Doanh thu của Super Micro Computer trong quý trước gần như tăng gấp đôi, dự báo cho quý này và năm tài chính mới vượt xa kỳ vọng｜Báo cáo tài chính

Báo cáo tài chính quý IV tính đến ngày 30/6/2026 của Super Micro Computer phát ra một tín hiệu rõ ràng: mặc dù doanh thu thấp hơn một chút so với kỳ vọng của phố Wall, nhưng khả năng sinh lời đã được cải thiện đáng kể và dự báo cho quý tài chính mới vượt xa kỳ vọng thị trường, trở thành yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh sau giờ giao dịch.

Trong quý IV, doanh thu thuần của công ty đạt 11,12 tỷ USD, thấp hơn khoảng 1,2% so với dự báo của các nhà phân tích nhưng gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh theo chuẩn non-GAAP tăng 315% so với cùng kỳ lên 1,70 USD, cao hơn gần 7% so với dự báo thị trường. Quan trọng hơn, biên lợi nhuận gộp của công ty đã phục hồi rõ rệt, đạt 17,5% trong quý IV, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 17,6% - không những cao hơn phạm vi đã điều chỉnh trước đó của công ty từ 15% đến 17%, mà còn vượt xa chỉ dẫn ban đầu là 8,2% đến 8,4%.

Triển vọng cho quý tài chính hiện tại của Super Micro Computer thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Công ty dự kiến doanh thu thuần quý I đạt từ 14,5 tỷ đến 15,5 tỷ USD, trung bình cao hơn 25% so với dự báo của các nhà phân tích; EPS điều chỉnh dự kiến từ 1,01 đến 1,10 USD, cao hơn gần 43% so với kỳ vọng thị trường. Điều này có nghĩa là dù thị trường trước đó đã kỳ vọng nhu cầu AI server, lộ trình hiện thực hóa đơn đặt hàng và tăng trưởng doanh thu mà công ty đưa ra vẫn vượt ngoài kỳ vọng.

Ban lãnh đạo cho biết sự cải thiện hiệu quả vận hành là nhờ thúc đẩy chiến lược giải pháp tổng thể AI và IT, số lượng khách hàng doanh nghiệp tăng, tối ưu hóa danh mục sản phẩm và khách hàng, cũng như ứng dụng rộng hơn giải pháp kiến trúc mô-đun trung tâm dữ liệu DCBBS. CEO Charles Liang cho biết công ty đã bổ sung hàng trăm khách hàng doanh nghiệp và khách hàng khác trong năm qua, giá trị đơn đặt hàng mới trong quý IV vượt 60 tỷ USD, và khi bước sang năm tài khóa 2027, đơn hàng tồn đọng đạt mức cao kỷ lục.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu Super Micro Computer tăng 0,45% trong phiên giao dịch thứ Ba và tiếp tục tăng mạnh sau giờ giao dịch, mức tăng có lúc vượt 10%. Diễn biến này cho thấy thị trường đánh giá lại tiềm năng tăng trưởng và biên lợi nhuận. Các nhà phân tích cho rằng các yếu tố hỗ trợ đà tăng giá gồm: EPS điều chỉnh quý trước vượt trội cho thấy khả năng sinh lợi mạnh hơn dự báo; biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt, làm dịu lo ngại về áp lực biên lợi nhuận; hướng dẫn doanh thu quý này và cả năm tài chính vượt xa kỳ vọng, củng cố luận điểm nhu cầu AI server tiếp tục mở rộng.

Trong quý IV, doanh thu thuần của Super Micro Computer đạt 11,12 tỷ USD, thấp hơn mức dự báo 11,26 tỷ USD của các nhà phân tích và nằm gần mức thấp của phạm vi chỉ dẫn trước đó là 11 đến 12,5 tỷ USD của công ty. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái là 5,76 tỷ USD, doanh thu đã tăng 91,4%, gần như gấp đôi, cho thấy nhu cầu về AI server, hạ tầng trung tâm dữ liệu và các giải pháp IT liên quan vẫn rất mạnh mẽ.

Ban lãnh đạo giải thích rằng doanh thu thấp hơn dự kiến chủ yếu do một số khách hàng bị trì hoãn trong triển khai điện, làm mát và mạng lưới. Sự chậm trễ này không đồng nghĩa với việc đơn hàng biến mất, mà chỉ là thời điểm ghi nhận doanh thu bị dời lại. Công ty cho biết dự kiến các doanh thu bị trì hoãn này sẽ được ghi nhận dần trong các quý tới.

