L'investissement dans l'IA n'est pas terminé, la richesse est simplement en train d'être redistribuée.

L'investissement dans l'IA n'est pas terminé, la richesse est simplement en train d'être redistribuée. « La bulle ferroviaire a également connu des ajustements de 30 % à 50 % et a augmenté trois fois. » 1. La demande en IA augmente, pourquoi les actions des semi-conducteurs baissent-elles ? Il ne s'agit pas d'un pic de la demande. Ce que le marché commence à recalculer, ce n'est pas le taux de croissance, mais le coût du capital nécessaire pour maintenir cette croissance et, au final, le niveau des bénéfices restants pour les entreprises. 2. Tesla a été la première à illustrer cela. Même si les coûts baissent de 20 %, si le prix de vente baisse de 30 %, la rentabilité se détériore. Une amélioration de la productivité n'est pas synonyme de bénéfice pour les actionnaires. 3. Les fabricants de mémoire pourraient suivre la même voie. Un super cycle ne prend pas fin parce que la demande diminue, il se termine également lorsque la croissance de l’offre dépasse celle de la demande. 4. Il en va de même pour les AI token. Même si l'utilisation augmente de 10 fois, si le prix chute de 90 %, les revenus stagnent. La question clé est de savoir si la croissance de l'utilisation est plus rapide ou plus lente que la baisse des prix. 5. Parallèlement, des taux d’intérêt élevés se cumulent. Lorsque le rendement des Bons du Trésor américain à 10 ans dépasse 5 % et que les taux réels restent élevés, avec un écart de crédit de 4 points de pourcentage, le taux d’emprunt pour les entreprises d’infrastructures IA atteint 9 %. Un projet de centre de données générant un rendement de 8 % sur l’investissement est rentable lorsque le coût du capital est de 4 %, mais à 9 %, plus la croissance est élevée, plus la valeur est détruite. 6. Sécuriser des GPU et fournir des services de puissance de calcul vendables aux clients sont deux choses différentes. Selon un membre d'un laboratoire d’IA, même si un modèle de pointe n’est pas développé, les loyers des GPU réservés précocement ont triplé ou doublé, et la revente est rentable. 8. En résumé, l’industrie de l’IA subit actuellement une double pression. Les avancées technologiques et la concurrence réduisent les prix des produits et services, tandis que les taux d’intérêt réels élevés maintiennent un coût du capital élevé. Ceci crée une structure où les prix de vente chutent alors que les coûts de construction restent élevés. Meta a augmenté ses dépenses d’investissement, tandis que Tesla les a réduites ; aujourd’hui le critère d’évaluation n’est plus l’ampleur de l’investissement, mais combien l’investissement rapporte, et à quelle vitesse il peut être récupéré. 9. La révolution de l’IA se poursuivra, mais les entreprises qui la mènent ne seront pas forcément celles qui offriront les meilleurs rendements boursiers. Comme à l’époque d’Internet, la valeur peut passer des entreprises qui construisent l’infrastructure à celles qui en tirent parti. L’ajustement actuel n’est pas la fin de la croissance de l’IA, mais peut-être une redistribution du flux de richesse créé par l’IA.#算力