La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande relève ses taux d'intérêt pour la deuxième fois consécutive : les banques centrales mondiales entrent dans une phase de resserrement monétaire « dépendante des données » ! « Plus haut, plus longtemps » revient au centre des anticipations du marché.

Selon les informations de Zhihui Finance APP, la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a relevé le taux directeur lors de deux réunions consécutives sur la politique monétaire, dans le but de passer à une politique moins accommodante et d’éviter les pressions inflationnistes potentielles. Le comité de politique monétaire de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a relevé le taux de trésorerie officiel de 0,25 point de pourcentage à 2,75 % mercredi à Wellington, conformément aux attentes générales des économistes. Les nouvelles prévisions de la Banque montrent qu'il pourrait y avoir une nouvelle hausse de 0,25 point d'ici la fin de l'année, rapprochant ainsi le taux du niveau neutre d'environ 3 %.

Il convient de noter que la dernière prévision moyenne du taux de trésorerie officiel pour le quatrième trimestre donnée par les membres de la RBNZ a été légèrement abaissée à 2,81 % au lieu de 2,84 %, tandis que l’inflation sous-jacente reste stable à 2,7 %. Ainsi, il s’agit d’une décision « de hausse relativement agressive mais avec une guidance prospective prudente », qui a poussé le dollar néo-zélandais à 58,59 cents américains et le rendement des obligations d'État à deux ans à baisser de 6 points de base à 3,59 %. Cela révèle que la priorité politique de la RBNZ s’est déplacée de la stimulation économique à la prévention de la consolidation de l’inflation globale à 4,1 %, sans pour autant suggérer une série rapide de hausses pour lutter contre l’inflation.

Au 2 septembre, dans le contexte d’une aggravation des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, des chocs énergétiques plus intenses, de l’accélération de l’expansion des déficits budgétaires occidentaux, de l’émission concentrée de dettes par les gouvernements et entreprises technologiques provoquant l’élargissement de la prime de terme, et du renforcement de la lutte contre l’inflation par les banques centrales mondiales, tout cela a déclenché ensemble une nouvelle vague de ventes massives d'obligations d'État mondiales à 10 ans et plus.

Selon les données de LSEG, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,798 %, celui à 30 ans à 5,27 % ; le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé 3 % pour la première fois depuis 1996 ; le rendement des obligations allemandes à 10 ans est monté à 3,35 % et celui du Royaume-Uni à 10 ans à 5,25 %. Le Brent a de nouveau dépassé les 92 dollars le baril, alors que le conflit irano-américain renforce encore la chaîne de transmission « inflation énergétique — attentes de hausse des taux — hausse de la prime de terme ».

Le maintien du rendement des obligations américaines à 30 ans au-dessus de 5 % a ainsi atteint son niveau le plus long depuis 2006. Le conflit irano-américain s’est transformé, en quelques jours, d’« une frappe aérienne américaine sur l’île de Laraq — attaque iranienne contre une base américaine en Jordanie » à une deuxième série d’affrontements directs en trois jours.

Mardi, l'armée américaine a intensément frappé les installations de défense aérienne, de radar, de guerre maritime, de pose de mines et de communication des Gardiens de la Révolution iraniens. Les médias iraniens ont également signalé des explosions à Ahvaz, Jiromoft, l’aéroport de Chabahar, le port d’Abbas, le hub énergétique d’Assalouyeh et près de l'île de Qeshm ; l’Iran a ensuite riposté avec des missiles balistiques et des drones contre des installations américaines en Jordanie, revendiquant également des frappes contre des cibles américaines à Bahreïn. Le détroit d’Ormuz, essentiel au transport mondial de l’énergie, est devenu un véritable centre de combat. Deux supertankers transportant chacun environ 2 millions de barils de pétrole saoudien ont été simultanément touchés par des objets volants non identifiés près d’Oman en quelques minutes.

De Jackson Hole à Wellington, les « signaux faucons » des banques centrales font chuter la dette long terme mondiale

La RBNZ a de nouveau augmenté son taux directeur de 25 points de base, portant le taux de trésorerie officiel à 2,75 %, dans le but de retirer les mesures de relance monétaire et de contenir l’inflation globale montée à 4,1 % ; cependant, sa prévision moyenne du taux pour le quatrième trimestre a été abaissée de 2,84 % à 2,81 %, sans engagement de nouvelle hausse en octobre.