Đây cũng là “khiếm khuyết” mà thị trường có thể chấp nhận trong báo cáo tài chính lần này: doanh thu không tăng bứt phá nhưng nguyên nhân chủ yếu do tiến độ bàn giao và phối hợp hạ tầng, không đến từ sự suy yếu của nhu cầu. Xét đến việc công ty đồng thời công bố trong quý IV đã có thêm đơn đặt hàng hơn 60 tỷ USD và đơn hàng tồn kho cuối năm ở mức cao kỷ lục, nhà đầu tư chú trọng hơn vào khả năng hiện thực hóa doanh thu trong các quý tiếp theo.

So với doanh thu thấp hơn một chút so với dự báo, hiệu quả lợi nhuận của Super Micro Computer vượt xa kỳ vọng thị trường.

Trong quý IV, lợi nhuận ròng của công ty đạt 1,17 tỷ USD, gấp khoảng 6 lần mức 195,2 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, tức tăng trưởng gấp 5 lần; EPS pha loãng đạt 1,62 USD, cao hơn 5,2 lần mức EPS 0,31 USD cùng kỳ. Sau khi loại trừ các yếu tố một lần, EPS điều chỉnh là 1,70 USD, cao hơn so với dự báo 1,59 USD của các nhà phân tích.

Điều này cho thấy công ty không chỉ hưởng lợi từ sự tăng trưởng quy mô nhờ nhu cầu AI server mở rộng, mà còn đang cải thiện chất lượng lợi nhuận bằng việc tối ưu hóa sản phẩm và cơ cấu khách hàng. Đối với Super Micro Computer - công ty từng bị nghi ngờ vì biến động biên lợi nhuận gộp và minh bạch tài chính - việc cải thiện lợi nhuận là rất quan trọng.

Phản ứng của thị trường cho thấy nhà đầu tư không tập trung vào chi tiết doanh thu thấp hơn dự kiến mà quan tâm hơn vào EPS vượt trội, biên lợi nhuận cải thiện và chỉ dẫn doanh thu tương lai tăng. Đây cũng là nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu tăng mạnh sau giờ giao dịch.

Một trong những chỉ số được quan tâm nhất trong báo cáo lần này là biên lợi nhuận gộp.

Biên lợi nhuận gộp quý IV của Super Micro Computer là 17,5%, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 17,6%. Mức này cao hơn phạm vi dự báo 15% đến 17% mà công ty công bố vào tháng 7, đồng thời vượt xa chỉ dẫn ban đầu là 8,2% đến 8,4%.

Ban lãnh đạo cho biết, sự cải thiện biên lợi nhuận gộp chủ yếu đến từ việc tối ưu hóa cấu trúc khách hàng và sản phẩm, bao gồm mạng lưới khách hàng doanh nghiệp phong phú hơn, dòng sản phẩm đa dạng hơn, cũng như tối ưu hóa giải pháp trung tâm dữ liệu mô-đun. Công ty cũng đề cập, một số yếu tố một lần tích cực đã góp phần vào biên lợi nhuận quý này, nhưng động lực cốt lõi vẫn là điều chỉnh chiến lược về cơ cấu khách hàng và sản phẩm.

Đối với Super Micro Computer, biên lợi nhuận gộp cải thiện có ý nghĩa kép:

Một mặt, thị trường từng lo ngại ngành AI server cạnh tranh ngày càng căng thẳng, dự án “may đo” có biên lợi nhuận thấp và khách hàng lớn tập trung có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận; mặt khác, biên lợi nhuận gộp quý này bật tăng mạnh, cho thấy công ty không chỉ chạy đua tăng trưởng quy mô bằng biên lợi nhuận thấp, mà hoàn toàn có thể nâng hiệu quả thông qua giải pháp hóa, mô-đun hóa và mở rộng khách hàng doanh nghiệp.

Tuy vậy, công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp quý I sẽ ở mức 10,4% đến 10,8%, thấp hơn rõ rệt so với quý IV. Điều này đồng nghĩa biên lợi nhuận cao của quý IV chưa chắc có thể duy trì theo tuyến tính, nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi khả năng duy trì biên lợi nhuận cao của công ty.

Điều thực sự kích hoạt đà tăng của giá cổ phiếu sau phiên là triển vọng cực kỳ lạc quan cho quý I mà công ty đưa ra.

