trong những mức vượt kỳ vọng của nhà phân tích lớn nhất lịch sử.

Trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu và phái sinh cổ phiếu của hãng này, Scott Rubner, chỉ ra rằng các doanh nghiệp còn thúc đẩy chuỗi điều chỉnh tăng lợi nhuận mạnh nhất ít nhất trong 26 năm qua.

Rubner viết trong một báo cáo công bố hôm thứ Ba rằng, “Điều quan trọng là, điều này không chỉ là câu chuyện về AI,” “Các cuộc tranh luận vĩ mô vẫn phức tạp, nhưng thông điệp từ giới doanh nghiệp Mỹ lại đơn giản hơn nhiều: lợi nhuận vượt kỳ vọng, và vượt xa mức dự đoán.”

Dữ liệu cho thấy, đến chốt phiên thứ Sáu, tổng cộng có 85,6% số doanh nghiệp vượt dự đoán EPS của phố Wall, đây là tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2021. Ngoài ra, chỉ có 10,6% số doanh nghiệp không đạt kỳ vọng, mức thấp nhất trong ba mươi năm qua.

Điều làm mọi người tò mò lúc này là: Liệu đây đã là đỉnh điểm?

Ben Inker, đồng trưởng bộ phận phân bổ tài sản của GMO cho biết, lợi nhuận quý II “thực sự xuất sắc.” Tuy vậy, lại có sự phân cực giữa lĩnh vực AI và phần còn lại của thị trường. Phần lớn lợi nhuận tốt của các lĩnh vực còn lại có thể quy cho “chu kỳ phục hồi.”

“Nếu đà phục hồi tiếp tục, rất có thể sẽ đẩy lạm phát và lãi suất lên cao; ngược lại, nếu động lực dừng lại, thành tích doanh nghiệp so với dự báo điều chỉnh sẽ có thể gây thất vọng,” Inker nói.

Mặc dù phân tích của Bespoke Investment Group cho thấy, các doanh nghiệp đang nâng dự báo tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong 25 năm qua, nhưng tổ chức này vẫn giữ thái độ thận trọng và cảnh giác xuất hiện các tình huống cực đoan.

Noah Weisberger, trưởng chiến lược cổ phiếu Mỹ của BCA Research, cho rằng việc nâng dự báo của các nhà phân tích và hướng dẫn thành tích từ doanh nghiệp bản thân đã làm tăng khả năng xuất hiện “các vùng quá nóng cục bộ”, tuy nhiên ông bổ sung rằng, kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận vào năm 2027 ở mức thấp 10%-15% dường như là khả thi.

Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài, và lượng lớn cổ phiếu sẽ tràn ngập thị trường do thêm nhiều công ty AI niêm yết, tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh là một thời khắc nguy hiểm.

“Do định giá đang ở mức cao, cộng thêm làn sóng IPO vẫn cần được hấp thụ ở mặt bằng giá hiện nay, thị trường trái phiếu vẫn là nguồn lo ngại lớn đối với thị trường cổ phiếu,” Weisberger nói, “Đến một thời điểm nào đó, nhà đầu tư chắc chắn sẽ quyết định không còn trả định giá đỉnh cho lợi nhuận đỉnh nữa.”

Nhà đầu tư có thể đang nhận thấy rằng, trong vài quý tới, kỳ vọng dành cho doanh nghiệp có thể bị đặt quá cao. Chiến lược gia Jill Carey Hall của Bank of America chỉ ra, so với các quý trước, thị trường phản ứng khá nhạt nhòa với kết quả vượt dự báo và tăng trưởng, điều này cho thấy “phần lớn tin tốt đã được phản ánh vào giá.”

Western Digital, Datadog Inc., SanDisk và DaVita Inc. đều có doanh thu và lợi nhuận vượt dự báo, nhưng giá cổ phiếu lại bị bán tháo. Dữ liệu cho thấy, ở các doanh nghiệp có doanh thu, lợi nhuận hoặc cả hai vượt dự báo, lợi suất vượt trội trong ngày trung bình chỉ ở mức cân bằng; còn nếu không đạt dự báo thì lại chịu bán tháo mạnh hơn.

Carey Hall cho biết, “Nhà đầu tư thực tế đã đặt cược trước cho những tin tốt và kết quả lợi nhuận mạnh này,” “do đó, một khi kết quả doanh nghiệp vượt dự báo, phần thưởng nhận được thực tế không dồi dào như thường thấy.”