Bien que les prévisions d’inflation du troisième trimestre aient été relevées à 3,9 %, repoussant à début 2028 le retour à l’objectif médian de 2 %, l’inflation sous-jacente reste stable à 2,7 % et les anticipations à long terme demeurent bien ancrées, ce qui signifie que la RBNZ pourrait attendre d’observer la durabilité de la reprise économique avant de discuter d’une nouvelle hausse en décembre, au lieu d’agir mécaniquement en octobre puis décembre ; Cette approche rejoint celle de l’Australie et le renforcement de la vigilance inflationniste aux États-Unis, indiquant que les banques centrales mondiales changent rapidement de la narration « baisses unidirectionnelles » à une étape de maintien de taux élevés plus longtemps selon l’analyse des données (ce qu’on appelle le « higher-for-longer »).

À Jackson Hole, Walsh a souligné que la Fed devait s’assurer que l’inflation revienne clairement à l’objectif de 2 % et que, tant que cela ne sera pas acquis, les décideurs auront encore du travail à faire ; il a aussi minimisé les prévisions à venir, exigeant des marchés qu’ils se fient aux données économiques plutôt qu’aux engagements de la Fed pour fixer les prix. Walsh a déclaré que la priorité actuelle de la Fed devait rester la stabilité des prix, et que si l’inflation sous-jacente ne baissait pas assez rapidement, il restait du travail à accomplir pour les décideurs ; ce nouvel aveu faucon a renforcé la probabilité d’une hausse de taux en septembre de 35,4 % à 55,7 %, puis à environ 70 %.

Société Générale et Barclays sont devenues faucons après l'intervention de Walsh, anticipant toutes deux une hausse de 25 points de base en septembre et décembre, alors qu’elles prévoyaient auparavant une pause totale jusqu’en 2026. Barclays est passée d'une « stabilité des taux cette année » à deux hausses, anticipant la fourchette des fed funds à 4,00 %-4,25 % fin d’année. Mais Wall Street reste partagée : les économistes de Goldman Sachs estiment que les données récentes sur l’emploi et l’inflation ne justifient pas une action en septembre et prévoient une pause tout au long de 2026, reportant la première baisse à juin 2027.

Le discours de Walsh, combiné à l’impact du pétrole moyen-oriental, a porté la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre sur les marchés de taux futurs à environ 68,2 %. Dans ce contexte de tension géopolitique accrue, de hausse des taux longs et de banques centrales faucons, l’or au comptant a chuté mercredi à 4 304,01 $ l’once, son plus bas depuis trois semaines, tombant sous sa moyenne mobile à 200 jours ; l’argent, le platine et le palladium ont chuté d’environ 1 %, 1 % et 1,4 % respectivement. Le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq ont baissé respectivement de 0,79 %, 0,71 % et 1,03 %, et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie de 2,1 %, illustrant la combinaison typique « hausse du pétrole, baisse des obligations + pression sur les métaux précieux et les actions de croissance ».

La RBNZ augmente deux fois de suite pour contenir l’inflation, sans pour autant appuyer brutalement sur la pédale de frein

Conforme aux attentes générales du marché. Les nouvelles prévisions de la RBNZ laissent entendre qu’une autre hausse de 0,25 point pourrait se produire d’ici la fin de l’année. Dans son communiqué, la RBNZ a déclaré : « Le comité estime qu’un retrait progressif du stimulus monétaire est approprié, soutenant à la fois le retour de l’inflation à la cible médiane de 2 % et la croissance économique et l’emploi. » « Les décisions futures dépendront de l’appréciation du comité sur le risque inflationniste à moyen terme. »

La RBNZ a lancé le cycle de resserrement monétaire en juillet, signalant son intention de retirer progressivement les mesures de stimulation, après que l’inflation globale eut dépassé la fourchette cible de 1 %-3 %. Bien qu’une reprise économique soit attendue en seconde moitié d’année, ce qui pourrait accentuer la pression sur les prix, les décideurs semblent désormais moins pressés de porter le taux officiel de trésorerie à 3 % ou plus, son niveau neutre.