Super Micro Computer dự báo doanh thu thuần quý I sẽ đạt từ 14,5 đến 15,5 tỷ USD, trung bình 15 tỷ USD, vượt xa mức dự báo 11,99 tỷ USD của các nhà phân tích. Nếu tính theo giá trị trung bình, doanh thu quý I của công ty sẽ tiếp tục tăng mạnh so với quý IV.

Về lợi nhuận, công ty dự kiến EPS điều chỉnh quý I sẽ đạt từ 1,01 đến 1,10 USD, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 0,74 USD của thị trường. Dù biên lợi nhuận dự kiến sẽ giảm so với quý IV, quy mô doanh thu tiếp tục mở rộng vẫn sẽ hỗ trợ công ty đạt EPS vượt xa dự báo.

Điều này cho thấy các hợp đồng tồn đọng của Super Micro Computer đang dần được chuyển hóa thành doanh thu. Đặc biệt trong bối cảnh xây dựng trung tâm dữ liệu AI tiếp tục mở rộng, nhu cầu về GPU server tăng vọt, các yếu tố về điện và làm mát trở thành điểm nghẽn hạ tầng chủ chốt, công ty với vai trò nhà cung cấp AI server và giải pháp tổng thể vẫn ở chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ về nhu cầu.

Ngoài dự báo quý I, Super Micro Computer còn đưa ra triển vọng cho cả năm tài khóa 2027: dự kiến doanh thu thuần cả năm đạt từ 65 đến 72 tỷ USD. Trung bình phạm vi dự báo này cao hơn hơn 29% so với mức dự báo hiện tại khoảng 52,99 tỷ USD của các nhà phân tích.

Nếu công ty thực hiện được mức trung bình này, tăng trưởng doanh thu tài khóa này sẽ vào khoảng 75% so với năm trước, thay vì mức tăng dưới 36% mà các nhà phân tích dự báo. So với hướng dẫn của công ty, phố Wall có vẻ rõ ràng đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng cả năm của Super Micro Computer.

Động lực cho mục tiêu cả năm đến từ phía đơn hàng. Công ty cho biết quý IV có thêm đơn hàng hơn 60 tỷ USD, giúp tồn kho đơn hàng ở mức cao kỷ lục khi bước vào năm tài khóa 2027. CEO Charles Liang nhận định chiến lược “Total AI/IT Solutions” tiếp tục mang lại kết quả tích cực, chỉ trong một năm đã có hàng trăm khách doanh nghiệp và khách hàng khác mới.

Điều này có nghĩa Super Micro Computer đang nỗ lực thoát khỏi lo ngại của thị trường về việc “phụ thuộc quá nhiều vào một số khách hàng siêu lớn”, bằng cách mở rộng khách hàng doanh nghiệp, đa dạng hóa sản phẩm và phát triển giải pháp trung tâm dữ liệu mô-đun, tăng tính ổn định nguồn thu và tỷ suất lợi nhuận.

Dù doanh thu thấp hơn kỳ vọng, ban lãnh đạo cho rằng nguyên nhân nằm ở việc một số khách hàng gặp khó khăn tại các khâu điện, làm mát và mạng lưới. Điều này đáng được lưu ý vì hiện tại, một trong những “nút thắt cổ chai” lớn nhất của trung tâm dữ liệu AI chính là vấn đề hạ tầng đi kèm.

Với các nhà sản xuất AI server, đơn hàng không đồng nghĩa với doanh thu được ghi nhận ngay lập tức. Khách hàng cần hoàn thiện phòng máy, điện, tản nhiệt, môi trường lắp đặt mới có thể bàn giao server và hoàn tất quá trình hạch toán doanh thu. Do đó, doanh thu quý này của Super Micro Computer ở mức thấp của chỉ dẫn không nhất thiết là biểu hiện của nhu cầu suy yếu mà có thể do tiến độ giao hàng bị lệch trong chuỗi xây dựng hạ tầng AI.

Song điều này cũng tạo ra rủi ro tiếp theo: nếu các nút thắt về điện, làm mát, mạng lưới tiếp tục kéo dài, các đơn hàng mạnh có thể vẫn tiếp tục bị trì hoãn ghi nhận doanh thu. Thị trường sẽ tập trung quan sát xem công ty có thể chuyển đổi lượng đơn hàng tồn kho kỷ lục này thành doanh thu và dòng tiền như thế nào trong các quý tới.