Kelly Eckhold, économiste en chef de la Nouvelle-Zélande chez Westpac à Auckland, a déclaré : « La RBNZ reste déterminée à relever encore le taux officiel, mais pour l’instant, cela semble plutôt un sujet à discuter en décembre qu’un enjeu pour les deux prochaines réunions d’octobre et décembre. » « Le comité attend davantage de preuves sur la viabilité de la reprise avant de s’engager à augmenter significativement le nombre de hausses. »

Après l’annonce, le dollar néo-zélandais a perdu près de 0,5 cent, pour s’établir à 58,59 cents américains à 15h02 heure de Wellington. Le rendement des obligations d’État à deux ans, sensible à la politique, a reculé de 6 points de base à 3,59 %.

David Croy, stratège senior taux d’ANZ Group Holdings à Wellington, a indiqué qu’il était actuellement difficile de savoir si les taux courts bougeront encore ou si le dollar néo-zélandais continuera de baisser.

Il a déclaré : « La réaction du marché correspond parfaitement à la direction plus accommodante et à l’ampleur surprise de la journée. » Le marché tablait jusque-là sur une hausse cumulée de 33 points de base d’ici la fin de l’année, y compris celle du jour ; mais comme la trajectoire de la RBNZ suppose une hausse moindre et pas d’engagement pour octobre, la réaction actuelle du marché est appropriée.

La Banque centrale de Nouvelle-Zélande a indiqué dans le compte rendu que la décision a été prise à l’unanimité par les six membres du comité.

La guidance prospective de la RBNZ prévoit un taux moyen de trésorerie officiel à 2,81 % au quatrième trimestre, inférieur à la prévision de 2,84 % du communiqué de mai. Cependant, la banque s’attend à ce que le taux atteigne en moyenne 3,07 % d’ici la mi-2027.

Le comité a déclaré : « En supposant la poursuite du scénario de référence, les membres jugent qu’une nouvelle hausse du taux de trésorerie officiel pourrait être nécessaire. » « Toutefois, la trajectoire future du taux n’est pas prédéterminée. »

Avant la décision, les investisseurs estimaient à 65 % la probabilité d’une hausse de 0,25 point lors de la prochaine réunion d’octobre, alors que celle de décembre était déjà totalement intégrée par le marché.

Avec le gouvernement de centre-droit qui se prépare à faire campagne aux élections de novembre sur une meilleure gestion économique, la hausse du coût d’emprunt serait une situation très indésirable. Le Premier ministre Christopher Luxon est en difficulté dans les sondages, tandis que l’opposition travailliste promet, si elle l’emporte, de donner à la RBNZ une double mission : stabilité des prix et plein emploi.

Comparé au cycle australien de l’autre côté de la mer de Tasman, le cycle néo-zélandais est plus continu. La Reserve Bank of Australia a réduit de 75 points de base l’an dernier, mais tous ces reculs ont été annulés par trois hausses cette année face à la pression inflationniste retrouvée. L’inflation restant tenace, des appels à de nouvelles hausses se font entendre en Australie.

Aux États-Unis, Kevin Walsh, président de la Fed, a prononcé un discours important la semaine dernière à Jackson Hole, Wyoming, avertissant que l’inflation ne montrait pas de ralentissement significatif et affirmant que si la pression sur les prix ne se relâchait pas rapidement, les décideurs devraient intervenir, ce qui a soutenu les anticipations de hausse. Ses propos ont alimenté les paris des investisseurs sur le fait que la Fed pourrait relever ses taux dès ce mois-ci.

En Nouvelle-Zélande, le conflit moyen-oriental, qui a fait flamber les prix des carburants et autres matières premières, a eu des répercussions mondiales qui ont accéléré l’inflation à 4,1 % au deuxième trimestre. Cependant, l’estimation de l’inflation sous-jacente par la RBNZ reste à 2,7 %, avec des anticipations toujours bien ancrées.

La RBNZ table sur un ralentissement à 3,9 % de l’inflation au troisième trimestre, mais c’est plus que sa précédente anticipation de 3,3 %. Elle prévoit désormais que l’inflation ne reviendra à la médiane de 2 % de la cible qu’au début 2028, au lieu du troisième trimestre 2027 précédemment prévu.

Le comité a déclaré : « Les indicateurs prospectifs de l’inflation et des capacités inutilisées de l’économie sont cohérents avec l’atteinte des objectifs à moyen terme. » « Les anticipations d’inflation long terme se maintiennent près de 2 %, tandis que la plupart des indicateurs à un et deux ans pour l’inflation ont baissé depuis mai. »